Meinung: Jedes dieser 15 verlustreichen Unternehmen könnte zum größten „Einhorn“-Versagen aller Zeiten an der Börse werden

Vor 2015 waren die größten Insolvenzen (nach Finanzierung) Solyndra (1.2 Milliarden US-Dollar), Abound Solar (614 Millionen US-Dollar) und Better Place (675 Millionen US-Dollar). WebVan erhielt viel Aufmerksamkeit, als es 275 Millionen Dollar an Risikokapital erhielt und 2001 nach drei Jahren Betrieb scheiterte. In jüngerer Zeit erhielt Theranos 500 Millionen Dollar an Risikokapitalfinanzierung und war ein weithin bekannt gewordenes Desaster, da CEO Elizabeth Holmes und Präsident Ramesh „Sunny“ Balwani beide wegen mehrfachen Betrugs verurteilt wurden.

Diese Ausfälle sind groß, aber die kumulativen Verluste vieler Startups, die noch nicht bankrott gegangen sind, sind um Größenordnungen größer. Die folgende Tabelle zeigt die Mittel, die von den 15 größten verlustreichen Startups in den USA aufgebracht wurden. Kumulativ haben sie 93.8 Milliarden US-Dollar an Startup-Geldern aufgebracht und 135.1 Milliarden US-Dollar verloren.

Nur eines dieser 15 Unternehmen hatte jemals ein profitables Quartal – Airbnb erzielte im zweiten Quartal 378 einen Gewinn von 2.1 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 2022 Milliarden US-Dollar. Alle anderen Startups in der Tabelle haben in letzter Zeit Verluste gemacht, die 10 % des Umsatzes und die meisten übersteigen 30 % überschreiten.

Alle hoffnungsvollen Argumente, dass die Rentabilität gleich um die Ecke ist, sind hohl, wenn jedes Unternehmen mindestens neun Jahre alt ist und zwei mehr als 20 Jahre alt sind. Irgendwann werden die Anleger sagen: „Genug ist genug“ und erkennen, dass es ein Trugschluss mit versunkenen Kosten ist, gutes Geld schlechtem hinterherzuwerfen.

Startups mit kumulierten Verlusten von mindestens 3 Milliarden US-Dollar

Firma	Gründung	Fonds aufgehoben	Kumulierte Verluste
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	25.2 Milliarden Dollar	31.7 Milliarden Dollar
Wir arbeiten WIR, -0.99%	2010	21.9 Milliarden Dollar	20.7 Milliarden Dollar
Teladoc Gesundheit TDOC, + 1.15%	2002	0.17 Milliarden Dollar	11.2 Milliarden Dollar
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	10.7 Milliarden Dollar	11.1 Milliarden Dollar
Schnappen SCHNAPP, -2.12%	2011	4.9 Milliarden Dollar	9.1 Milliarden Dollar
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	4.9 Milliarden Dollar	8.9 Milliarden Dollar
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	6.0 Milliarden Dollar	6.0 Milliarden Dollar
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	3.0 Milliarden Dollar	5.8 Milliarden Dollar
Gingko Bioworks DNS, + 2.68%	2009	0.8 Milliarden Dollar	4.8 Milliarden Dollar
Tür Dash STRICH, + 3.96%	2013	2.5 Milliarden Dollar	4.6 Milliarden Dollar
Invitae NVTA, + 0.57%	2010	2.0 Milliarden Dollar	4.4 Milliarden Dollar
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	1.1 Milliarden Dollar	4.3 Milliarden Dollar
RobinHood-Märkte KAPUZE, + 3.55%	2013	6.2 Milliarden Dollar	4.2 Milliarden Dollar
Blüte Energie SEIN, + 5.71%	2001	0.83 Milliarden Dollar	3.3 Milliarden Dollar
Wayfair W, + 0.56%	2002	1.7 Milliarden Dollar	3.0 Milliarden Dollar
Gesamt		93.8 Milliarden Dollar	135.1 Milliarden Dollar

Elf der 15 Unternehmen in der Tabelle haben mehr Geld gesammelt als jedes andere bankrotte Startup. Die beiden größten Verlierer bisher sind Uber und WeWork Bisher hat Uber kumulierte Verluste von 31.7 Milliarden Dollar und WeWork 20.7 Milliarden Dollar, und ein Ende ist nicht in Sicht. Der Aktienkurs von Uber ist gegenüber seinem 35-Wochen-Hoch um etwa 52 % gefallen. WeWork ist um 71 % gefallen und ist jetzt offiziell eine Billigaktie.

Verluste müssen finanziert werden, und das wird für diese Unternehmen immer schwieriger. Die Aktienkurse der meisten dieser sogenannten Unicorn-Startups sind im vergangenen Jahr um mehr als 50 % gefallen, und viele dieser Aktien sind um mehr als 90 % gefallen. WeWork ist nicht das einzige Einhorn, das sich in einen Penny Stock verwandelt.

Diese Aktienkursrückgänge werden es immer schwieriger und teurer machen, mehr Aktien auszugeben, um Mittel zur Deckung laufender Verluste zu beschaffen. Unterdessen erhöhen steigende Zinssätze die Kosten für den Schuldendienst und machen es schwierig und teuer, noch mehr Schulden zu begeben.

Viele Einhörner werden sicherlich bald Pleite gehen oder zu Ausverkaufspreisen erworben werden. Ein Ausfall von Uber oder WeWork wäre zehnmal größer als die bisherigen Rekorde für verlorene Risikokapitalfinanzierungen. Eine Welle von Einhorn-Ausfällen würde die Finanzmärkte erschüttern, aber es ist unwahrscheinlich, dass die Bundesregierung eine „too-big-too-fail“-Entschuldigung zum Eingreifen nutzen würde.

Obwohl die Startups in der Tabelle US-Unternehmen sind, haben Unicorn-Startups in anderen Ländern ähnliche Probleme: Europäische Startups (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
RO,
-0.64%,
und weise
WEISE,
+ 0.76%
); Chinesische (Didi
DIDIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi und Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Indische (Ola , Paytm und Zomato
543320,
+ 2.13%
) und singapurische (Grab und SEA ) haben ebenfalls kumulierte Verluste in Höhe von mehreren Milliarden Dollar. 

Neue Rekorde unter Einhornfirmen werden wahrscheinlich bald auf der ganzen Welt aufgestellt werden – aber sie werden nicht so gutartig sein wie Rekorde beim Kerzenstopfen, Basketballdrehen und Rülpsen.

Jeffrey Lee Funk ist ein unabhängiger Technologieberater und ehemaliger Universitätsprofessor, der sich auf die Ökonomie neuer Technologien konzentriert. Gary Smith ist Fletcher-Jones-Professor für Wirtschaftswissenschaften am Pomona College. Er ist Autor von „Die Geldmaschine: Die überraschende Kraft der Wertanlage“ (AMACOM 2017), Autor von „Der KI-Wahn,„(Oxford, 2018) und Co-Autor (mit Jay Cordes) von „Die 9 Fallstricke der Data Science“ (Oxford 2019).

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