Meinung: Es gibt ein großes Loch in der Inflationstheorie der Fed – die Einkommen fallen mit einer Rekordrate von 10.9 %

Einkommen sind vielleicht der am wenigsten geschätzte Faktor für das Wirtschaftswachstum, weil alles dort anfängt.

Entspannungsreiz

In den letzten vier Quartalen ist die Kaufkraft der Haushaltseinkommen nach Steuern um 2.2 Billionen US-Dollar (in US-Dollar von 2021) eingebrochen. Das ist ein Rückgang von 10.9 %, bei weitem der größte in den Aufzeichnungen aus dem Jahr 1947.

Natürlich ist der Einkommensrückgang lediglich die Auflösung der massiven Unterstützung, die die Haushalte von der Regierung in den Jahren 2020 und 2021 über direkte Pandemie-Konjunkturzahlungen, die Steuergutschrift für Kinder und verbesserte Leistungen für Arbeitslosenversicherung, Lebensmittelmarken und Medicaid und mehr erhalten haben .

Das bedeutet, dass die Fed einem Schatten nachjagt. Denn wenn unser aktueller Inflationsschub fällig ist (wie viele Leute argumentieren) zu einer allzu großzügigen Bundesregierung, die ihren Bürgern zu viel Geld gibt, dann wird unser Inflationsproblem verschwinden.

Wie die Ökonomen Yeva Nersisyan und L. Randall Wray vom überparteilichen Levy Economics Institute des Bard College abschließen ein Artikel, der diesen Monat veröffentlicht wurde vor dem BIP-Bericht: „Der größte Teil der Einkommensunterstützung der Regierung ist bereits verschwunden, daher ist sie in Zukunft kein wichtiger Beitrag zur Nachfrage in der Wirtschaft.“

Der Wasserhahn wurde abgestellt. Ohne all das zusätzliche Geld von Uncle Sam müssen die US-Haushalte wieder im Rahmen ihrer Möglichkeiten leben. Die Nachfrage wird sich verlangsamen, ebenso wie die Inflation, gemäß den eisernen Wirtschaftsgesetzen von Angebot und Nachfrage.

Der Inflation würde der Sauerstoff ausgehen.

Rexnutting: Die Party ist vorbei: Die Fed und der Kongress haben Arbeiter und Investoren ihre Unterstützung entzogen

Mission, die Nachfrage zu zerstören

Wenn die Verbrauchernachfrage – angeheizt durch kostenloses Geld aus Washington – die Wirtschaft überhitzt hat, dann ist unser Inflationsproblem gelöst, noch bevor die Fed richtig in Gang kommt. „Es gibt kein überschüssiges Einkommen mehr, um die Wirtschaft über die Kapazitätsgrenze zu treiben“, sagen Nersisyan und Wray

Aber die Fed ist entschlossen, die Nachfrage zu unterdrücken. Das ist, was die Zinsen erhöht
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dreht sich alles um: Die Nachfrage in einer überhitzten Wirtschaft bremsen, indem man die Kreditkosten erhöht.

Verfolgen Sie die vollständige Inflationsgeschichte bei MarketWatch.

Schon jetzt sehen wir Anzeichen dafür, dass sogar höhere Zinsen versprochen werden Nachfrage reduzieren für den Hauskauf. Höhere Zinssätze könnten auch die Nachfrage nach Kraftfahrzeugen und anderen großen Verbraucherkäufen drücken (obwohl amerikanische Haushalte in den letzten zwei Jahren abgesehen von Hypotheken sehr wenig Schulden aufgenommen haben).

Höhere Zinssätze würden sich auch auf Investitionsentscheidungen von Unternehmen auswirken (obwohl die gängige Meinung wieder einmal die Beweise ignoriert, dass Unternehmen ihre Investitionsentscheidungen fast ausschließlich auf Nettokosten (Gewinne) und nicht auf Bruttokosten (Zinszahlungen) stützen). Und die Gewinne sind hoch, insbesondere wenn Unternehmen können ihre Preise erhöhen.

Bären und Vögel

Die Fed hat hier ein echtes Problem: Die Verbraucherausgaben (außerhalb des Wohnungsbaus) reagieren nicht sehr empfindlich auf das Zinsniveau, und die Unternehmensinvestitionen auch nicht. Aber die Finanzmärkte sind ziemlich zinsempfindlich. Die Fed könnte die Zinssätze weiter erhöhen, nur um festzustellen, dass das einzige, was sie erreicht hat, ein Bärenmarkt ist.

Die Geschichte zeigt, dass die Fed die Zinssätze normalerweise so weit anheben muss, dass Arbeitsplätze vernichtet werden, nicht nur die Nachfrage. Weiche Landungen sind seltene Vögel.

Was, wenn unser Inflationsproblem nicht auf zu viel Nachfrage, sondern auf andere Kräfte zurückzuführen ist? In diesem Fall könnte die Fed einen großen Fehler machen, indem sie die Nachfrage verlangsamt.

Die wahren Ursachen

Was könnten diese anderen Kräfte sein?

Es ist wahrscheinlich eine Kombination von Faktoren, beginnend mit Lieferengpässen. Die Pandemie und jetzt der Krieg in der Ukraine unterbrechen Lieferketten genau in den Bereichen mit den größten Preissteigerungen: Treibstoff, Lebensmittel und Gebrauchsgüter, insbesondere Elektronik.

Mainstream-Ökonomen machen sich gerne über Liberale lustig, die gewinnmaximierenden Unternehmen die Schuld geben, und weisen zu Recht darauf hin, dass Unternehmen schon immer gierig waren. Aber diese Ökonomen, die an unrealistischen Modellen perfekter Märkte festhalten, können nicht erkennen, dass viele der angekündigten Preiserhöhungen eindeutig opportunistisch sind. Unternehmen geben das zu bei Verdienstanrufen und in anonymen Umfragen.

Nicht verpassen: Der Unternehmensgewinn liegt weit über dem, was wir bereits gesehen haben, und es wird erwartet, dass er weiter wächst.

Microsoft
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ist nicht gezwungen, die Preise für Software zu erhöhen, die es vor Jahrzehnten entwickelt hat. Energieversorger orientieren sich bei ihren Investitionsentscheidungen an langfristiger Rentabilität und nicht an kurzfristigen Versorgungsengpässen. Quasi-Monopolisten wie Tyson
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Netflix
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und Amazon
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versuchen (und manchmal scheitern), die Preise opportunistisch zu erhöhen, selbst wenn ihre Gewinnmargen bereits hoch sind.

Wir wissen, dass höhere Löhne keine Hauptursache für Inflation sind, weil die Löhne nicht einmal mit der Inflation Schritt halten gering bezahlte Arbeitnehmer die auf der Suche nach einem besseren Einkommen von Job zu Job springen. Tatsächlich sinkt die reale Vergütung pro Stunde, obwohl die Produktivität höher ist.

Die Aussicht auf Stagflation– niedriges Wachstum bei hoher Inflation – ist real. „Die angemessene Lösung für die Inflation wäre, daran zu arbeiten, die Beschränkungen auf der Angebotsseite zu mildern“, sagen Nersisyan und Wray. Dazu „brauchen wir leider mehr Inlandsinvestitionen, nicht weniger“.

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