Als Homer Simpson gefragt wurde: „Wie kommen wir aus diesem Loch heraus?“, antwortete er: „Wir graben uns heraus!“ Viele Menschen, die sich in Löchern befinden, aus denen sie nicht herausklettern können, denken, dass die Lösung darin besteht, stärker zu graben, wodurch das Loch noch tiefer und schwieriger zu entkommen ist.
Sie können immer noch kein neues Auto kaufen, ohne über einen Franchise-Händler zu gehen, aber es gibt seriöse Unternehmen, die Gebrauchtwagen ohne Verhandlungen verkaufen. Der größte verhandlungsfreie Händler der Nation ist CarMax
KMX,
-7.10%,
das über 225 Standorte verfügt und im vergangenen Jahr mehr als 750,000 Fahrzeuge verkaufte.
Carvana wurde 2012 gegründet und ging 2017 mit dem Slogan „Skip the Dealership“ an die Börse. Carvana kauft Autos auf Auktionen und bei Händlern, Inzahlungnahmen und Privatverkäufern. Im Gegensatz zu CarMax, wo Käufer und Verkäufer persönlich vorsprechen müssen, können Carvana-Kunden in wenigen Minuten alles online über eine einfache, attraktive Website erledigen und sich dann das Auto nach Hause liefern lassen oder vor Ort abholen der 33 Autoautomaten von Carvana – das ist so ziemlich das, wonach sie klingen. Der Käufer geht zu einem glitzernden Glasturm voller glänzender Autos, steckt einen Autorisierungstoken ein und sieht zu, wie die Aufzüge und Förderbänder das Auto zur Auslieferungsbucht hinunterbringen, bereit, nach Hause gefahren zu werden. Käufer hatten vor der Abholung keine Gelegenheit, die Reifen zu treten oder ihre Autos für Probefahrten zu nehmen, aber sie können ihre Autos ohne Fragen innerhalb von sieben Tagen zurückgeben.
Es ist alles sehr cool und die Begeisterung und der Glanz ließen den Aktienkurs von Carvana von 370.10 $ im Jahr 2021 auf 11.10 $ im August 2017 steigen – teilweise unterstützt durch die COVID-19-Beschränkungen für persönliche Autohäuser. Leider sind Summen und Glanz teuer, ebenso wie die Wartung einer Flotte von Gebrauchtwagen. Die Autoautomaten des Unternehmens sehen in den sozialen Medien großartig aus, sind aber viel teurer als ein Parkplatz mit einer Handvoll Parkpersonal.
Carvana hat Geld geblutet und sich Geld geliehen, um weiterzumachen. Nachdem sein jüngster Finanzierungsversuch gefloppt war, kam Apollo Global Management an die Geldgrube und gab Carvana eine sehr große Schaufel. Carvana wird Anleihen und Vorzugsaktien im Wert von 3.3 Milliarden US-Dollar (wovon Apollo 1.6 Milliarden US-Dollar kauft) zu einem Zinssatz von 10.25 % und einer Vorauszahlungssperre von fünf Jahren ausgeben.
Ein Maß von Carvanas Verzweiflung ist, dass es zwar Geld zu 10.25 % leiht, aber Autokäufern Geld zu einem wettbewerbsfähigen Zinssatz von 3.9 % leiht. Zu 10.25 % zu leihen, um zu 3.9 % zu verleihen, ist eine finanzielle Katastrophe, die kein vernünftiges Unternehmen tun würde, wenn es gute Alternativen gäbe. Moody's hat das Kreditrating von Caravana auf Triple-C gesenkt, und der Aktienkurs von Carvana ist von seinem Höchststand von 370.10 $ auf 59.56 $ zum Handelsschluss am Mittwoch eingebrochen.
Andere defizitäre Startups stecken in ähnlich tiefen Löchern und greifen zur Schaufel. Verluste müssen finanziert werden, und die meisten Einhörner haben viel größere Verluste als Carvana, sowohl aktuelle als auch kumulative. Die kumulierten Verluste von Carvana betragen jetzt 900 Millionen US-Dollar, eine große Zahl, aber relativ gering im Vergleich zu vielen anderen Startups. Betrachtet man die Verluste bis Dezember 2021, so haben 46 der 140 US-amerikanischen Unicorn-Startups, die derzeit öffentlich gehandelt werden, mehr kumulierte Verluste als Caravana, obwohl sie viel geringere Einnahmen erzielen.
Die größten kumulierten Verluste entfallen auf Uber Technologies
Uber,
-5.44%
(23.6 Milliarden US-Dollar), WeWork
WIR,
-8.16%
(14.1 Milliarden US-Dollar), Snap
SCHNAPP,
-7.69%
(8.4 Milliarden US-Dollar), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
(8.3 Milliarden US-Dollar), Teledoc Health (8.1 Milliarden US-Dollar), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 Milliarden US-Dollar) und Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 Milliarden US-Dollar), gefolgt von vier weiteren – Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
RIVN,
-9.39%,
Robinhood-Märkte
KAPUZE,
-2.94%
und Blütenenergie
SEIN,
-7.61%
– mit Verlusten von mehr als 3 Milliarden Dollar. Weitere 16 haben Verluste von mehr als 2 Milliarden US-Dollar, 39 haben mehr als 1 Milliarde US-Dollar und 77 haben mehr als 500 Millionen US-Dollar.
Die kumulativen Verluste von Carvana in Höhe von 900 Millionen US-Dollar sind weitaus geringer als die Einnahmen von 2021 Milliarden US-Dollar im Jahr 12.2, während 79 der 140 börsennotierten Einhörner kumulierte Verluste haben, die größer sind als ihre Einnahmen im Jahr 2021, was bedeutet, dass es für sie noch schwieriger sein wird, ihre Verluste auszugleichen, als es wird sei für Carvana. Abgesehen von den Startups ohne oder mit sehr geringen Einnahmen (sieben Startups) haben viele börsennotierte Einhörner kumulierte Verluste, die weitaus größer sind als ihre Einnahmen im Jahr 2020.
Nur 19 dieser 140 öffentlich gehandelten Einhörner waren im Jahr 2021 profitabel, gegenüber 17 im Jahr 2020 und 12 im Jahr 2019. Eine Verbesserung, aber nicht viel. Bei diesem Tempo wird es Jahrzehnte dauern, bis die meisten Einhörner profitabel werden – und Investoren werden nicht Jahrzehnte warten.
Das öffentliche Problem der Privatunternehmen
Unter der Oberfläche gibt es noch ein größeres Problem: Einhörner in Privatbesitz. Mittlerweile gibt es weltweit 1,091 private Einhörner, davon etwa die Hälfte in den USA. Da die profitabelsten Startups in der Regel zuerst an die Börse gehen, ist es wahrscheinlich, dass die Einhörner in Privatbesitz in noch schlechterer Verfassung sind als die börsennotierten.
Größere Schaufeln machen die Aufgabe noch schwieriger. Mit Zinsen steigen, Viele Einhörner müssen sogar mehr als 10.25 % zahlen, um am Leben zu bleiben. Was passiert mit privat geführten Startups, wenn die Zinsen steigen? Werden Risikokapitalgeber weiterhin Verluste decken? Softbank hat bereits angekündigt, einige seiner Startups nicht mehr zu finanzieren. Steigende Zinsen und fallende Aktienkurse werden wahrscheinlich andere Geldgeber davon überzeugen, dasselbe zu tun – damit aufzuhören, Schaufeln zu verteilen und einige Startups in ihren selbstgegrabenen Gräbern zu lassen.
Jeffrey Lee Funk ist ein unabhängiger Technologieberater und ehemaliger Universitätsprofessor, der sich auf die Ökonomie neuer Technologien konzentriert. Gary N. Smith ist Fletcher-Jones-Professor für Wirtschaftswissenschaften am Pomona College. Er ist Autor von „Der KI-Wahn,„(Oxford, 2018), Co-Autor (mit Jay Cordes) von „Die 9 Fallstricke der Data Science“ (Oxford 2019) und Autor von „Das Phantommuster-Problem“ (Oxford 2020).
Mehr: Tod dem Autohaus – das Tesla-Verkaufsmodell steht kurz davor, Amerika zu erobern
Lies auch: Bullischer Optimismus, der „Einhorn“-Aktien ankurbelt, ist eher wie ein Delir – und eine harte Dosis Realität steht bevor
Meinung: Einst hoch bewertete „Einhorn“-Startups werden aufgespießt und Investoren und Geldgeber haben aufgehört, daran zu glauben
Als Homer Simpson gefragt wurde: „Wie kommen wir aus diesem Loch heraus?“, antwortete er: „Wir graben uns heraus!“ Viele Menschen, die sich in Löchern befinden, aus denen sie nicht herausklettern können, denken, dass die Lösung darin besteht, stärker zu graben, wodurch das Loch noch tiefer und schwieriger zu entkommen ist.
Womit wir bei Carvana wären
-16.41% ,
CVNA,
der Online-Gebrauchtwagenhändler mit coolem Namen. Für viele Autokäufer, uns eingeschlossen, ist das Schlimmste an der Erfahrung das stundenlange Feilschen mit unerbittlichen Verkäufern. Das Einkommen, das Autoverkäufer verdienen, stammt aus den Taschen der Käufer und des Autohauses, so dass beide Geld verdienen können, wenn die Verkäufer aus der Gleichung genommen werden – ganz zu schweigen von den vielen Stunden, die die Käufer mit Feilschen verschwenden.
Sie können immer noch kein neues Auto kaufen, ohne über einen Franchise-Händler zu gehen, aber es gibt seriöse Unternehmen, die Gebrauchtwagen ohne Verhandlungen verkaufen. Der größte verhandlungsfreie Händler der Nation ist CarMax
-7.10% ,
KMX,
das über 225 Standorte verfügt und im vergangenen Jahr mehr als 750,000 Fahrzeuge verkaufte.
Carvana wurde 2012 gegründet und ging 2017 mit dem Slogan „Skip the Dealership“ an die Börse. Carvana kauft Autos auf Auktionen und bei Händlern, Inzahlungnahmen und Privatverkäufern. Im Gegensatz zu CarMax, wo Käufer und Verkäufer persönlich vorsprechen müssen, können Carvana-Kunden in wenigen Minuten alles online über eine einfache, attraktive Website erledigen und sich dann das Auto nach Hause liefern lassen oder vor Ort abholen der 33 Autoautomaten von Carvana – das ist so ziemlich das, wonach sie klingen. Der Käufer geht zu einem glitzernden Glasturm voller glänzender Autos, steckt einen Autorisierungstoken ein und sieht zu, wie die Aufzüge und Förderbänder das Auto zur Auslieferungsbucht hinunterbringen, bereit, nach Hause gefahren zu werden. Käufer hatten vor der Abholung keine Gelegenheit, die Reifen zu treten oder ihre Autos für Probefahrten zu nehmen, aber sie können ihre Autos ohne Fragen innerhalb von sieben Tagen zurückgeben.
Es ist alles sehr cool und die Begeisterung und der Glanz ließen den Aktienkurs von Carvana von 370.10 $ im Jahr 2021 auf 11.10 $ im August 2017 steigen – teilweise unterstützt durch die COVID-19-Beschränkungen für persönliche Autohäuser. Leider sind Summen und Glanz teuer, ebenso wie die Wartung einer Flotte von Gebrauchtwagen. Die Autoautomaten des Unternehmens sehen in den sozialen Medien großartig aus, sind aber viel teurer als ein Parkplatz mit einer Handvoll Parkpersonal.
Carvana hat Geld geblutet und sich Geld geliehen, um weiterzumachen. Nachdem sein jüngster Finanzierungsversuch gefloppt war, kam Apollo Global Management an die Geldgrube und gab Carvana eine sehr große Schaufel. Carvana wird Anleihen und Vorzugsaktien im Wert von 3.3 Milliarden US-Dollar (wovon Apollo 1.6 Milliarden US-Dollar kauft) zu einem Zinssatz von 10.25 % und einer Vorauszahlungssperre von fünf Jahren ausgeben.
Ein Maß von Carvanas Verzweiflung ist, dass es zwar Geld zu 10.25 % leiht, aber Autokäufern Geld zu einem wettbewerbsfähigen Zinssatz von 3.9 % leiht. Zu 10.25 % zu leihen, um zu 3.9 % zu verleihen, ist eine finanzielle Katastrophe, die kein vernünftiges Unternehmen tun würde, wenn es gute Alternativen gäbe. Moody's hat das Kreditrating von Caravana auf Triple-C gesenkt, und der Aktienkurs von Carvana ist von seinem Höchststand von 370.10 $ auf 59.56 $ zum Handelsschluss am Mittwoch eingebrochen.
Andere defizitäre Startups stecken in ähnlich tiefen Löchern und greifen zur Schaufel. Verluste müssen finanziert werden, und die meisten Einhörner haben viel größere Verluste als Carvana, sowohl aktuelle als auch kumulative. Die kumulierten Verluste von Carvana betragen jetzt 900 Millionen US-Dollar, eine große Zahl, aber relativ gering im Vergleich zu vielen anderen Startups. Betrachtet man die Verluste bis Dezember 2021, so haben 46 der 140 US-amerikanischen Unicorn-Startups, die derzeit öffentlich gehandelt werden, mehr kumulierte Verluste als Caravana, obwohl sie viel geringere Einnahmen erzielen.
Die größten kumulierten Verluste entfallen auf Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
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Uber,
(23.6 Milliarden US-Dollar), WeWork
WIR,
(14.1 Milliarden US-Dollar), Snap
SCHNAPP,
(8.4 Milliarden US-Dollar), Lyft
LYFT,
(8.3 Milliarden US-Dollar), Teledoc Health (8.1 Milliarden US-Dollar), Airbnb
ABNB,
(6.3 Milliarden US-Dollar) und Palantir Technologies
PLTR,
(5.5 Milliarden US-Dollar), gefolgt von vier weiteren – Nutanix
NTNX,
Rivian Automotive
RIVN,
Robinhood-Märkte
KAPUZE,
und Blütenenergie
SEIN,
– mit Verlusten von mehr als 3 Milliarden Dollar. Weitere 16 haben Verluste von mehr als 2 Milliarden US-Dollar, 39 haben mehr als 1 Milliarde US-Dollar und 77 haben mehr als 500 Millionen US-Dollar.
Die kumulativen Verluste von Carvana in Höhe von 900 Millionen US-Dollar sind weitaus geringer als die Einnahmen von 2021 Milliarden US-Dollar im Jahr 12.2, während 79 der 140 börsennotierten Einhörner kumulierte Verluste haben, die größer sind als ihre Einnahmen im Jahr 2021, was bedeutet, dass es für sie noch schwieriger sein wird, ihre Verluste auszugleichen, als es wird sei für Carvana. Abgesehen von den Startups ohne oder mit sehr geringen Einnahmen (sieben Startups) haben viele börsennotierte Einhörner kumulierte Verluste, die weitaus größer sind als ihre Einnahmen im Jahr 2020.
Nur 19 dieser 140 öffentlich gehandelten Einhörner waren im Jahr 2021 profitabel, gegenüber 17 im Jahr 2020 und 12 im Jahr 2019. Eine Verbesserung, aber nicht viel. Bei diesem Tempo wird es Jahrzehnte dauern, bis die meisten Einhörner profitabel werden – und Investoren werden nicht Jahrzehnte warten.
Das öffentliche Problem der Privatunternehmen
Unter der Oberfläche gibt es noch ein größeres Problem: Einhörner in Privatbesitz. Mittlerweile gibt es weltweit 1,091 private Einhörner, davon etwa die Hälfte in den USA. Da die profitabelsten Startups in der Regel zuerst an die Börse gehen, ist es wahrscheinlich, dass die Einhörner in Privatbesitz in noch schlechterer Verfassung sind als die börsennotierten.
Größere Schaufeln machen die Aufgabe noch schwieriger. Mit Zinsen steigen, Viele Einhörner müssen sogar mehr als 10.25 % zahlen, um am Leben zu bleiben. Was passiert mit privat geführten Startups, wenn die Zinsen steigen? Werden Risikokapitalgeber weiterhin Verluste decken? Softbank hat bereits angekündigt, einige seiner Startups nicht mehr zu finanzieren. Steigende Zinsen und fallende Aktienkurse werden wahrscheinlich andere Geldgeber davon überzeugen, dasselbe zu tun – damit aufzuhören, Schaufeln zu verteilen und einige Startups in ihren selbstgegrabenen Gräbern zu lassen.
Jeffrey Lee Funk ist ein unabhängiger Technologieberater und ehemaliger Universitätsprofessor, der sich auf die Ökonomie neuer Technologien konzentriert. Gary N. Smith ist Fletcher-Jones-Professor für Wirtschaftswissenschaften am Pomona College. Er ist Autor von „Der KI-Wahn,„(Oxford, 2018), Co-Autor (mit Jay Cordes) von „Die 9 Fallstricke der Data Science“ (Oxford 2019) und Autor von „Das Phantommuster-Problem“ (Oxford 2020).
Mehr: Tod dem Autohaus – das Tesla-Verkaufsmodell steht kurz davor, Amerika zu erobern
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Quelle: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-bconscious-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= Yahoo