Meinung: Dies wird ein Jahr für Börsenhändler – hier sind 12 Unternehmen zu bevorzugen, sagt der 40-jährige Investmentveteran Bob Doll

Wenn Sie demütig genug sind, aus den harten Zeiten zu lernen, haben Sie viel Weisheit zu teilen. Das ist bei Bob Doll der Fall, einem Anlagestrategen, mit dem ich mich seit Jahren gerne unterhalte. Sein beeindruckender Lebenslauf umfasst Stationen als Chief Investment Officer bei Merrill Lynch Investment Managers und OppenheimerFunds sowie als Chief Equity Strategist bei BlackRock
BLK,
-2.72%.

Es lohnt sich also, bei diesem erfahrenen Marktveteranen vorbeizuschauen – jetzt aus dem Ruhestand, um mit ihm zusammenzuarbeiten Crossmark Global Investments — darüber, was von den vielen Scheidewegen zu halten ist, vor denen Wirtschaft und Investoren heute stehen.

Imbiss auf hohem Niveau: Aktien werden dieses Jahr in einer Handelsspanne gefangen sein. Es ist ein Händlermarkt. Einen Vorteil draus ziehen. Wir werden dieses Jahr nicht in eine Rezession geraten, aber die Chancen steigen bis Ende 50 auf 2023 %. Bevorzugen Sie Wert, Energie, Finanzen und Technologie der alten Schule. (Siehe die Namen unten.) Anleihen werden weiterhin in einem Bärenmarkt bleiben, da die Renditen mittelfristig weiter steigen, und seien Sie vorsichtig mit Versorgungsunternehmen.

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Das hier und Jetzt

Die Berichtssaison übernimmt die treibende Kraft. So weit, ist es gut. Damit meint er große Banken wie JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAK,
-3.47%
und Morgan Stanley
FRAU,
-4.69%
haben ordentliche Ergebnisse gemeldet.

„Diese Unternehmen verdienen Geld in einem nicht gerade einfachen Umfeld der Welt“, sagt Doll. Dies deutet darauf hin, dass andere Unternehmen dies auch durchziehen könnten.

Unterdessen Gefühl ist dunkel genug um jetzt Bullishness zu rechtfertigen.

„Ich würde hier kaufen, aber nicht zu viel höher“, sagte er am 19. April, als der S&P 500 notierte
SPX,
-2.77%
lag bei etwa 4,210.

Sicherlich erleben wir nicht die Überraschungen, mit denen wir viele Jahre lang „verwöhnt“ wurden, nachdem die Pandemie allmählich nachgelassen hatte. (Am Morgen des 19. April, als 40 S&P 500-Unternehmen berichteten, übertrafen 77 % die Gewinnschätzungen mit einem durchschnittlichen Gewinnwachstum von 6.1 %.) „Aber es ist immer noch sehr respektabel, und wenn das so weitergeht, werden die Aktien in Ordnung sein.“

Die nächsten 12 Monate

Wir sehen uns im Laufe des nächsten Jahres einen Händlermarkt an. Wieso den? Unter den Anlegern herrscht ein großes Tauziehen.

„An einem Ende des Seils hart zu ziehen, ist vernünftig, wenn auch verlangsamt, Wirtschaftswachstum und angemessenes Gewinnwachstum. In die andere Richtung ziehen Inflation und höhere Zinsen“, sagt Doll.

Das Tauziehen wird Bullen und Bären frustrieren.

„Dies ist ein Markt, der viele von uns verwirren wird, weil er relativ trendlos ist“, sagt er.

Was ist zu tun: Erwägen Sie den Handel. Verwenden Sie sich selbst als Ihren eigenen Stimmungsindikator.

„Wenn sich Ihr Magen nicht gut anfühlt, weil wir ein paar schlechte Tage hintereinander hatten, ist das ein guter Zeitpunkt, um Aktien zu kaufen. Umgekehrt, wenn wir ein paar gute Tage hatten, ist es Zeit zu trimmen. Ich möchte bei Aktien preissensitiv sein.“

Um einige Zahlen zu nennen: Es könnte gut sein, dass das Jahreshoch Anfang Januar bei einem S&P 500 von 4,800 lag, und das Jahrestief, als der Kurs um den Beginn des Ukraine-Krieges knapp unter 4,200 lag. Dolls Jahresendkursziel für den S&P 500 liegt bei 4,550. Der Handel kann theoretisch sicher sein, da wir wahrscheinlich erst Mitte 2023 einen Bärenmarkt sehen werden. (Mehr dazu weiter unten.)

Inflation

Die Inflation erreicht in den nächsten Monaten ihren Höhepunkt und wird bis zum Jahresende 4 % betragen. Ein Teil der Logik hier ist, dass sich die Probleme in der Lieferkette verbessern.

Andernfalls argumentiert Doll, dass bei einem Lohnwachstum von 6 % und Produktivitätssteigerungen von etwa 2 % eine Inflation von 4 % das Ergebnis sein wird. Wenn Unternehmen mehr Produkte aus der gleichen Anzahl von Arbeitsstunden herausholen (die Definition von steigender Produktivität), fühlen sie sich nicht unter Druck gesetzt, 100 % der Lohnzuwächse zum Schutz der Gewinne weiterzugeben.

Rezession

Eine Rezession werde es dieses Jahr nicht geben, sagt Doll. Warum nicht? Die Wirtschaft reagiert noch auf alle Impulse des vergangenen Jahres. Die realen Zinssätze sind immer noch negativ (unter der Inflation), was stimulierend wirkt. Die Verbraucher verfügen über 2.5 Billionen US-Dollar an überschüssigem Bargeld, weil sie sich während der Pandemie auf ihre Ausgaben beschränkt haben.

„Ich glaube nicht, dass wir die Rezessionsflagge hissen müssen, nur weil die Fed beginnt, die Zinsen zu erhöhen“, sagt er.

Aber wenn die Inflation bis Ende des Jahres auf 4 % fällt, muss die Fed die Zinsen weiter erhöhen und die Geldpolitik straffen, um sie zu zähmen – und dabei behutsam vorgehen, um eine sanfte Landung zu erreichen. Dies ist eine schwierige Herausforderung.

„Die Fed befindet sich zwischen einem Felsen und einem harten Ort. Sie müssen die Inflation bekämpfen und sind hinter der Kurve“, sagt Doll.

Das Ergebnis: Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession steigt für 50 auf 2023 %. Sie wird eher in der zweiten Jahreshälfte eintreten. Dies deutet auf den Beginn eines Bärenmarktes in 12 bis 15 Monaten hin. Die Börse preist die Zukunft oft sechs Monate im Voraus ein.

Sektoren und Aktien zu bevorzugen

* Value-Aktien: Sie haben in diesem Jahr das Wachstum übertroffen, was normalerweise in einem Umfeld mit steigenden Zinsen passiert. Aber Value ist immer noch ein Kauf, da nur etwa die Hälfte des Value-Vorteils gegenüber Wachstum realisiert wurde. „Ich tendiere immer noch zum Wert, aber ich schlage nicht mehr so ​​viel auf den Tisch“, sagt er.

* Energie: Doll mag die Gruppe immer noch, aber kurzfristig lohnt es sich, sie zu trimmen, weil sie überkauft aussieht. „Ich glaube, ich bekomme noch eine Chance“, sagt er. Wenn Sie keine besitzen, überlegen Sie sich jetzt Startpositionen. Zu den Energienamen, die er bevorzugt, gehört Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
und ConocoPhilips
POLIZIST,
-2.70%.

* Financials Doll bevorzugt weiterhin diese Gruppe. Ein Grund dafür ist, dass sie im Vergleich zum Markt billig sind. Die Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Finanztiteln liegen im niedrigen zweistelligen Bereich im Vergleich zu den hohen Zehnern des Marktes. Anders ausgedrückt: Finanztitel werden zu etwa zwei Dritteln des Marktwerts gehandelt, während sie historisch gesehen zu 80 % bis 90 % der Marktbewertung gehandelt werden.

Banken profitieren von einer ansteigenden Zinsstrukturkurve, da sie am kurzen Ende Kredite aufnehmen und am langen Ende verleihen. Versicherer profitieren von steigenden Zinsen, weil sie einen großen Teil ihres Streubesitzes in Anleihen investieren. Wenn ihre Anleihenportfolios umgeschlagen werden, schichten sie die Mittel wieder in Anleihen mit höheren Renditen um. Hier favorisiert er Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
und Mastercard
MA,
-3.64%,
und MetLife
GETROFFEN,
-2.82%
und AFLAC
AFL,
-3.25%
in der Versicherung.

* Technologie: Doll teilt die Tech-Welt in drei Teile.

1. Erstens mag er Tech-Trading der alten Schule zu relativ günstigen Bewertungen. Denken Sie an Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
und Angewandte Materialien
AMAT,
-2.50%.
In Anlehnung an einen Ausdruck aus der Welt der Anleihen beschreibt Doll diese als Technologieunternehmen mit „niedriger Duration“. Dies bedeutet, dass viele ihrer langfristigen Einnahmen im Hier und Jetzt oder in der sehr nahen Zukunft ankommen. Das macht sie weniger empfindlich gegenüber steigenden Zinsen, genauso wie Anleihen mit niedriger Duration. „Das sind nicht die hellsten Lichter für das nächste Jahrzehnt, aber die Aktien sind billig.“

2. Als nächstes bevorzugt Doll etablierte Mega-Cap-Technologien wie Microsoft
MSFT,
-2.41%
und Apple
AAPL,
-2.78%
über Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
und Facebook-Mutter-Metaplattformen
FB,
-2.11%.

3. Er vermeidet Technologie mit „langer Dauer“. Das bedeutet aufstrebende Technologieunternehmen, die jetzt wenig bis gar kein Geld verdienen. Der Löwenanteil ihrer Einnahmen liegt in ferner Zukunft. Genau wie Anleihen mit langer Duration leiden diese am meisten unter einem Umfeld mit steigenden Zinsen wie dem, in dem wir uns befinden.

Was Sie sonst noch vermeiden sollten

Neben langlebiger Technologie ist Doll untergewichtet in Versorgungs- und Kommunikationsdienstleistungsunternehmen. Fixed Income ist ebenfalls ein Bereich, den man meiden sollte, da wir das Hoch der Anleiherenditen für den Zyklus nicht gesehen haben. (Die Anleiherenditen steigen, wenn die Anleihenkurse fallen.) Bei einer Inflation von 8 % macht selbst eine 2.9-Jahres-Rendite von 10 % keinen Sinn. Er sagt, dass die 10-jährige Anleihenrendite weit in den Bereich von 3 % gehen wird.

Kurzfristig könnten Anleihen höher steigen, weil sie überverkauft erscheinen.

„Wir könnten in einen Fixed-Income-Aufruhr geraten“, sagt er. „Es ist schwer, jemanden zu finden, der Anleihen gegenüber optimistisch ist. Wenn alle auf einer Seite des Handels stehen, weiß man nie, wohin es führt.“

Michael Brush ist Kolumnist für MarketWatch. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung besaß er MSFT, APPL, NFLX, AMZN und FB. Brush hat in seinem Aktien-Newsletter BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN und FB vorgeschlagen. Aktien auffrischen. Folgen Sie ihm auf Twitter @mbrushstocks.