PCE am niedrigsten seit November 2021; Kernindex rutscht unter 5 %

Das Bureau of Economic Analysis (BEA) veröffentlichte seine Persönliches Einkommen und Ausgaben Bericht für November 2022, der zeigte, dass der PCE-Preisindex, das von der Fed am genauesten verfolgte Inflationsmaß, um 0.1 % gestiegen ist, verglichen mit Marktschätzungen von 0.2 %.  

Auf Jahresbasis fiel der PCE-Index unter die Marke von 6 % und verzeichnete einen Anstieg von 5.5 %. Dies war der erste Wert unter 6 % seit Dezember 2021.

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Der Kern-PCE-Index (ohne Lebensmittel und Energie) stieg im Monatsvergleich um 0.2 %, was den niedrigsten Anstieg dieser Art seit Juli 2022 darstellt, und ging von 0.3 % im Oktober zurück.

Im Jahresvergleich sank der Kernindex auf 4.7 %, den ersten Wert von unter 5 % seit August 2022, und lag etwas über den Markterwartungen von 4.6 %.

Die persönlichen Konsumausgaben verzeichneten im Monatsvergleich einen starken Rückgang von 0.9 % im Oktober gegenüber September auf 0.1 % im November gegenüber Oktober, nachdem der Fed Funds Rate auf über 4 % angehoben wurde (Kommentar dazu finden Sie unter hier).

Die Ausgaben der Haushalte stiegen in den Dienstleistungskategorien, gaben jedoch im Warensektor nach, da die Feiertagseinkäufe insbesondere bei Geringverdienern gedämpft blieben.

Persönliche Einkommen und Datenrevisionen

Die persönlichen Einkommen stiegen um 80.1 Mrd. USD oder 0.4 %, während die verfügbaren persönlichen Einkommen (DPI) im Monat November um 68.6 Mrd. USD oder 0.4 % höher ausfielen.

Die Daten übertrafen die Schätzungen des WSJ, dass die persönlichen Einkommen im November um 0.3 % steigen würden.

Der DPI für den Monat September wurde von 59.3 Mrd. USD auf 67.6 Mrd. USD nach oben revidiert, was einem Anstieg von 0.3 % auf 0.4 % gegenüber dem Vormonat entspricht.

Die Oktoberdaten wurden ebenfalls von 132.9 Mrd. USD auf 135.4 Mrd. USD nach oben revidiert, wobei die monatliche Wachstumsrate konstant bei 0.7 % blieb.

Die privaten Konsumausgaben wurden für den Monat September von 110.1 Mrd. $ auf 105.9 Mrd. $ nach unten und für Oktober von 147.9 Mrd. $ auf 151.5 Mrd. $ nach oben revidiert.

Fed-Erleichterung, aber ungewisser Weg vor uns

Die Senkung des PCE ist eine willkommene Nachricht für Fed-Beamte, insbesondere angesichts der Tatsache, dass der jährliche PCE-Index und der Kern-PCE-Index unter die 6 %- bzw. 5 %-Marke gefallen sind.

In einem Artikel Anfang des Jahres bemerkte ich, dass Krishna Guha, stellvertretender Vorsitzender von Evercore ISI, glaubte, dass  

… auf einem Zeithorizont von zwei bis drei Jahren und darüber hinaus besitzt die Fed die Inflation in den USA, Punkt.

In Übereinstimmung mit seinem Kommentar ging der CPI Anfang des Monats auf 7.1 % im Jahresvergleich zurück, was ich besprochen habe hier.

Obwohl sich die Kennzahl auf historischer Basis auf einem extremen Niveau befindet, ist sie gegenüber dem Juni-Wert von 9.1 % deutlich gefallen.

Allerdings sind die Währungshüter noch immer weit vom 2%-PCE-Ziel entfernt.

In einem früheren Stück, bemerkte ich, dass Ethan Harris, Head of Global Economic Research der Bank of America, erwartete, dass die Fed wahrscheinlich in der Lage sein würde, die Inflation auf ein Niveau von 3 % bis 4 % zu senken, aber bei dem Versuch, sie noch weiter zu senken, auf erhebliche Schwierigkeiten stoßen würde.

Diese Meinungsverschiedenheiten sind auf unterschiedliche Einschätzungen der Glaubwürdigkeit der Fed auf den internationalen Märkten und die Willenskraft der Ausschussmitglieder zurückzuführen, in zunehmend turbulenten wirtschaftlichen Bedingungen auf Kurs zu bleiben.

Verbraucherstimmungsdaten, die von der veröffentlicht wurden University of Michigan für den Monat Dezember zeigte sich ein Anstieg auf 59.7 von 56.8 im November, aber eine Verschlechterung um 15.4 % auf Jahresbasis.

Die Daten zur aktuellen Wirtschaftslage verbesserten sich jedoch seit November 1 nur um 2022 %, gingen aber in den letzten 19.9 Monaten um 12 % zurück.

Bei der ersten Sitzung des FOMC im nächsten Jahr können die Märkte jedoch mit einer Zinserhöhung von mindestens 25 Basispunkten rechnen, mit den neuesten Daten aus dem CME FedWatch-Tool mit einer Wahrscheinlichkeit von 65.9 % für eine Viertelprozenterhöhung und 34.1 % für eine weitere Erhöhung um einen halben Punkt.

Outlook

Obwohl die persönlichen Einkommen höher tickten, scheinen sich die Ausgaben in der Urlaubszeit abgekühlt zu haben.

Daten der Verbraucherumfrage freigegeben letzten Monat von der University of Michigan zeigte, dass 47 %, 55 % und 58 % des oberen Drittels, des mittleren Drittels bzw. des unteren Drittels der Einkommensbezieher davon ausgingen, ihre Ausgaben in den kommenden zwölf Monaten zu kürzen.

Angesichts einer bevorstehenden Rezession sind wahrscheinlich insbesondere Familien mit niedrigerem Einkommen besorgt, ihre Ersparnisse aufzubrauchen, was die Verbraucherausgaben im Vormonat möglicherweise nach unten gezogen hat.

In den kommenden zwei bis drei Wochen wird der Markt angesichts der Weihnachtszeit und gemischter Berichte aus den USA eine gute Vorstellung davon formulieren, wie sich die Ausgaben im Dezember entwickelt haben Einzelhandel.