Meinung: Die Aktien von Adobe wurden dafür kritisiert, dass sie 20 Milliarden Dollar für Figma ausgegeben haben. Aber es besitzt jetzt ein seltenes Unternehmen.

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In einer 20-Milliarden-Dollar-Transaktion, halb Bar, halb Aktien, wurde Figma zum SaaS-Deal im Cloud-Maßstab mit dem höchsten Multiplikator, der jemals abgeschlossen wurde. Ein geschätzter Umsatz von 400 Millionen US-Dollar für das gesamte Jahr 2022 markiert diesen Deal mit etwa dem 50-fachen des diesjährigen Umsatzes, was meiner Meinung nach der zweitgrößte Software-as-a-Service-Deal in der Geschichte ist. 

In diesem Markt, in dem Wachstum eine persona non grata ist, erachtete der Markt diesen Deal als zu weit. In diesem Fall könnte der Markt dies jedoch falsch verstanden haben.

Figma gehört zu den am schnellsten wachsenden Unternehmen 

Wenn Sie mit Figma nicht vertraut sind, handelt es sich um ein brandaktuelles, durch Risikokapital finanziertes (vor Donnerstag) Unternehmen, das Tools für die Zusammenarbeit für digitale Erlebnisse herstellt. Während Figma im Jahr 2011 gegründet wurde, wurden die ersten fünf Jahre damit verbracht, zu versuchen, ein Produkt zu entwickeln. Das Unternehmen erzielte 2017 seinen ersten Umsatz in Dollar und wird 400 einen jährlich wiederkehrenden Umsatz (ARR) von 2022 Millionen US-Dollar erreichen. 

Für diejenigen, die mit der SaaS-Wirtschaft nicht vertraut sind, ist es bemerkenswert, in etwas mehr als 400 Jahren wiederkehrende Einnahmen in Höhe von 10 Millionen US-Dollar zu erzielen. Noch beeindruckender ist es jedoch, dies fünf Jahre nach dem ersten Umsatzdollar zu tun.

Als Referenz verbucht das durchschnittliche SaaS-Unternehmen im Cloud-Maßstab nach etwa 10 Jahren einen Umsatz von 4.5 Millionen US-Dollar Kimchi-Hügel. In derselben Studie, bei der mehr als 72 SaaS-Unternehmen bewertet wurden, die 100 Millionen US-Dollar erreichten, taten dies nur acht in weniger als fünf Jahren ab dem ersten Dollar – und das waren genau 100 Millionen US-Dollar. Die meisten brauchen fünf bis zehn Jahre, um 10 Millionen US-Dollar zu erreichen, und bekannte Namen wie DocuSign
DOKU,
-6.14%,
Coupa
COUP,
-4.28%,
Ringcentral
RNG,
-5.34%
und Five9
FIVN,
-4.22%
10 bis 15 Jahre gedauert. 

Abgesehen von seinem schnellen Wachstum entwickelt sich das Unternehmen auch auf eine Weise, die zumindest von den klügsten Investoren gelobt werden sollte. Seine 150 % Netto-Kundenbindungsrate, 90 % Bruttomarge, hohes organisches Wachstum und positiver operativer Cashflow machen es zu mehr dem, was Investoren heute von einem Unternehmen erwarten. Adobe wächst bereits zweistellig, spielt in attraktiven Märkten, erhöht die ARR und hat zu diesem Zeitpunkt gesehen, wie sein Multiple weit von seinen Höchstständen abgesunken ist. 

Es lohnt sich auch zu überlegen, wie Figma von der starken Marktposition, dem bekannten Produktportfolio und den definierten Kanälen sowie den Markteinführungsstrategien von Adobe profitieren kann, um sein Wachstum in diesem Bereich mit einem adressierbaren Gesamtmarkt von etwa 16.5 Milliarden US-Dollar zu beschleunigen. 

Seltene Unternehmen sind immer noch rar 

Vielleicht klingt es so, als würde ich über diesen Deal schwärmen. Ich möchte klarstellen, dass ich es nicht bin. Zumindest jetzt noch nicht.

Das Schwarmbewusstsein des Marktes kann jedoch manchmal ziemlich verwirrend sein, und hier gibt es eine datengetriebene Geschichte, die die Entscheidung von Adobe rechtfertigt, Figma zu einem so hohen Preis zu kaufen. Leider werden wir das erst in fünf oder sogar zehn Jahren mit Sicherheit wissen. Investoren mögen das vielleicht nicht, aber die Langlebigkeit von Adobe hängt davon ab, dass man längerfristig agiert. 

Harte Wirtschaft oder nicht, seltene Unternehmen sind immer noch selten, und Figma durchquert die Marktbedingungen und liefert Wachstum in einem großen Markt und zieht Adobe zu einem beispiellosen Preis an. Vielleicht höher, als es hätte zahlen sollen oder hätte zahlen können. 

Aufgrund des schnellen Umsatzwachstums, der starken Netto-Dollar-Retention, der Wachstumsrate von 100 % im Jahr 2022, der massiven Margen und der offensichtlichen Synergien im gesamten Adobe-Portfolio ist es jedoch möglicherweise Adobe, das bei diesem Produkt zuletzt lacht. 

Daniel Newman ist der Hauptanalyst bei Futurum-Forschung, das Adobe, Five9 und Dutzenden anderer Technologieunternehmen Recherchen, Analysen, Beratungen oder Beratungsleistungen bereitstellt oder bereitgestellt hat. Weder er noch seine Firma halten Beteiligungen an den genannten Unternehmen. Folgen Sie ihm auf Twitter @danielnewman.