Meinung: Warren Buffetts Investitionstalent wird für immer anhalten, nachdem Forscher seinen Investitionscode geknackt haben

Die Existenz dieses Algorithmus ist aus mindestens zwei Gründen wichtig. Am offensichtlichsten ist vielleicht, dass Buffett, der im August 92 Jahre alt wird, nicht ewig Aktien auswählen wird. Anhänger seines Ansatzes müssen dringend wissen, was zu tun ist, wenn er es nicht mehr tut.

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Auf der Jahresversammlung von Berkshire im vergangenen Jahr gab Buffett bekannt, dass er Greg Abel, derzeit stellvertretender Vorsitzender des Unternehmens, zu seinem Nachfolger gewählt hat. In einer Videobotschaft von 2013 sagte Buffett, Abel sei „ein erstklassiger Mensch. … Es gibt viele schlaue Leute auf dieser Welt, aber einige von ihnen tun einige sehr dumme Dinge. Er ist ein kluger Kerl, der niemals etwas Dummes tun wird.“

In dem Maße, wie Sie darauf vertrauen, dass die Aktienauswahl des Unternehmens unter Abels Führung genauso gut sein wird wie unter Buffett, dann könnte Ihre Reaktion auf Buffetts Rücktritt darin bestehen, einfach den Kurs beizubehalten.

Aber es gibt noch einen weiteren Grund, warum es wichtig ist zu wissen, dass Buffetts Stock-Picking-Ansatz repliziert werden kann: Berkshire Hathaway ist so riesig, dass weder er noch Abel sich die Mühe machen können, selbst wenn man die kleineren Unternehmen berücksichtigt, die sonst ihre Aufmerksamkeit auf sich ziehen würden.

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Obwohl das Potenzial dieser Small-Cap-Aktien in der Regel größer ist als das der Large-Cap-Aktien, hindert ihre Größe sie daran, viel mehr als einen Rundungsfehler zum Ergebnis von Berkshire Hathaway beizutragen.

Dieser zweite Grund deutet darauf hin, dass es in den kommenden Jahren möglich sein könnte, nicht nur so gut wie Berkshire Hathaway, sondern vielleicht sogar noch besser abzuschneiden – unabhängig davon, wie lange Buffett CEO des Unternehmens bleibt.

Die Forscher, die „Buffetts Kodex gebrochen haben“, alle mit starken akademischen Referenzen, sind Direktoren bei AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller und Lasse Pedersen. Ihre Studie über diesen Algorithmus erschien 2018 im Financial Analysts Journal mit dem Titel „Buffetts Alpha.“ (Eine Bitte um Stellungnahme zu dieser Studie von Berkshire Hathaway wurde nicht sofort beantwortet.)

Die Besonderheiten des von den Forschern abgeleiteten Algorithmus sind komplex, und interessierte Leser sollten die Studie für eine vollständige Beschreibung konsultieren. Im Allgemeinen konzentriert sich der Algorithmus auf sogenannte „billige, sichere Aktien“ – solche mit einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis, die eine unterdurchschnittliche Volatilität aufweisen und von Unternehmen stammen, deren Gewinne überproportional gewachsen sind. durchschnittlichen Tempo und die einen erheblichen Teil ihres Gewinns als Dividende ausschütten.

Probieren geht natürlich über Studieren. Die Studie der Forscher wurde erstmals Ende 2013 in akademischen Kreisen verbreitet, und ich schrieb a Kolumne darüber im Dezember 2013. Ich erwähnte ausdrücklich einen AQR-Fonds als vielleicht denjenigen, der dem Algorithmus der Forscher am nächsten kommt – den AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX,
+ 2.28%.
Seitdem hat es die Performance von Buffett sehr gut erreicht und 13.1 % auf Jahresbasis zugelegt, gegenüber 13.5 % für Berkshire Hathaway
BRK.B,
+ 0.51%.

Um die Art von Aktien zu veranschaulichen, die den Algorithmus erfüllen, sind die folgenden Aktien aus dem S&P 1500-Index, die eine Reihe spezifischer Kriterien des Algorithmus erfüllen: Jede hat ein unterdurchschnittliches Kurs-Buchwert-Verhältnis, ein unterdurchschnittliches Beta, überdurchschnittliche Rentabilität, eine überdurchschnittliche fünfjährige Wachstumsrate seiner Rentabilität und eine überdurchschnittliche Dividendenausschüttungsquote. (Alle Daten mit freundlicher Genehmigung von FactSet.)

Die 16 Aktien, die diesen Ausscheidungsprozess überstanden haben, sind unten in alphabetischer Reihenfolge aufgeführt:

Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt] .