Meinung: Die Börse ist im Niemandsland. Bereiten Sie sich darauf vor, Geld zu verdienen, wenn die Wende kommt

Für das Gesamtbild hier ein Teil des Briefes für das erste Quartal, den ich im April an meine Hedgefonds-Investoren geschickt habe, bevor die Aktien vollständig gesunken waren:

„Die Liste der Aktien, die nach großartigen Investitionsmöglichkeiten aussehen, wächst langsam, und ich gehe davon aus, dass ich inmitten der Trümmer mehrere Aktien finden werde, die in den kommenden Jahren um das 10- bis 100-fache steigen können. In Zeiten, auf die wir zusteuern, werden große Vermögen aufgebaut"

Lassen Sie uns jetzt über das Hier und Jetzt sprechen. Wenn ich den Markt von oben nach unten analysiere und mir den S&P 500 anschaue
SPX,
-1.02%,
Die Dinge sehen immer noch düster aus. Analysten glauben immer noch, dass der S&P 500 die Gewinne im Jahr 220 auf etwa 2022 US-Dollar pro Aktie steigern wird. Nehmen Sie 10 % bis 30 % davon für die wahrscheinlichen Gewinnkürzungen für einige Unternehmen ab, da die Margen sinken (höhere Kosten) und die Nachfrage sinkt, und Sie haben Gewinne von $180 oder so.

Die Märkte wurden in den letzten Jahrzehnten mit einem Multiplikator von 18-20+ auf diese Gewinne gehandelt, während die Inflation niedrig war und, was für Multiplikatoren noch wichtiger ist, die Zinssätze extrem niedrig waren.

Mit steigenden Zinsen werden US-Staatsanleihen und andere Schuldtitel wettbewerbsfähiger, sodass die Menschen bereit sind, niedrigere Multiples für Aktien zu zahlen. Nehmen wir also an, wir sollten mit einem 15- bis 16-fachen Vielfachen dieser Einnahmen rechnen (und das könnte sogar großzügig sein, wenn die Zinssätze hier oben bleiben oder sogar noch steigen). In Mathematik nimm 15 bis 16 mal 180, was 3200 bis 3380 Punkten für den S&P 500 entspricht. Er wird derzeit bei 3790 gehandelt, was bedeutet, dass der S&P 500 um weitere 15 % fallen könnte und immer noch als ungefähr fairer Wert angesehen wird.

Dann wieder …

• Wenn ich einzelne Aktien, die mir gefallen, von unten nach oben analysiere, gefällt mir die Aktion. Lassen Sie uns zwei Namen verwenden, die ich vor kurzem aufgebaut habe, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  und ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave ist überhaupt nicht wie ADBE, aber es ist ein interessanter Vergleich. Shockwave verfügt über eine neue Biotechnologie, die in neue Märkte vordringen wird und größtenteils durch die lächerlich günstigen Regeln der Regierung für Gesundheitsunternehmen bezahlt wird, die ihnen eine Bruttomarge von 85 % ermöglichen. ADBE hat Software für sein Hauptgeschäft, die fast keine zusätzlichen Kosten verursacht, wenn Sie einen neuen zahlenden Kunden gewinnen. Dieses Unternehmen arbeitet auch mit 85 % Bruttomarge, ohne dass die Regierung seine Preise festlegt. Wie auch immer, Shockwave wird in den nächsten Jahren um 40 % oder mehr wachsen, da es in neue Krankenhaussysteme vordringt und wahrscheinlich mehr Ärzte es übernehmen werden Technologie Adobe wird weiterhin im hohen einstelligen oder niedrigen zweistelligen Bereich wachsen – nennen wir es 10 %. Shockwave soll in fünf Jahren billig werden. Inzwischen ist es ziemlich teuer. ADBE ist jetzt billig und wird billiger, aber langsam.

• Wenn ich mir die kurzfristige Wirtschaft mit all ihren Herausforderungen ansehe, darunter höhere Zinssätze, Inflation, Depression im Silicon Valley, Russland-Ukraine-Krieg, Lieferkettenkrisen, Immobilien und andere überbewertete Vermögenswerte, sind die Aussichten ebenfalls düster. 

• Andererseits müssen langfristige Investoren Folgendes berücksichtigen: Große Unternehmen haben die letzten Jahre damit verbracht, herauszufinden, wie sie ihre Lieferketten widerstandsfähiger und redundanter machen können, indem sie zumindest Teile ihrer Produktion in weitere Länder in Asien und Osteuropa verlagern und Mittel-/Südamerika – und natürlich die Verlagerung eines Großteils der Lieferkette in die USA

• Und die Zinsen liegen schon jetzt zum ersten Mal seit Jahrzehnten wieder nahe am natürlichen Niveau – das ist gesund!

• Und die Inflationsrate hat wahrscheinlich bereits ihren Höhepunkt erreicht, auch wenn die Inflation selbst dieses oder nächstes Jahr wahrscheinlich nicht auf 2% zurückgehen wird. Aber es könnte irgendwann passieren, wenn diese neuen und verbesserten Lieferketten die globalen Engpässe beseitigen und die Lagerbestände wieder auf ein gesundes Niveau zurückkehren, da die Preise gesenkt werden, um die bestehenden Überbestände in vielen Sektoren abzubauen.

• Und viele Unternehmen wie Alphabet
  Phonetisch
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Meta-Plattformen
  META,
  + 0.06%
  und Adobe rationalisieren endlich ihre Mitarbeiterbasis und werden wahrscheinlich in vielen Bereichen ihres Geschäfts höhere Betriebsmargen sehen, wenn die Überstellungsphase vorbei ist.

• Und Krypto wäscht sich endlich aus.

• Und noch letzte Woche, als wir unserem Spielbuch folgten und Aktien kauften, war die Angst überall und die Bären prahlten damit, wie brillant sie waren, und die Bullen gaben ihnen nach.

Zu unseren größten Positionen zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels gehören in alphabetischer Reihenfolge: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
Meta, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Raketenlabor USA
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROOK,
-0.68%,
Tesla
TSLA,
-1.11%
und Uber Technologies
Uber,
+ 1.88%.

Zum ersten Mal seit langer Zeit deckte ich fast alle unsere Short-Positionen, als die Märkte gegen Ende des Quartals einbrachen, und eröffnete wie geplant ein zusätzliches Long-Engagement für die panische Aktion.

Ich werde in den kommenden Tagen und Wochen mit Bedacht versuchen, weitere Shorts hinzuzufügen und/oder Hedges zu platzieren. Ich gehe davon aus, dass einzelne Aktien nicht mehr so ​​breit gehandelt werden und dass die Aktienauswahl auf der Long- und Short-Seite für den nächsten Zyklus wichtiger sein wird.

Sei vorsichtig da draußen. Einige Aktien haben ihren Tiefpunkt erreicht, andere stehen kurz vor dem Tiefpunkt. Wir werden in ein paar Jahren zurückblicken und froh sein, dass wir den breiten Ausverkauf genutzt haben. Aber wir hatten bereits diese enorme Erholung von diesen jüngsten Tiefs und wir sollten auf mehr Volatilität und vielleicht mehr Abwärtstendenz als Weg des geringsten Widerstands in den breiteren Märkten vorbereitet sein. Seien Sie bereit, bei den Einbrüchen weiter zu kaufen, besonders wenn sie so extrem werden wie letzte Woche. 

Cody Willard ist Kolumnist für MarketWatch und Herausgeber der Revolution Investing-Newsletter. Willard oder seine Investmentfirma können die in dieser Spalte genannten Wertpapiere besitzen oder zu besitzen beabsichtigen.