Meinung: Was würden US-Ölkonzerne brauchen, um die Produktion hochzufahren? Viel.

Das ist trotz einiger Anrufe um die Leistung zu erhöhen, um zu niedrigeren Benzinpreisen beizutragen.

Was wäre also nötig, damit US-Schieferunternehmen die Produktion steigern könnten? Es stellt sich heraus, dass mehrere Faktoren eine Rolle spielen.

Zunächst einmal steht die Branche vor einem Dilemma, sagt Rob Thummel, Portfoliomanager und Senior Managing Director bei Tortoise, einem Unternehmen, das rund 8 Milliarden US-Dollar an energiebezogenen Vermögenswerten verwaltet. Die US-Produzenten warten darauf, dass die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) die volle Produktion wieder aufnimmt. Er schlägt vor, dass dies in diesem Jahr geschehen könnte.

Doch die OPEC scheint abzuwarten, wie die USA und der Iran die Aufhebung der Sanktionen durchziehen. Wenn die Sanktionen aufgehoben werden, könnte iranisches Öl den Markt überschwemmen, und die OPEC könnte weniger daran interessiert sein, zur vollen Produktion zurückzukehren, sagt Thummel.

„Es gibt diesen Tanz, der zwischen der OPEC und den US-Produzenten gespielt wird, und das ist es, was meiner Meinung nach die US-Produzenten zurückhält“, sagt er.

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Zufriedene Investoren

Sie müssen möglicherweise auch testen, wie empfänglich die Investoren für höhere Produktionsniveaus sind, nachdem sie die letzten Jahre damit verbracht haben, die Käufer davon zu überzeugen, dass die Unternehmen nicht zu ihrer Ausgabenfreiheit zurückgekehrt sind. Energie war im letzten Jahrzehnt der Sektor mit der schlechtesten Performance im S&P 500, da der Schwerpunkt nicht auf der Aktienperformance, sondern auf dem Produktionswachstum lag. Während dieser Zeit wuchs die Schieferproduktion erheblich und die Position der USA als globaler Rohöl- und Erdgasproduzent nahm erheblich zu.

Kari Montanus, Senior Portfolio Manager für den 2.8 Milliarden Dollar schweren Columbia Select Mid Cap Value Fund
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+ 0.81%,
Devon Energy, dessen zweitgrößte Holding Devon Energy ist, sagt, dass die Geschichte der US-Ölproduzenten Boom-and-Bust ist, insbesondere der Explorations- und Produktionsunternehmen.

„Selbst als das Öl auf einem vernünftigen Niveau war, haben diese Unternehmen ihren freien Cashflow ausgegeben und immer Aktien ausgegeben, was einen negativen Netto-freien Cashflow generierte. Die Aktien waren nie nachhaltige Outperformer“, sagt Montanus und fügt hinzu, dass große Ölproduzenten wie Exxon Mobil
XOM,
+ 2.18%
und Chevron
CVX,
+ 1.81%
könnte in diese Kategorie passen.

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Die Denkweise des Hyperwachstums auf Kosten der Kapitaldisziplin begann sich im Vorfeld der Pandemie zu ändern. Der Ausbruch von Covid-19 führte jedoch zu einem erheblichen Rückgang der Ölpreise, und die Produzenten reduzierten die Bohraktivitäten, was auch zu einem Personalabbau führte, und viele dieser Personen fanden Arbeit in anderen Sektoren. Das hat auch zu der gedämpften Reaktion des Ölausstoßes beigetragen.

„Öl- und Gasbohrungen erfordern immer noch viele manuelle Prozesse. Es ist Technologie damit verbunden, aber es erfordert immer noch Menschen, und es gibt einfach nicht so viele Menschen, die vorankommen. So sind wir also hierher gekommen“, sagt Thummel.

Die Produktion steigt

Obwohl öffentliche Unternehmen die Produktion begrenzen, steigt die Rohölproduktion laut der Energy Information Administration des US-Energieministeriums. Die neuesten Daten zeigen die USA gepumpt etwa 11.6 Millionen Barrel pro Tag (bpd) des klebrigen Materials, 4.4 % mehr als vor einem Jahr. Kurz vor der Pandemie produzierten die USA fast 13.3 Millionen bpd. Fast der gesamte Anstieg stammt von privaten Unternehmen im Perm-Becken, sagt Thummel. Darüber hinaus sagten die Ölkonzerne Exxon und Chevron, dass sie planen, die Produktion in der Region zu steigern. 

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Er rechnet in diesem Jahr mit zusätzlichen 500,000 Barrel pro Tag, aber die USA werden das Niveau vor Covid nicht vor 2023 erreichen. Thummel merkt auch an, dass es etwa sechs Monate dauern kann, bis Unternehmen die Produktion deutlich steigern können.

Teil des Zögerns öffentlicher Unternehmen, die Produktion anzukurbeln, sind die düsteren Aussichten für die Ölförderung sowohl kurz- als auch langfristig, sagen Montanus und Thummel. Aufgeschobene Energie-Futures-Preise deuten darauf hin, dass mehr Öl auf den Markt fließen wird, da die längerfristigen Preise niedriger sind als die Preise in der Nähe.

Diese Hersteller versuchen möglicherweise auch herauszufinden, wo sie in Zukunft hinpassen. Es gibt einen Drang nach Energieunabhängigkeit und Energiesicherheit von Öl produzierenden Nationen, aber Energieunabhängigkeit sieht auch stark nach erneuerbarer Energie aus, die wächst. Der Aufstieg von Investitionen in Umwelt, Soziales und Governance (ESG) bedeutet, dass einige Menschen sich weigern, Unternehmen für fossile Brennstoffe zu kaufen, fügt Montanus hinzu.

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Thummel glaubt, wenn die Weltenergiemärkte US-Öl brauchen, werden die Produzenten letztendlich die Produktion erhöhen. Aber gleichzeitig versuchen sie, ihre Nische zu finden, und das könnte nur beweisen, dass ihre Geschäftsmodelle wirtschaftlich nachhaltig sind. Die Cashflow-Renditen für Unternehmen in Schieferöl sind im Allgemeinen drei- bis viermal höher als der S&P 500 bei 70 $ pro Barrel Öl. Renditen wie diese ziehen Investoren an, darunter Warren Buffett, der Aktien von Occidental Petroleum kauft.

Ölproduzenten sind sich bewusst, dass „niemand gewinnt“ mit Öl über 100 Dollar, da es letztendlich die Nachfrage langfristig reduziert, fügt er hinzu, wobei der Sweet Spot für Produzenten und Verbraucher weltweit zwischen 60 und 80 Dollar liegt.

Die Erinnerungen sind auch nach zwei heftigen Abstürzen ziemlich frisch, einmal nachdem der Ölpreis im Jahr 100 inmitten des OPEC-Preiskriegs auf 2014 Dollar gestiegen war, und dann im Jahr 2020 nach der Covid-Krise.

„Diese sind ziemlich neu und waren für die Branche verheerend. Die Produzenten versuchen nur, sich zurechtzufinden und zu verhindern, dass so etwas noch einmal passiert“, sagt Thummel.

Debbie Carlson ist Kolumnistin bei MarketWatch. Folge ihr auf Twitter @DebbieCarlson1.

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