Inmitten der rasanten Technologie des Jahres 2021 IPO- und SPAC-Markt, gab es einen ehemaligen Wall-Street-Analysten, der jedem, der zuhören wollte, sagte, dass etwas nicht stimmte.
David Trainer, der Gründer und CEO des Forschungsunternehmens New Constructs, konzentrierte sich auf die Grundlagen der Unternehmen hinter den Rekordbewertungen, und was er sah, war nicht vielversprechend.
Der Trainer warnte die Anleger im Jahr 2021, dass viele hochfliegende Technologieaktien und IPOs zu dieser Zeit zu „Tech-Blase” Ebenen. Und noch schlimmer, einige waren das, was er „Zombie-Unternehmen“ nennt, oder Firmen, die nicht in der Lage sind, genügend Cashflow zu generieren, um ihre Schulden zu decken, was sie dazu zwingt, ständig Kredite aufzunehmen, um am Leben zu bleiben. Sie haben wahrscheinlich schon von einigen dieser Zombies gehört, wie dem Heimtrainer-Hersteller Peloton.
Und Trainer hat hier Glaubwürdigkeit: Seine Firmen-Website sagt, dass der hochmoderne Einsatz von maschinellem Lernen zur Analyse von Märkten es an die Spitze seines Fachgebiets gebracht hat und zu Partnerschaften mit vielen Hedgefonds und Informationsanbietern geführt hat, darunter Refinitiv und Ernst & Young.
Nun zur Federal Reserve die Zinsen aggressiv anheben um zu kämpfen Inflationsniveaus Seit vier Jahrzehnten nicht mehr gesehen, argumentiert Trainer, dass einige dieser Zombie-Unternehmen ihre Aktienkurse auf 0 Dollar fallen sehen könnten, wenn die Kreditkosten in die Höhe schießen.
„Die Zeit für bargeldverbrennende Unternehmen, die mit einfachem Zugang zu Kapital über Wasser gehalten werden, läuft ab“, schrieb Trainer in einer Forschungsmitteilung vom Donnerstag. „Diese ‚Zombie'-Unternehmen laufen Gefahr, bankrott zu gehen, wenn sie nicht mehr Fremd- oder Eigenkapital aufbringen können, was nicht mehr so einfach ist wie früher. Während die Fed die Zinsen erhöht und die quantitative Lockerung beendet, versiegt der Zugang zu billigem Kapital schnell.“
Einige beeindruckende Anrufe
Bevor wir uns mit den aktuellen bärischen Calls von Trainer befassen, ist es wichtig, auf seine Erfolgsbilanz zurückzublicken. Trainer und sein Team von Analysten bei New Constructs sind seit Jahren bereit, den optimistischen Wall-Street-Analysten die Stirn zu bieten, und das zahlt sich oft aus.
Nehmen Sie das Beispiel des Elektrofahrzeugherstellers Rivian, der am 10. November 2021 an die Börse ging, und beobachtete es Bestandsanstieg über 50 % an einem einzigen Tag, was dem Unternehmen eine Bewertung von über 100 Milliarden US-Dollar beschert.
Zu dieser Zeit bezeichneten führende Tech-Analysten der Wall Street, darunter Dan Ives von Wedbush, das Unternehmen als „ewig im Entstehen begriffenes Elektrofahrzeug“. Trainer hingegen argumentierte, dass der wahre Wert des Unternehmens eher bei 13 Milliarden Dollar läge. Seitdem ist die Aktie von Rivian um mehr als 80 % eingebrochen und die Marktkapitalisierung liegt jetzt bei knapp über 25 Milliarden US-Dollar.
Dann gibt es Wir arbeiten. Im August 2019, nur fünf Tage nachdem die Büroleasinggesellschaft – die auf den Privatmärkten einen Wert von 47 Milliarden US-Dollar hatte – ihren Antrag gestellt hatte erster Prospekt an die Börse zu gehen, ein New Constructs berichten nannte den Börsengang „den lächerlichsten“ und „gefährlichsten“ des Jahres.
„WeWork hat ein altes Geschäftsmodell, d. h. Bürovermietung, kopiert, mit technischem Fachjargon versehen und Risikokapitalinvestoren dazu verleitet, das Unternehmen mit mehr als dem 10-fachen seines nächsten Konkurrenten zu bewerten“, heißt es in dem Bericht.
Trainer und sein Team bei New Constructs waren nicht davon überzeugt, dass WeWork seiner himmelhohen Bewertung würdig war, nachdem es 1.9 bei einem Umsatz von nur 1.8 Milliarden US-Dollar 2018 Milliarden US-Dollar verloren hatte.
Das Unternehmen scheiterte schließlich 2019 an der Börse, Tausende Mitarbeiter entlassen, und sah seinen Bewertungskrater auf unter 5 Milliarden Dollar. Jetzt, nach dem Börsengang über SPAC im Jahr 2021, liegt die Marktkapitalisierung des Unternehmens bei weniger als 4.5 Milliarden US-Dollar, und es hat allein im ersten Quartal dieses Jahres weitere 435 Millionen US-Dollar verloren.
Am Donnerstag stellte Trainer einige Unternehmen vor, denen es heute noch schlechter geht als einst WeWork oder Rivian. Es ist Zeit, die Zombies zu treffen.
Peloton
Der Heimtrainer-Hersteller Peloton wurde während der Pandemie zu einem Börsenliebling, als Investoren sich beeilten, Unternehmen zu finden, die von Lockdowns und dem wachsenden Trend der Heimarbeit profitieren würden.
Die Aktien des Unternehmens stiegen von unter 20 US-Dollar pro Aktie im März 2020 auf über 162 US-Dollar bei ihrem Höchststand im Dezember 2021. Trainer und sein Team waren die ganze Zeit nicht überzeugt.
Sie nahmen Peloton im September 2019 in ihre „Danger Zone“-Liste auf, die Aktien enthält, die von der Wall Street hoch bewertet werden, denen jedoch Probleme mit dem Geschäftsmodell zugrunde liegen – und argumentierten, das Unternehmen verbrenne Bargeld in einem unhaltbaren Tempo.
Peloton wird jetzt mit nur 10 US-Dollar pro Aktie gehandelt, und Trainer warnt davor, dass es in Zukunft noch schlimmer werden könnte.
„Die Probleme von Peloton sind gut bekannt – angesichts des Kursrückgangs der Aktie im vergangenen Jahr –, aber die Anleger erkennen möglicherweise nicht, dass das Unternehmen nur noch wenige Monate an Barmitteln hat, um seine Geschäftstätigkeit zu finanzieren, was die Aktie in Gefahr bringt, auf 0 Dollar pro Stück zu fallen teilen“, schrieb Trainer in seiner Forschungsnotiz vom Donnerstag.
Das Team von New Constructs stellte fest, dass der freie Cashflow von Peloton, ein Maß dafür, wie viel Geld ein Unternehmen nach Zahlung seiner Betriebskosten und Investitionen hat, seit dem Geschäftsjahr 2019 jedes Jahr negativ war. Seitdem hat das Unternehmen 3.7 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow verbrannt , und hat nur ein paar Monate Zeit, um mehr Geld aufzubringen, wenn es hofft, seinen Betrieb mit seiner derzeitigen Ausgabenrate fortzusetzen, sagte Trainer.
Carvana
Der Online-Autohändler Carvana war während der Pandemie ein weiterer Börsenfavorit. Wie die Gebrauchtwagenpreise stiegen Inmitten von Lieferkettenproblemen stieg die Aktie von Carvana von unter 30 $ im März 2020 auf über 360 $ auf ihrem Höchststand im August 2021.
Wieder einmal waren Trainer und sein Team nicht überzeugt. Sie halten Carvana seit August 2020 in ihrer „Gefahrenzone“ und haben beobachtet, wie die Aktie allein in diesem Jahr um mehr als 88 % eingebrochen ist.
Jetzt glauben sie, dass das Unternehmen sogar bankrott gehen könnte, was dazu führen würde, dass seine Aktien auf 0 Dollar fallen.
Carvana hat es seit dem Börsengang im Jahr 2017 nicht geschafft, jedes Jahr einen positiven freien Cashflow zu generieren, und hat in dieser Zeit 8.6 Milliarden US-Dollar verbrannt. Und im April war es gezwungen, mehr Schulden zu Zinssätzen aufzunehmen, die nicht gerade ausstehend sind. Das Unternehmen fügte vorrangige unbesicherte Schuldverschreibungen in Höhe von 3.3 Milliarden US-Dollar mit einem Zinssatz von 10.25 % hinzu.
Selbst nach dem neuen Geldzufluss wird Carvana laut Trainer gezwungen sein, bis Ende des Jahres mehr Geld aufzubringen. Das sind schlechte Nachrichten für die Aktie des Online-Autohändlers.
„Das schwindende Bargeldangebot von Carvana, der intensive Wettbewerb und die erhöhte Bewertung setzen die Aktie in Gefahr, auf 0 $ pro Aktie zu fallen, was für Anleger verheerend wäre, insbesondere für diejenigen, die die Aktie im Sommer 2021 gekauft haben, als sie über 300 $ pro Aktie gehandelt wurde. “, schrieb der Trainer in seiner Forschungsnotiz vom Donnerstag.
Freshpet
Das Tiernahrungsunternehmen Freshpet verzeichnete während der Pandemie ebenfalls einen Aktienanstieg, aber laut Trainer ignorierten die Anleger das wackelige Geschäftsmodell des Unternehmens und die Geschichte des Verbrennens von Bargeld.
Das Team von New Constructs stellte Freshpet im Februar 2022 in seine „Gefahrenzone“ und argumentierte, es habe dem Umsatzwachstum Priorität eingeräumt, indem es Millionen für Werbung ausgegeben habe, ohne jemals zu beweisen, dass es Gewinne erzielen könne.
Jetzt ist die Aktie im bisherigen Jahresverlauf um mehr als 40 % gefallen, und Trainer sagt, dass es nur noch neun Monate Bargeld zum aktuellen Ausgabekurs hat, bevor es mehr Schulden machen muss.
„Die Anleger werden sich endlich der Gefahren bewusst, die in die Aktien von Freshpet eingebettet sind, die auf 0 US-Dollar pro Aktie fallen könnten“, schrieb Trainer am Donnerstag. „Freshpet hat den Umsatz auf Kosten des Gewinns gesteigert, und das Umsatzwachstum hat zu mehr Cash-Burn geführt. Der freie Cashflow (FCF) des Unternehmens ist seit 2017 jedes Jahr negativ, und sein FCF-Verbrauch hat sich in den letzten Jahren verschlechtert.“
Peloton, Carvana und Freshpet reagierten nicht sofort auf Anfragen nach Kommentaren.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html