Meinung: Fünf Stimmungsindikatoren sagen uns, dass es an der Zeit ist, Aktien zu kaufen, insbesondere diese eine Gruppe

Aber wie können Sie wirklich wissen, wann „alle weinen“? Wenden Sie sich den Gefühlsmessern zu, die die Verzweiflung – und die Tränen – quantitativ messen. Hier ist eine Zusammenfassung von fünf Stimmungsindikatoren, die auf negative Extreme hindeuten, und ein anekdotisches zur Sicherheit.

Im Geiste des „Mahlzeit fürs Leben“ entmystifiziere ich diese Indikatoren und erkläre einfache Möglichkeiten, sie zu interpretieren, damit Sie sie für den Rest Ihres Anlagelebens konsultieren können. Dies wird nicht der letzte Bärenmarkt sein, den Sie durchleben werden.

1. Investors Intelligence Bull/Bear-Verhältnis

Wenn Sie nur einem Stimmungsindikator folgen, machen Sie es zu diesem. Dieses Maß basiert auf einer Umfrage unter über hundert Markt-Newsletter-Autoren. Wenn das Verhältnis von Bullen zu Bären weniger als eins beträgt, ist dies historisch gesehen ein negatives Sentiment-Extrem, das uns sagt, dass der Markt ein Kauf ist. Die folgende Grafik von Yardeni Research zeigt die historische Perspektive. Der Wert am 4. Oktober lag bei 0.61, ein extremes Tief, das eine extrem negative Stimmung zeigt. Dies ist ein bullisches Signal im konträren Sinne.

2. Stimmungsumfrage der American Association of Individual Investors (AAII).

Dieses Maß basiert auf einer wöchentlichen AAII-Umfrage seiner Mitglieder, die Einzelanleger sind. Privatanleger können berüchtigte Crowd-Follower sein, daher bieten sie eine effektive Stimmungsanzeige.

Sie können an dieser Zusammenfassung unten sehen, dass die Daten ziemlich stark schwanken. Wenn dies bei Daten geschieht, wenden sich Analysten gleitenden Durchschnitten zu, die die Varianz glätten, indem sie mehrere aufeinanderfolgende Datenpunkte einbeziehen. Strategen von RBC Capital Markets schlagen den folgenden Trick mit AAII-Daten vor. Wenn der Prozentsatz Bullen minus Prozentsatz Bären im Vier-Wochen-Durchschnitt unter -10 Prozentpunkte fällt, ist dies ein starkes Kaufsignal. Der rollierende durchschnittliche Vier-Wochen-Spread liegt jetzt bei -33.7 und damit weit über dem Cutoff von -10.

Beachten Sie auch, dass die letzten beiden rückläufigen Messwerte im September fast 61 % betrugen. Vor diesen Messwerten überstieg der Anteil der Bären in den letzten 35 Jahren nur viermal die 60-Prozent-Marke. Die einjährige Aktienrendite nach diesen vier Ereignissen betrug +22.4 %, +31.5 %, +7.4 %, +56.9 %, stellt Jason Goepfert von SentimenTrader fest.

Eine einfachere Möglichkeit, dieses Maß zu verwenden, besteht darin, das Verhältnis von Bullen zur Anzahl von Bullen plus Bären zu betrachten. Wie die nachstehende Tabelle von Yardeni zeigt, sind Reads von 35 oder darunter sehr selten, was uns sagt, dass es sich um käufliche Extreme handelt. Der Stand Anfang Oktober war 30.4.

3. Der Bull & Bear-Indikator der Bank of America

Die Bank of America verfolgt einen Bullen- und Bärenindikator für Kunden. Es misst Dinge wie die Positionierung von Hedgefonds, die Breite der Aktienmärkte, Mittelzuflüsse in Aktien und Anleihen und die Positionierung von Long-Only-Fonds. Dieser erreicht ein negatives Extrem, wenn er bei Null liegt. Es war Anfang Oktober da. Die Stimmung der Anleger ist so schlecht wie in der Großen Finanzkrise und den frühen Tagen der Pandemie – auf beide folgten sehr schöne Kursgewinne.

4. Cash-Positionen des Fondsmanagers

Die Bank of America führt regelmäßig Umfragen unter Fondsmanagern durch, um deren Stimmung einzuschätzen. Eine Möglichkeit, ihre Stimmung zu messen, besteht darin, sich anzusehen, wie viel Bargeld sie besitzen. Der Wechsel zu Bargeld ist eine warnende Haltung, die darauf hindeutet, dass ein Vermögensverwalter glaubt, dass die Aktien fallen werden. Historisch gesehen ist der Aktienmarkt ein Kauf, wenn die Cash-Positionen in dieser Umfrage bei 5 % oder höher liegen. Cash-Positionen lagen zuletzt bei 6.1 %, ein solides Kaufsignal.

5. Bewertungsextreme

Bewertungen messen die Stimmung, weil Anleger Aktien verkaufen, wenn sie rückläufig sind.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Russell 2000
FURCHE,
-0.30%,
ein Small-Cap-Index, fiel kürzlich auf 11. Dies sieht nach einem Extrem aus, da dies der niedrigste Stand seit 1990 ist und 30 % unter seinem langfristigen Durchschnitt seit 1985 liegt, stellt die Bank of America fest.

Mid-Cap-Aktien sehen im Vergleich zu ihrer Geschichte ebenfalls billig aus, aber nicht so billig wie Small-Caps. Und Large-Cap-Aktien bleiben am teuersten. Das Vorwärts-KGV des Russell 1000
RUI,
-0.30%,
ein Large-Cap-Index, fiel kürzlich auf 15.5, was in etwa seinem langfristigen Durchschnitt entspricht.

Aber beachten Sie den Unterschied zwischen Small-Caps und Large-Caps. Das relative Forward-KGV des Russell 2000 (Nebenwerte) gegenüber dem Russell 1000 (Großwerte) liegt bei 0.71 und damit deutlich unter seinem historischen Durchschnitt von 1.01. Es ist auf dem niedrigsten Stand seit der Tech-Blase. Diese Grafik zeigt Ihnen die historischen Perspektiven.

Diese Bewertungen sind ein gutes Kaufsignal. Nach historischen Trends zu urteilen, implizieren diese Bewertungsabschläge eine annualisierte Rendite von 13 % über das nächste Jahrzehnt für den Russell 2000 und 10 % für den Russell 1000. Die Botschaft hier ist, dass es sich lohnt, jetzt verachtete Small-Cap-Aktien zu bevorzugen, weil sie viel sind billiger im Vergleich zu ihrer Geschichte. Eine einfache Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, einen börsengehandelten Small-Cap-Fonds (ETF) wie den iShares Russell 2000 Growth ETF zu kaufen
IWO,
-0.46%.

Eine anekdotische Maßnahme

„Wenn es zu einer Rezession kommt, wird es die am meisten erwartete Rezession aller Zeiten sein, was bedeutet, dass sie wahrscheinlich nicht eintreten wird“, sagte Ed Yardeni von Yardeni Research gegenüber Kunden in einem Meeting am Montag.

Er bezieht sich auf die allgemeine Besorgnis über die Möglichkeit einer Fed-induzierten Rezession, über die Sie jetzt jeden Tag in der Finanzpresse lesen. Dieses weit verbreitete Händeringen ist eine anekdotisch Stimmung gelesen. Anekdotische Lesungen basieren auf informellen Beobachtungen, nicht auf harten Daten, aber sie können dennoch sehr effektiv sein.

Suchen Sie nach anekdotischen Indikatoren in Ihrem persönlichen Leben. Zum Beispiel haben Sie vielleicht einen Freund oder ein Familienmitglied, das ständig nach Aktienideen bei Markthochs fragt oder Ihnen sagt, dass er alles verkauft hat und bei Markttiefs zu Bargeld gegangen ist. Wenn nicht, halten Sie Ausschau nach dieser Person in Ihrem Leben. Selbst wenn Sie ihnen sagen, dass sie ein guter konträrer Stimmungsmesser sind, wird das Signal nicht gedämpft, da Psychologie und Gewohnheiten in unserem Gehirn fest verdrahtet sind.

Wo wir gerade beim Thema sind, vielleicht sind Sie Ihr eigener bester Stimmungsmaßstab. Verfolgen Sie, wie Sie sich bei Extremen fühlen und verhalten, damit Sie diese Signale in Zukunft wieder erkennen können.

Bezüglich der Wahrscheinlichkeit einer Rezession ist zu beachten, dass die Beschäftigung stark bleibt, die Verbraucherausgaben robust bleiben (10 % Wachstum im Jahresvergleich im September, laut Kundenbeobachtungen der Bank of America). BIP der Atlanta FedJetzt Schätzungen gehen von einem Wachstum im dritten Quartal von 3.9 % aus, und die Kreditspreads explodieren nicht so, wie sie es normalerweise tun, wenn sie auf eine Rezession zusteuern.

Wie ich mich irren könnte

1. Stimmungsindikatoren bieten eine gute langfristige Perspektive, wann Aktien gekauft werden sollten, aber sie liefern keine punktgenaue Präzision. Während der Großen Finanzkrise lag das Bull-Bear-Ratio von Investors Intelligence mehr als ein Jahr lang unter eins (was ein Kaufsignal auslöst), bevor der Aktienmarkt wieder in einen Aufwärtstrend geriet. Das ist aber eine Ausnahme. Normalerweise dauern seine Fahrten unter eins Monate oder weniger.

2. Nicht alle Stimmungsindikatoren befinden sich an negativen Extremen. Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange
VIX,
-0.18%
muss meiner Meinung nach über 35 steigen, um ein kaufbares negatives Sentiment-Extrem zu zeigen. Am Dienstag erreichte er nur 33.6. Das ist knapp, aber einige Strategen, darunter Bob Doll von Crossmark Global Investments, sehen gerne einen Anstieg auf 40, um Kapitulation zu signalisieren.

3. Wall-Street-Strategen auf der „Verkaufsseite“ bei Investmentbanken sind noch nicht extrem negativ geworden, so die Verfolgung dieser Maßnahme durch die Bank of America. Die Banken sagen, dass dieser Maßstab immer noch neutral ist, aber eher zum Kaufen als zum Verkaufen. Für mich mag es aber nah genug sein. In der Vergangenheit waren die nachfolgenden 12-Monats-Renditen, wenn ihr verkaufsseitiger Strategen-Indikator auf dem aktuellen Niveau oder darunter lag, in 96 % der Fälle positiv, gegenüber einem historischen Durchschnitt von 82 % der Zeit, und die mittlere 12-Monats-Rendite betrug 21 %. . 

Das scheint mir ziemlich nahe an einem „Kauf“-Signal zu liegen.

Michael Brush ist Kolumnist für MarketWatch. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielt er keine Positionen in den in dieser Spalte erwähnten Wertpapieren. Brush ist Herausgeber seines Aktien-Newsletters, Aktien auffrischen. Folgen Sie ihm auf Twitter @mbrushstocks.