Meinung: Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Aktienbaisse vorbei ist, da die Anleger die Hoffnung aufgegeben haben

Zur Kapitulation kommt es, wenn Anleger aus Verzweiflung aufgeben, der letzten emotionalen Phase der Trauer am Bärenmarkt. Ohne sie sind die Chancen beträchtlich, dass jede Rallye nur ein Ausrutscher ist. Als ich vor zwei Monaten das letzte Mal eine Kolumne einer konträren Analyse der Börsenstimmung widmete, hatte es noch keine Kapitulation gegeben.

Das hat sich geändert.

Um es noch einmal zu überprüfen: Der Kapitulationsindikator schließt die beiden von meiner Firma berechneten Stimmungsindizes ab. Die erste spiegelt das durchschnittliche empfohlene Aktienengagement unter kurzfristigen Anlegern wider, die sich auf den breiten Markt konzentrieren, wie er durch Benchmarks wie den S&P 500 dargestellt wird
SPX,
-0.12%
und der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Die zweite deckt den Nasdaq-Markt ab
COMP,
-0.18%.
(Die Indizes sind der Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index und der Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index.)

Der Kapitulationsindikator basiert auf dem Prozentsatz der Handelstage im letzten Monat, an denen sich jeder dieser beiden Indizes im untersten Dezil seiner historischen Verteilung seit 2000 befindet. Bei vielen großen Markttiefs in der Vergangenheit stieg dieser Indikator auf über 80 %. . In der letzten Oktoberhälfte stieg der Indikator auf 90.5 %.

Keine Eile, auf den bullischen Zug aufzuspringen

Ein weiteres ermutigendes Zeichen aus konträrer Sicht ist die Zurückhaltung, die Marktzeitgeber angesichts der Rallye des DJIA von mehr als 20 % seit seinem Tief vor zwei Monaten gezeigt haben. Eines der verräterischen konträren Anzeichen einer Bärenmarktrallye ist der Eifer, auf den bullischen Zug aufzuspringen. Die vorherrschende Stimmung zu Beginn eines neuen Bullenmarktes ist dagegen hartnäckig gehaltene Skepsis.

Es gibt erhebliche Beweise für diese Sturheit. Betrachten Sie den Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI). Angesichts der Rally des DJIA von mehr als 20 % ist der HSNSI nur leicht gestiegen. Aktuell liegt sie bei 35^th Perzentil seiner historischen Verteilung, wie Sie dem Diagramm unten in dieser Spalte entnehmen können. Das bedeutet, dass 65 % der täglichen HSNSI-Messwerte in den letzten zwei Jahrzehnten höher waren als heute.

Wir würden normalerweise erwarten, dass eine Rallye von über 20 % dazu führt, dass viele weitere Market Timer zinsbullisch werden. Es ist bemerkenswert, dass sie es nicht getan haben. Betrachten Sie zur Veranschaulichung die Market-Timer-Stimmung im Goldbereich im Gefolge von Gold
GC00,
-0.21%
Fast 200 $ steigen im letzten Monat. Obwohl die Rallye von Gold prozentual gesehen kaum halb so hoch ist wie die des DJIA, ist der Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index auf einen der höchsten Stand seit Jahren gestiegen. Wie Sie der unten stehenden Grafik entnehmen können, liegt er derzeit bei 94^th Perzentil seiner Zwei-Dekaden-Verteilung.

Laut Contrarian-Analyse dürften daher eher Aktien als Gold in einen neuen Bullenmarkt eintreten.

Was ist mit Markttimern in anderen Arenen?

Die folgende Grafik fasst den aktuellen Status der vier Stimmungsindizes zusammen, die meine festen Konstrukte der durchschnittlichen Expositionsniveaus von Marktzeitgebern erstellen. Neben den drei oben genannten ist der vierte Index der Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, der das durchschnittliche Engagement von Marktzeitgebern am US-Anleihemarkt widerspiegelt.

Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt] .