(Bloomberg) – Alle Wetten scheinen offen zu sein, wie hoch die Renditen am größten Anleihenmarkt der Welt steigen können.
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Während nur die Zweijahresanleihen diese Woche ein neues Mehrjahreshoch erreichten – am Freitag, nachdem die Arbeitsmarktdaten im Oktober stärker als erwartet ausgefallen waren – scheint mehr Blutvergießen am Treasury-Markt unvermeidlich.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, bekräftigte am Mittwoch nach der sechsten Leitzinserhöhung der Zentralbank in diesem Jahr auf eine Bandbreite von 3.75 % bis 4 %, dass kein Ende in Sicht ist, solange die Inflation hoch bleibt. Swap-Händler reagierten darauf, indem sie einen Spitzensatz von über 5 % einpreisten.
„Die Daten müssen sehr schlecht sein, um die Fed von ihrem derzeitigen Kurs abzubringen“, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG. „Das Risiko-Ertrags-Profil und die Schieflage für den Anleihenmarkt haben sich also zu einer weiteren Schwäche verschoben.“
Im Moment bleiben die Anleger davon überzeugt, dass die Fed auf einem Kurs ist, der die Wirtschaft letztendlich in die Knie zwingen wird. Das zeigt sich in der Differenz zwischen den Renditen von Staatsanleihen mit zweijähriger und längerer Laufzeit.
Die zweijährige Anleihe übertraf diese Woche die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um bis zu 62 Basispunkte, die tiefste Inversion seit Anfang der 1980er Jahre, als der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker die Zinsen unerbittlich anhob, um die Hyperinflation einzudämmen. Kurvenumkehrungen haben eine Erfolgsbilanz vorangegangener wirtschaftlicher Abschwünge von 12 bis 18 Monaten.
Die Inversion kann auf bis zu 100 Basispunkte steigen, wenn der Markt als Reaktion auf zukünftige Inflationsdaten einen Endzinssatz von 5.5 % einpreist, sagt Ira Jersey, Chefstratege für US-Zinssätze bei Bloomberg Intelligence.
Die zweijährigen Anleihen erreichten diese Woche einen Höchststand von fast 4.80 %, während die 10-jährigen 4.34 % im aktuellen Zyklus noch nicht überschritten haben und die Woche bei 4.16 % beendeten.
Alle Renditen dürften über 5 % liegen, da die Fed die finanziellen Bedingungen weiter strafft, sagte Ben Emons, globaler Makrostratege bei Medley Global Advisors.
„Jetzt geht es um das endgültige Ziel“ des Leitzinses, sagte Michael Gapen, Leiter der US-Wirtschaftsabteilung der Bank of America Corp. „Das Risiko besteht darin, dass sie letztendlich mehr tun müssen, als wir alle denken, und es dauert länger, die Inflation unter Kontrolle zu bringen.“
Geldmarkthändler bleiben geteilter Meinung darüber, ob die nächste Sitzung der Fed im Dezember zu einer fünften Zinserhöhung in Folge um drei Viertelpunkte oder zu einer kleineren Bewegung um einen halben Punkt führen wird. Powell wiederholte diese Woche erneut, dass sich das Tempo der Anstiege wahrscheinlich irgendwann verlangsamen wird, möglicherweise schon im Dezember. Aber da die Inflationsdaten für Oktober und November in der Zwischenzeit veröffentlicht werden sollen, ist es noch zu früh, um das zu sagen.
Die Verbraucherpreise im Oktober dürften am Donnerstag eine Verlangsamung zeigen. Der Preisanstieg von 6.6 % im Jahresvergleich ohne Nahrungsmittel und Energie im September war der größte seit 1982 und brachte den erwarteten Höchststand des Leitzinses der Fed zum ersten Mal auf über 5 %.
Die Inflationsdaten dürften eine feiertagsverkürzte Woche dominieren, in der es aufgrund der Wiederaufnahme des Verkaufs von Staatsanleihen, einschließlich 10- und 30-jähriger Neuemissionen, zu einem Aufwärtsdruck auf die Renditen kommen könnte. Die Auktionen, darunter auch eine neue 3-Jahres-Anleihe, sind die ersten in einem Jahr, die gegenüber den jüngsten vergleichbaren nicht verkleinert wurden.
Der Bloomberg US Treasury Index hat in diesem Jahr fast 15 % verloren. Da die Aktien auch im Jahr 2022 angeschlagen sind, haben Anleger in der beliebten 60/40-Aufteilung zwischen Aktien und hochwertigen Anleihen laut einem Bloomberg-Index etwa 20 % verloren.
Die Hoffnung entspringt jedoch ewig. Die Strategen von TD Securities haben am Freitag empfohlen, mit dem Kauf 10-jähriger Staatsanleihen zu beginnen, da sie mit sinkenden Renditen rechnen, wenn die Verbraucher ihre Ersparnisse aufbrauchen und die Ausgaben einschränken, während die Fed den Zins hoch hält.
„Wir sind optimistisch in Bezug auf festverzinsliche Wertpapiere“, sagte Gene Tannuzzo, Global Head of Fixed Income bei Columbia Threadneedle Investments. „Es hat einen wichtigen Neustart für die Anlageklasse gegeben, insbesondere wenn die Renditen auf einem höheren Niveau ruhen können. Viel Verschärfung ist eingepreist.“
Was man sehen sollte
Wirtschaftskalender
8. Nov.: NFIB-Optimismus für kleine Unternehmen
9. November: MBA-Hypothekenanträge; Großhandelsvorräte
10. Nov.: VPI; wöchentliche Arbeitslosenansprüche
11. Nov.: U. of Michigan Stimmung und Inflationserwartungen
Fed-Kalender:
7. Nov.: Susan Collins, Präsidentin der Boston Fed; Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed; Richmond Fed-Präsident Thomas Barkin
9. Nov.: New Yorker Fed-Präsident John Williams; Barkin
10. Nov.: Fed-Gouverneur Christopher Waller; Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Fed; Meister; Kansas City Fed-Präsidentin Esther George
Auktionskalender:
7. November: Rechnungen für 13 und 26 Wochen
8. Nov.: 3-Jahres-Anleihen
9. Nov.: 10-Jahres-Anleihen; 17-Wochen-Rechnungen
10. Nov.: 30-jährige Anleihen; 4-, 8-Wochen-Rechnungen
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html