Nur die Hälfte der Wall Street ist anderer Meinung als die Federal Reserve

Die Federal Reserve Strom Die Zinserhöhungspolitik konzentriert sich darauf, eine zu hohe Inflation zu überwinden. Die der Wall Street Zukunft Die Analyse antizipiert den Erfolg der Fed und führt dadurch zu niedrigeren, stabilen Inflations- und Zinssätzen. Daher gibt es keine offensichtliche Meinungsverschiedenheit zwischen der Fed und der Wall Street.

Also, warum gibt es Berichte über die beiden, die sich nicht einig sind? Weil die Aussichten der Wall Street zwei Seiten haben. Die eine Hälfte stimmt zu, die andere Hälfte widerspricht.

Die beiden Hälften der Wall Street

An erster Stelle stehen die Profis, die sich besonders auf Zinssätze und Inflation konzentrieren: Banker, Rentenanalysten und Rentenfondsmanager. Sie sind enger mit dem Denken und Handeln der Fed abgestimmt, insbesondere unter Berücksichtigung der Risiken, sich in Bezug auf die Inflation zu irren. (Denken Sie daran, dass festverzinsliche Wertpapiere der Inflation und Zinsbewegungen ausgeliefert sind. Eine flache oder moderate Rezession ist weniger besorgniserregend und kann sogar begrüßt werden.)

An zweiter Stelle stehen die Fachleute, die sich besonders auf Wirtschaft und Unternehmenswachstum konzentrieren: Investmentbanker, Aktienanalysten und Aktienfondsmanager. Ihr Fokus liegt auf den Risiken, dass die Fed zu stark drückt und eine Rezession heraufbeschwört. (Denken Sie daran, dass bei Aktien Inflation oft mit Wachstum einhergeht. Daher sind diese Fachleute mit einer stabilen, moderaten Inflation zufrieden, anstatt eine Rezession zu riskieren, um die Inflation wieder auf 2 % zu drücken.)

Die Trennung ist in diesen beiden Artikeln vom Freitag (13. Januar) in sichtbar The Wall Street Journal, obwohl die Begriffe „Geldverwalter“ und „Investoren“ auf beiden Seiten der Wall Street verwendet werden.

Titelseite: "Märkte, Fed teilte Zinsprognosen mit"

„Viele Vermögensverwalter sagen voraus, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und dass der Preisdruck so schnell nachlassen wird, dass die Fed einen Teil ihrer Zinserhöhungen bis Ende des Jahres zurücknehmen wird, wie sie es 2019 nur sieben Monate nach ihrer letzten Erhöhung getan hat.

„Fed-Beamte haben eine andere Botschaft gehämmert: Diesmal wird es anders sein, weil die Inflation viel höher ist.“

Im Abschnitt „Auf der Straße gehört“: „Bei der Inflation kämpfen Anleger gegen die Fed"

„Die Anleger glauben also, dass die Inflation schnell zurückgehen wird – dass die politischen Entscheidungsträger die Zinsen am Ende weniger anheben werden, als sie denken, und die Zinsen tatsächlich bis zum Jahresende senken werden. Die politischen Entscheidungsträger befürchten wahrscheinlich, dass der Optimismus der Anleger in Bezug auf die Zinssätze in die Wirtschaft durchsickern und den Kampf gegen die Inflation in die Länge ziehen könnte.“

Erwartet die Wall Street wirklich 2 % Inflation? Nein

Die Preisgestaltung der Futures zeigt derzeit die Erwartung sinkender Zinssätze ab Jahresende. Die längerfristigen Zinsen liegen jedoch deutlich über der 2 %-Marke. Ein guter Weg, um zu sehen, was die Wall Street voraussieht, ist die Untersuchung der Nullkupon-Anleiherenditekurve. Ohne Zinszahlungen wird jede Anleihe über ihre Laufzeit mit ihrem Zinssatz angereichert. Indem wir den Zinseszins für zwei verschiedene Laufzeiten untersuchen, können wir den Zinssatz für ein zukünftiges Intervall berechnen.

Die folgende Tabelle zeigt die Nullkupon-Anleiherenditen vom 31. Dezember 2022 für jedes Jahr, 1 bis 10 (2023-2032), zusammen mit den Intervallrenditen (zukünftige Jahre). Beachten Sie vier Punkte zu den Intervallerträgen (letzte Spalte):

• Die Renditen für die Jahre 1 und 2 (2023-2024) liegen an der aktuellen Federal Funds-Obergrenze der Fed von 4.5 %
• Die Rendite für das Jahr 3 (2025) ist mit 3.9 % noch relativ hoch
• Die Renditen für die Jahre 4 und 5 (2026-2027) sinken auf 3.6 %, dann 3.5 % (das Tief)
• Die Renditen für die Jahre 6 bis 10 (2028-2032) zeigen ein normales, steigendes Zinskurvenmuster von 3.5 % bis 4.1 %

Selbst wenn die Zinssätze in letzter Zeit gesunken sind, liegt der Preis für die Rendite jedes zukünftigen Jahres deutlich über 2 %. Mit anderen Worten, die festverzinsliche Seite der Wall Street berücksichtigt die Risiken, dass die Fed nicht schnell oder vollständig erfolgreich sein könnte – das heißt, sie ziehen ein vollständiges Bild möglicher Ergebnisse in Betracht, nicht nur das wahrscheinlichste.

Aus dem ersten WSJ-Artikel oben:

„Um ehrlich zu sein, weiß ich nicht genau, warum die Märkte so optimistisch in Bezug auf die Inflation sind“, sagte Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, nach der Fed-Sitzung im letzten Monat. „Ich denke, sie haben einen Preis für Perfektion“, sagte sie.

„Fed-Beamte, sagte Frau Daly, „haben nicht den Luxus, Perfektion zu bepreisen …. Wir müssen uns vorstellen, was die Inflationsrisiken sind.'“

Fazit: Wetten Sie nicht auf ein einzelnes Ergebnis

Die Anzahl und das Ausmaß der Unsicherheiten und Risiken auf den Märkten sind jetzt ungewöhnlich hoch. Das bedeutet, dass die Entscheidung darüber, wie investiert werden soll, besonders unsicher und riskant ist. Für Aktien ist es heute eine Herausforderung, weil sich die Aktienseite der Wall Street auf das baldige Endspiel der Fed konzentriert, wenn Glück und Wachstum zurückkehren.

Die Fed warnt davor, dass sie nicht so zuversichtlich sind, also erwarten Sie höhere Zinsen mit ungewisser Wirkung. Darüber hinaus arbeitet die Fed in erster Linie mit beobachteten Ergebnissen und nicht mit einer Lieblingsprognose. Darüber hinaus ist das Risiko, falsch zu liegen und von vorne beginnen zu müssen, für die Fed inakzeptabel.

Während „Warten, bis sich der Staub gelegt hat“ normalerweise eine verlorene Strategie beim Investieren ist, sieht es diesmal angemessen aus. Die Möglichkeit, dass sich das Wachstum weiter verlangsamt und zu geringeren Einnahmen führt und Die Einnahmen sind hoch genug, um zumindest etwas Bargeld für kommende Gelegenheiten bereitzuhalten. Dito für langfristige Anleihen. Warum die heutigen Renditen festschreiben, wenn die Federal Reserve über weitere Zinserhöhungen spricht?

Zu früh optimistisch zu werden, kann Unzufriedenheit, Zweifel und Bedauern hervorrufen – Emotionen, die die Entscheidung erschweren, was als nächstes zu tun ist.