Meinung: „Qualitäts“-Unternehmen werden stärker, aber ihre Aktien sind in diesem Ausverkauf gesunken. So finden Sie die Schnäppchen.

Jetzt ist es an der Zeit, sich den Liquiditätsanbietern anzuschließen und die Schwäche von Qualitätstiteln zu kaufen, die getunkt werden. Sie werden wahrscheinlich nicht den genauen Grund erwischen – und wenn, dann ist es pures Glück. Aber Qualitätsunternehmen sollten auf der anderen Seite des Bärenmarktes überleben und gedeihen.  

Was genau bedeutet „Qualität“? Hier sind Definitionen und Beispiele von vier Vermögensverwaltern und Strategen.

1. Solider Cashflow und starke Bilanzen

Das ist der Schlüssel, weil es ein Unternehmen davon abhält, Banken, Anleiheinvestoren oder der Börse verpflichtet zu sein, Wachstum zu finanzieren, sagt Chuck Severson, der den Baird Mid Cap Growth Fund verwaltet
BMDIX,
-1.51%.

„Das ist in Zeiten wie diesen ein Vorteil“, sagt Severson.

Finanzstarke Unternehmen müssen nicht auf Forschung und Entwicklung verzichten. Sie müssen nicht aufhören, Geschäfte zu eröffnen.

„Und sie gehen gestärkt daraus hervor, weil ihre Konkurrenten vor schwierigen Herausforderungen stehen“, sagt Severson. „Diese Unternehmen partizipieren an diesem Umfeld.“

Hier ist ein weiterer Pluspunkt: In Rezessionen reduzieren schwächere Unternehmen ihre Belegschaft, um die Margen aufrechtzuerhalten. Die stärkeren Unternehmen haben also die Möglichkeit, Talente abzuholen.

Es lohnt sich, auf Severson zu hören, denn sein Fonds hat laut Morningstar Direct in den letzten drei bis fünf Jahren die Mid-Cap-Wachstumskategorie und den Index von Morningstar um ein bis zwei Prozentpunkte auf Jahresbasis geschlagen.

Hochwertige Mid-Cap-Unternehmen werden derzeit mit attraktiven Abschlägen gehandelt, sagt Severson.

Hier ist seine Logik. Die Gruppe ist um etwa 30 % zurückgegangen. Das entspricht dem typischen Gewinnrückgang von 30 % in den meisten Rezessionen. Aber diese Rezession – falls wir eine haben – könnte milder ausfallen.

Wieso den? Die Wirtschaft erhält Auftrieb durch den Rückgang des Coronavirus sowie negative Realzinsen und eine starke Beschäftigung.

„Das wäre anders als jede Rezession, die wir je hatten“, sagt er. „Wir werden sehen, dass die Gewinnschätzungen ziemlich weit nach unten gehen. Aber ich denke nicht so breit, wie es die Aktien vermuten lassen. Es gibt viele unserer Unternehmen, die ich gerne mit einem Zeithorizont von einem Jahr kaufe. „

Betrachten Sie aus seinem Portfolio Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
und Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
die Automatisierungssoftware anbieten, die Ingenieure zum Entwerfen und Testen von Chips verwenden. Ihre Aktien sind mit dem Technologiesektor stark gesunken, aber die Geschäftsentwicklung hat sich gehalten. Synopsys verzeichnete im ersten Quartal ein Umsatzwachstum von 25 % auf 1.28 Milliarden US-Dollar, und der operative Cashflow stieg um 29 % auf 905.7 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen erwartet für dieses Jahr ein Umsatzwachstum von 20 % und einen operativen Cashflow von 1.6 Milliarden US-Dollar. Cadence meldete im ersten Quartal ein Umsatzwachstum von 22.5 % auf 901.7 Millionen US-Dollar. Der operative Cashflow stieg um 61.5 % auf 336.6 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen erwartet für dieses Jahr ein Umsatzwachstum von 15 % auf 3.43 Milliarden US-Dollar am oberen Ende der Prognose.

Der Portfoliomanager von Argent Capital Management, Kirk McDonald, setzt den Cashflow ebenfalls auf seine kurze Liste der Qualitätsmerkmale von Unternehmen. Er sucht nach Unternehmen, die einen höheren Cashflow generieren als seine Mitbewerber. Er sieht auch gerne überdurchschnittliche Rentabilität, hohe Kapitalrenditen, Dividenden- oder Aktienrückkaufwachstum und einige Veränderungen, die als Katalysator dienen könnten – wie ein neues Managementteam oder neue Produkte.

Hier ist ein Unternehmen, das genügend Kästchen ankreuzt, um sich als Qualitätsname zu qualifizieren: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
das flüssiges Erdgas aus den USA exportiert, Cheniere hat seinen enormen Cashflow dazu verwendet, Aktien zurückzukaufen und die Dividenden zu erhöhen. Das Unternehmen wird dieses Jahr 2 Milliarden US-Dollar über Rückkäufe an die Aktionäre zurückgeben, sagt McDonald. Es verwendet auch Bargeld, um Schulden zu begleichen. Seit 2016 steigert Cheniere jedes Jahr seine Kapitalrendite (ROA). Die ROA betrug im vergangenen Jahr 8.2 % im Vergleich zu 3.5 % im Jahr 2017. Die große Veränderung in der Mischung hier ist die gestiegene Nachfrage nach US-LNG in Europa, wie es der Kontinent versucht sich von russischen Vorräten entwöhnen.

Es lohnt sich, auf McDonald zu hören, da Argent Capital Management seit seiner Gründung im Jahr 2014 eine annualisierte Rendite von 12.75 % erzielte, verglichen mit 11 % für den Russell Mid Cap Index
RMCC,
-0.36%,
bis Ende März.

2. Unternehmen mit breiten Wassergräben

Schutzgräben helfen Unternehmen, langfristig Überrenditen zu erwirtschaften. Warren Buffett ist ein großer Fan von Wassergräben, was wahrscheinlich seinen Erfolg erklärt. Diese Schutzbarrieren sind auch ein zentraler Bestandteil der Anlageanalyse bei Morningstar.

Gräben entstehen durch Stärken, wie starke Marken, proprietäre Technologie, Skalenvorteile durch schiere Größe oder Netzwerkeffekte (mehr Nutzer machen einen Service wertvoller). Unternehmen mit Gräben „erwirtschaften langfristig Überrenditen und sind am besten in der Lage, wirtschaftlichen Störungen standzuhalten“, sagt Sekera, US-Stratege bei Morningstar.

Im aktuellen Ausverkauf findet man ungewöhnlich viele Wide-Moat-Unternehmen mit Vier- und Fünf-Sterne-Bewertungen (die höchsten von Morningstar). Die Liste enthält mehrere, die „selten jemals mit so großen Abschlägen zu unseren inneren Bewertungen gehandelt wurden“, sagt Sekera.

Hier sind drei Beispiele.

Betrachten Sie zunächst die Chipdesign-Firma Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
das Hochleistungs-Grafikprozessoren herstellt, die in Spielen, Rechenzentren, künstlicher Intelligenz, computergestütztem Design, Videobearbeitung und selbstfahrenden Fahrzeugen verwendet werden. Nvidia leitet seinen Burggraben aus der F&E-Fähigkeit ab, die seine GPU-Technologie antreibt.

„Dies ist das erste Mal seit November 2012, dass Nvidia eine Vier-Sterne-Bewertung erhält“, sagt Sekera.

Betrachten Sie als Nächstes die Ratingagenturen S&P Global
SPGI,
-1.04%
und Moody's
MCO,
-0.20%.
Diese mit vier Sternen bewerteten Unternehmen haben aufgrund ihrer Erfolgsbilanz und ihres guten Rufs sowie der regulatorischen Herausforderungen, mit denen potenzielle neue Wettbewerber konfrontiert sind, wirtschaftliche Gräben.

3. Preismacht

Bill Ackman von Pershing Square sagt, dass Preissetzungsmacht ein Schlüsselmerkmal ist, das „Qualität“ in Unternehmen definiert. Denn wenn ein Unternehmen die Preise erhöhen kann, ohne Geschäfte zu verlieren, ist das ein Zeichen dafür, dass den Kunden wirklich gefällt, was es tut. Das scheint bei Chipotle Mexican Grill Inc. der Fall zu sein.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmans zweitgrößte Position am Pershing Square (mit 17 % des Portfolios).

Chipotle erhöhte die Preise im ersten Quartal um 4 %. Das trug zu einem respektablen Umsatzwachstum von 16 % auf 2 Milliarden US-Dollar und einem Gewinnsprung bei. Trotz der Preiserhöhungen stiegen die Verkäufe vergleichbarer Restaurants um 9 %, was uns zeigt, dass die Kunden von den Erhöhungen nicht beunruhigt waren. (Der Rest stammte aus Restaurantneueröffnungen.) Höhere Preise trugen dazu bei, dass die Betriebsmargen leicht von 9.4 % auf 9.3 % stiegen.

Aber für echte Preissteigerungen, die die Inflation schlagen, sollten Sie eine weitere Top-Position von Severson im Baird Mid Cap Growth Fund in Betracht ziehen: Pool Corp.
SCHWIMMBAD,
-1.15%.
Pool, der weltweit größte Großhändler für Schwimmbadzubehör, erhöhte die Preise im ersten Quartal um 10 % bis 12 %, was dazu beitrug, den Umsatz um 33 % auf 1.4 Milliarden US-Dollar zu steigern. Die Betriebsgewinnspanne des Unternehmens stieg um 4.5 Prozentpunkte auf 16.7 %. Das Betriebsergebnis stieg um 83 % auf 235.7 Millionen US-Dollar.

Erwarten Sie mehr davon. Das Unternehmen hob sein Gewinnziel je Aktie für das Gesamtjahr von 19.09 US-Dollar am oberen Ende der Prognose auf 17.94 US-Dollar an. Pool wächst durch Akquisitionen, profitiert aber auch von der Abwanderung in die Südstaaten, wo Pools häufiger sind als im Norden.

Michael Brush ist Kolumnist für MarketWatch. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielt er keine Positionen in den in dieser Spalte erwähnten Aktien. Brush hat in seinem Aktien-Newsletter LNG, NVDA und CMG vorgeschlagen, Aktien auffrischen. Folgen Sie ihm auf Twitter @mbrushstocks.