Inmitten eines teuflischen Gebräus aus steigenden Zinsen, hoher Inflation und Rezessionsängsten bietet der Technologiesektor etwas wenige Verstecke für Investoren.
Der Markt meidet die wachstumsstarken, gewinnlosen Softwareaktien, die den Sektor während der Pandemie in die Höhe trieben. Die Lagerbestände im E-Commerce- und Hardware-Bereich der Verbraucher schwächeln aufgrund der schwächelnden Nachfrage. Social-Media-Aktivitäten geraten in Bedrängnis, da Anzeigenkäufer zurückgehen. und Lieferkettenprobleme treffen Chip-Aktien. Fast alle Tech-Aktien sind im Jahresverlauf im Minus, Dutzende haben um mehr als 50 % verloren.
In früheren Kolumnen habe ich plädierte dafür, auf Cloud Computing zu setzen, und ich denke, die Geschichte bleibt fesselnd. Wie aktuelle Ergebnisberichte von
Amazon.com
(Ticker: AMZN),
Microsoft
(MSFT) und
Alphabet
(GOOGL) machte deutlich, dass die Nachfrage nach Cloud-basierten Computing-Diensten enorm ist und wächst. Das Versprechen der Cloud – mehr Flexibilität und geringere Kosten – verändert die Art und Weise, wie jedes Unternehmen mit der Datenverarbeitung umgeht, grundlegend.
In einer Forschungsnotiz von letzter Woche schrieb Credit Suisse-Analyst Phil Winslow, dass die Unternehmensausgaben für die öffentliche Cloud bis 2024 die IT-Ausgaben für die lokale Infrastruktur übersteigen sollten. Es ist Cloud Computing, nicht nur Software, das die Welt verschlingt. Winslow argumentiert, dass die Wall Street das Wachstumspotenzial von Microsoft Azure unterschätzt. Ich sehe Microsoft und Amazon als die besten langfristigen Wetten in der Cloud.
Aber ich sehe auch Chancen in einem anderen Cloud-Spiel, das noch immer im Verborgenen liegt. Im Februar 2021 schrieb ich einen bullische Titelgeschichte About
Oracle
(ORCL) und argumentierte, dass sich das Unternehmen für Unternehmensdatenbanken und -anwendungen stillschweigend zu einer unterschätzten Cloud-Story entwickelt habe.
Das Unternehmen drängte seine Kunden dazu, Cloud-basierte Versionen seiner Software einzuführen, und führte gleichzeitig Oracle Cloud ein, einen jungen Konkurrenten der Big Three der Public Cloud. Der Übergang von Oracle zur Cloud gewann an Fahrt, aber die Investoren hatten es nicht bemerkt. Wie sich herausstellte, war Oracle eine großartige Aktie im Jahr 2021 und legte bis Mitte Dezember um mehr als 70 % zu, da die Quartalsergebnisse stetige Fortschritte bei der Cloud-Strategie zeigten.
Und dann passierten zwei Dinge, die die Aktie in die Luft jagten. Auf makroökonomischer Ebene nahm der Tech-Verkaufsboom Fahrt auf. Während der Ausverkauf mit Pandemie-Lieblingen wie … begann
Zoom-Videokommunikation
(ZM) und
Peloton Interaktiv
(PTON) verbreitete es sich bald überall und auch Oracle war nicht immun. Das größere Problem war jedoch die Ankündigung von Oracle Ende Dezember ein 28-Milliarden-Dollar-Cash-Deal Cerner zu kaufen, ein Unternehmen für elektronische Krankenakten, das Krankenhäuser und Gesundheitssysteme bedient.
Im Laufe der Zeit hat Oracle viele große Übernahmen getätigt – PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems – aber Cerner ist der größte Deal aller Zeiten. Oracle setzt stark auf die Digitalisierung des Gesundheitswesens. Es ist auch eine Wette, dass Cerners Software in die Oracle Cloud verlagert werden kann, was zu enormen Einsparungen führt. Obwohl Oracle erklärt hat, dass der Deal eine unmittelbare Steigerung der Gewinne bedeuten wird, schürt die Transaktion Bedenken hinsichtlich des Integrationsrisikos, zwingt Oracle zur Aufnahme zusätzlicher Schulden und mildert einen bislang äußerst aggressiven Aktienrückkaufplan.
Seit ihrem Höhepunkt kurz vor Bekanntgabe des Cerner-Deals ist die Oracle-Aktie um 38 % gefallen und hat rund 100 Milliarden US-Dollar an Marktwert eingebüßt.
Brad Zelnick, Analyst bei der Deutschen Bank, sagt, dass die Cerner-Übernahme einige Zweifel an der Verlagerung von Oracle in die Cloud aufkommen lässt, dem Grund für die Rallye der Aktie im Jahr 2021. Der Deal lieferte Munition für die Skeptiker, die bereits über Oracles Cloud-Engagement besorgt waren.
Aber in der vergangenen Woche fielen die Gewinne von Oracle lieferte neue Beweise dass der Übergang noch im Gange ist.
Für das vierte Geschäftsquartal, das am 31. Mai endete, meldete Oracle einen Umsatz von 11.8 Milliarden US-Dollar, ein währungsbereinigter Anstieg um 10 %, das beste Wachstumsquartal des Unternehmens seit 2011. Diese Zahl übertraf die eigene Prognose des Unternehmens und die Schätzungen der Wall Street.
Unterdessen wuchs das Cloud-Geschäft von Oracle im Quartal um 22 % – und Safra Catz, CEO von Oracle, teilte den Anlegern mit, dass sich das Cloud-Umsatzwachstum im Augustquartal auf 25 bis 28 % und im Geschäftsjahr 30 auf 2023 % oder mehr beschleunigen dürfte. (Am Freitag gab TikTok bekannt, dass dies der Fall sein wird den gesamten US-Benutzerverkehr senden in die Oracle Cloud.)
Oracle-Aktien erholten sich nach dem Bericht und beendeten die Woche tatsächlich mit einem Plus, ein seltener Erfolg in einer ansonsten düsteren Woche für Aktien.
Zelnick, der weiterhin ein „Kaufen“-Rating und ein Kursziel von 110 US-Dollar für Oracle-Aktien hat – eine potenzielle Rendite von 70 %, sagt, dass die Prognose von Oracle auf währungsbereinigter Basis ein anhaltendes Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich für das Gesamtgeschäft impliziert.
Während Zelnick einräumt, dass kein Unternehmen vor einer tiefen Rezession gefeit ist, geht er davon aus, dass in den kommenden Monaten andere Dynamiken bei Oracle die Oberhand gewinnen und die Voraussetzungen für eine Erholung der Aktie schaffen werden. „Sie transformieren ihr eigenes Geschäft, sie nehmen Cerner die Kosten ab“, und, sagt er, „Inflation ist tatsächlich gut für Oracle.“ In die Kundenverträge von Oracle seien inflationsindexabhängige Erhöhungen eingebaut, erklärt Zelnick. Mittlerweile sind die Umstellungskosten für Oracle-Software so hoch, dass Kunden wenig Widerstand gegen Preiserhöhungen zeigen.
Der Ausverkauf der Oracle-Aktie hat sie nach den meisten Maßstäben billig gemacht. Mit einem aktuellen Kurs von 68 US-Dollar liegt der Kurs bei weniger als dem 13-fachen von Zelnicks Prognose für einen Gewinn von 5.36 US-Dollar pro Aktie für das Geschäftsjahr Mai 2023 und weniger als dem Vierfachen seiner Post-Cerner-Umsatzprognose von knapp 50 Milliarden US-Dollar. Bei beiden Maßstäben entspricht das weniger als der Hälfte der Bewertung von Microsoft.
Wenn Oracles Cloud-Wachstumsvision Wirklichkeit wird, dürfte sich die Aktie erholen, unabhängig davon, ob es zu einer Rezession kommt.
Schreiben an Eric J. Savitz bei [E-Mail geschützt]