Die Aktien von Peloton und Netflix sind gefallen. Hier ist, wie man es am besten spielt.

Wie wäre es mit einigen herdentrotzenden Empfehlungen zu Vermögenswerten, die viel größere Verschüttungen erlitten haben? Ich habe mit einem Analysten gesprochen, der herabgestuft wurde

Netflix

(Ticker: NFLX) zum Äquivalent von Sell, obwohl seine Aktien bereits Peloton-ed waren, und ein anderer, der entschieden hat, dass es Zeit zum Kaufen ist, naja,

Peloton Interaktiv

(PTON) – allein der Gedanke daran verursacht mir Sattelschmerzen.

Mich interessierte mehr, was zu diesen Meinungsänderungen geführt hat, als die Empfehlungen selbst – es sei denn natürlich, sie funktionieren, in diesem Fall wusste ich es die ganze Zeit.

Beginnen Sie mit Peloton. Anscheinend besitze ich einen. Wenn Sie die Zeit, die meine Frau dafür aufwendet, zu der Zeit addieren, die ich dafür verbringe, erhalten Sie am Ende die Zeit meiner Frau. Aber Peloton-Benutzer, mit denen ich gesprochen habe, sind im Allgemeinen Fans.

„Ich bin ein bisschen besessen davon“, sagt eine Kollegin, die sie während der Pandemie gekauft hat. „Ich habe meine Lieblingslehrer, aber ich habe auch eine Stufe darüber, wo ich überzeugt bin, dass sie meine Freunde sind.“

Die Kundenabwanderung ist mit 8 % pro Jahr ziemlich gering, und die Benutzer scheinen begeisterter von ihren Maschinen zu sein als vor der Pandemie und schnaufen durch durchschnittlich 16 Fahrten pro Monat.

Aber natürlich waren Fahrräder leichter zu verkaufen, als Fitnessstudios geschlossen wurden. Im November senkte Peloton seine Umsatzprognose für das bis Juni laufende Geschäftsjahr. Jetzt sagt das Unternehmen, dass es Kostensenkungen und Produktionsbeschränkungen prüft. Der nächste Quartalsbericht ist für den 8. Februar geplant.

Die Aktien, die Anfang letzten Jahres 150 $ überstiegen, wurden unter 25 $ gehandelt. Stifel-Analyst Scott Devitt hat sie kürzlich auf Kaufen hochgestuft.

Was ihn dazu brachte, war die Berechnung, dass der Lebenszeitwert eines Peloton-Kunden einen Bruttogewinn von 4,500 US-Dollar hat und dass der Markt jeden mit etwa 3,000 US-Dollar bewertet. Das nennt er eine gute Ausgangslage, auch wenn Peloton nur die Kunden ersetzt, die gehen.

Und er sieht langfristiges Wachstum als wahrscheinlicheres Ergebnis an – wenn man bedenkt, dass es in den Märkten von Peloton fast 100 Millionen Fitnessstudio-Mitglieder gibt und es weniger als drei Millionen Abonnenten hat.

Ein Connected-Fitness-Konkurrent namens iFIT Health & Fitness, ehemals NordicTrack, scheint angesichts seines umfassenderen Geräteangebots einen Vorteil zu haben.

Aber Devitt sagt, dass Peloton eine Chance hat, der zu werden

Apple

(AAPL) der Branche. Er sagt, Gelegenheiten wie der aktuelle Aktienkurs von Peloton seien selten sauber. Das Unternehmen handhabte seine Produktionsengpässe schlecht. Es sorgte für Verwirrung bei der Preisgestaltung, senkte die Kosten für das ursprüngliche Fahrrad und fügte dann Versand- und Einrichtungsgebühren hinzu. Das Management hat auch große Aktienverkäufe getätigt, bevor der Kurs abstürzte, obwohl Devitt dies als eine einfache Angelegenheit von konzentrierten Investoren ansieht, die Gewinne mitnehmen.

Peloton wurde kürzlich mit dem Zweifachen der für dieses Jahr prognostizierten Einnahmen gehandelt. Netflix wird mit etwas mehr als dem Fünffachen gehandelt. Diese Aktie fiel zwischen November und letzter Woche um die Hälfte auf weniger als 360 $. Hedgefonds-Manager Bill Ackman tätigte einen großen Aktienkauf und der Kurs erholte sich. Es ist ungefähr 384 $.

Der Analyst von Macquarie Research, Tim Nollen, senkte sein Rating von Neutral auf Underperform, nachdem er den letzten Quartalsbericht des Unternehmens gesehen hatte, der die Aktien an einem Tag um 21 % nach unten trieb. Es gab einen kleinen Fehlschlag beim Abonnentenwachstum im vierten Quartal und eine große Enttäuschung bei der Prognose für das erste Quartal.

Aber Nollen sagt, dass es nicht nur die erschütternde Verlangsamung des Abonnentenwachstums war, die ihn auf die Aktie sauer machte. Es waren die Ränder. Die Guidance ging dort von gesundem Wachstum zu einem Rückgang.

Das ist größtenteils eine Funktion der Ausgaben für Inhalte. In der Vergangenheit, als Netflix mit Shows protzte, stiegen die Abonnements so schnell, dass die Margen stiegen, sagt Nollen. Nicht mehr, nicht länger.

Der Markt scheint überfüllt zu sein. „Sie sollten alle Streaming-Dienste bündeln und es Kabel nennen“, sagt der Komiker Jim Gaffigan kürzlich getwittert. Ich bezahle für acht Dienste und schaue nur drei.

Zu meiner Verteidigung, ich bin zu beschäftigt, um unter der Woche zuzusehen, und zu faul, um am Wochenende abzusagen, außerdem hat die Pandemie dazu geführt, dass ich meine Haupterholung verbracht habe. Der Punkt ist, ich werde irgendwann dazu kommen, Dienste zu kürzen, und ich vermute, dass es andere gibt.

Was kann Netflix tun, um das Abonnentenwachstum wieder zu beschleunigen? Es kann die Preise senken, wie es in Indien geschehen ist, aber der Streaming-Markt dort ist noch überfüllter als in den USA, und die Preise sind viel niedriger. Es kann eine niedrigere Preisstufe mit Werbung einführen, die auf einigen anderen Plattformen den gleichen oder einen höheren Umsatz generiert als höherpreisige Stufen.

Doch das werde nicht so schnell passieren, nicht zuletzt, weil der Aufbau eines Anzeigengeschäfts „kein einfaches Unterfangen“ sei, sagt Nollen.

Netflix hatte 2020 ein Rekordjahr für den freien Cashflow, aber das lag daran, dass die Ausgaben zurückgingen, als die Studioproduktion eingestellt wurde, während Abonnenten einströmten. Letztes Jahr wurde der freie Cashflow erneut negativ. Der diesjährige Konsens ist positiv, aber fallend.

Netflix ist ein 25 Jahre altes Unternehmen, das vor 15 Jahren mit dem Streaming begann. Ein Start-up, das Geld verbrennt, während die Abonnements in die Höhe schießen, ist eine Sache. Aber wenn die Aussichten für das erste Quartal ein Anzeichen für Wachstum sind, werden die Anleger mehr Geld sehen wollen.

Entfernte Konsensschätzungen lassen Netflix in einigen Jahren einen mächtigen freien Cashflow generieren. Wir werden sehen.

Nollen sagt, dass es einen Preis geben wird, zu dem Netflix wieder attraktiv ist, und dass es sogar schon attraktiv sein könnte, aber dass einige seiner frühen Vorteile auf den Kopf gestellt wurden. Bei „kaputten“ Wachstumsaktien, merkt er an, „kann es eine Weile dauern, bis sie wieder in der Gunst der Anleger stehen“.

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