Nvidias Rebound verbirgt die harte Realität für Chiphersteller

(Bloomberg) – US-Halbleiteraktien sind im vergangenen Monat wieder auf die Beine gekommen, und der größte von ihnen – Nvidia Corp. – hat die Anklage angeführt. Sogar einige Bullen des Unternehmens sagen, dass die Rallye möglicherweise nicht mehr lange dauern wird.

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Die Ergebnisse von Nvidia für das dritte Quartal am späten Mittwoch dürften zeigen, dass die Nachfrage nach Elektronik immer noch nachlässt, wobei Analysten einen Umsatzrückgang von 18 % vorhersagen. Dennoch ist die Aktie mit dem 39-Fachen der geschätzten Gewinne immer noch für ein viel besseres Umfeld bewertet, zu einer Zeit, in der die Weltwirtschaft auf eine Rezession zusteuern scheint.

„Es ist die schlimmste aller Welten, weil die Umsatzwachstumsrate abnimmt, sich die makroökonomischen Fundamentaldaten verschlechtern und die Bewertung immer noch außergewöhnlich hoch ist“, sagte James Abate, Chief Investment Officer bei Center Asset Management. „Wenn wir in eine Rezession geraten, was meiner Meinung nach der Fall sein wird, wird die nächste Phase eine Verschlechterung der Gewinne sein, und es wäre nicht ungewöhnlich, eine weitere Schwäche bei Nvidia zu sehen.“

Abate besitzt Nvidia, hat aber seine Position in der Aktie reduziert, die seit ihrem Tief von Mitte Oktober um fast 50 % gestiegen ist. Es ist immer noch um 43 % für das Jahr gesunken. Die Aktie stieg am Dienstag um 2.9 %, unterstützt durch die neuesten Daten zu den Erzeugerpreisen sowie Anzeichen für eine Verbesserung der Beziehungen zwischen China und den USA.

Viele Investoren setzen darauf, dass die diesjährige Baisse bei Technologieaktien zu Ende ist: Zulassungsanträge dieser Woche zeigten, dass Warren Buffetts Berkshire Hathaway Inc. eine Beteiligung von etwa 5 Milliarden US-Dollar an Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. erworben hat, die unter anderem Chips für Nvidia herstellt Andere.

Der Bullenfall ist, dass die Federal Reserve das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamen wird, wenn die Inflation allmählich abkühlt, was es der Wirtschaft ermöglicht, einer Rezession auszuweichen. In diesem Szenario können sich Anleger auf eine bevorstehende Erholung der Technologienachfrage freuen.

Die Geschichte geht weiter

Nvidia ist bei all dem ein Vorreiter, weil es nach Marktwert der größte Bestandteil des Halbleiterindex der Philadelphia Stock Exchange und führend auf dem Schlüsselmarkt für Rechenzentrumschips ist. Es ist aufgrund seines Rekords seit langem ein Favorit institutioneller Anleger: In dem Jahrzehnt vor ihrem Höhepunkt vor einem Jahr erzielten die Nvidia-Aktien eine jährliche Rendite von 58 % und übertrafen damit Apple Inc., Microsoft Corp. oder Amazon.com Inc. bei weitem.

Doch es gibt immer noch keine Beweise dafür, dass das Schlimmste überstanden ist. Die Lieferzeiten für Halbleiter schrumpften im Oktober um sechs Tage, der größte Rückgang seit 2016, während Morgan Stanley schrieb, dass die neuesten Branchendaten Schwächen in allen Produktkategorien zeigten. Texas Instruments Inc., Qualcomm Inc. und Intel Corp. gaben alle vorsichtige Prognosen für ihre Ergebnisse in dieser Berichtssaison ab, so wie es Nvidia im letzten Quartal tat.

Geopolitische Bedenken haben die Aktie ebenfalls belastet, da die USA den Zugang Chinas zu Halbleitertechnologie einschränken, obwohl Nvidia einen Prozessor herstellt, der den Vorschriften entspricht.

Analysten haben ihre Schätzungen für den Sektor gesenkt, und Nvidia wurde nicht verschont. Die durchschnittliche Schätzung für die Gewinne des Unternehmens im Jahr 2023 ist in den letzten drei Monaten um 16 % gesunken, während der Konsens für den Umsatz um 11 % gesunken ist. Für 2023 wird ein kaum positives Umsatzwachstum erwartet.

Dennoch ist die Aktie mit dem 39-Fachen des Gewinns ein Drittel teurer als der Durchschnitt der letzten zehn Jahre und wird für mehr als das Doppelte des Halbleiterindex verkauft.

Analysten prognostizieren, dass Nvidia im Jahr 2024 zu einem zweistelligen Wachstum zurückkehren wird. Diese erwartete Erholung ist ein Grund, warum sie die langfristigen Aussichten von Nvidia weitgehend positiv beurteilen. Laut Citigroup Inc. befindet sich die Aktie „nahe an einem Tiefpunkt“, wobei die Verkäufe von Rechenzentren im ersten Quartal voraussichtlich ihren Tiefpunkt erreichen werden, während Morgan Stanley ebenfalls eine Talsohle für das Geschäft sieht.

Einige langjährige Bullen der Aktie gehen, wie Abate, ihre Wetten ab. Fonds, die von Cathie Woods ARK Investment Management LLC geführt werden – die die Aktie seit Beginn der Geschäftstätigkeit im Jahr 2014 halten – haben ihre Anteile in den letzten Wochen reduziert.

Tech-Chart des Tages

Der Nasdaq 100 Index verzeichnete letzte Woche seinen größten Wochengewinn seit November 2020, und der Anstieg lässt ihn auf technischer Ebene viel stärker erscheinen. Am Freitag lag fast die Hälfte der Indexkomponenten über ihrem gleitenden 200-Tage-Durchschnittspreis, dem höchsten Prozentsatz seit März, und stieg von etwa 8 % Ende September. Im vergangenen Jahr lagen durchschnittlich 32 % der Komponenten über diesem genau beobachteten technischen Niveau.

Top-Tech-Stories

• Amazon.com plant den Abbau von etwa 10,000 Stellen, der bisher größte Personalabbau bei dem E-Commerce-Riesen, da er sich auf ein langsameres Wachstum und eine mögliche Rezession vorbereitet.

• Apple versucht, die Mac-Verkäufe mit einem seltenen Werbeangebot für kleine Unternehmen anzukurbeln, die Computer in großen Mengen kaufen, um mit einer Verlangsamung während des Weihnachtsquartals fertig zu werden.

• Berkshire Hathaway Inc. von Warren Buffett beteiligte sich mit etwa 5 Milliarden US-Dollar an Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ein Zeichen dafür, dass der legendäre Investor glaubt, dass der weltweit führende Chiphersteller nach einem Ausverkauf von mehr als 250 Milliarden US-Dollar die Talsohle erreicht hat.

• ASML Holding NV könnte Akquisitionen durchführen, um die steigende Nachfrage nach fortschrittlichen Chips weltweit zu befriedigen, sagte der Chief Executive Officer und trotzte dem allgemeinen Abschwung des Sektors.

• Der Eigentümer von Twitter Inc., Elon Musk, der sich selbst als „Absolutisten der Redefreiheit“ bezeichnet, hat auf die Entlassung von Unternehmensingenieuren zurückgegriffen, die ihn öffentlich im Social-Media-Dienst kritisieren.

• Laut Samsung Electronics Co. sucht die globale Technologieindustrie angesichts steigender politischer Risiken nach alternativen Quellen für fortschrittliche Halbleiter.

• Eine Gruppe kleiner Technologieunternehmen, die mit Google, Amazon, Apple und Meta Platforms Inc. von Alphabet Inc. konkurrieren, wird diese Woche eine Werbekampagne starten, in der der Gesetzgeber aufgefordert wird, wegweisende Gesetze zu verabschieden, die die Macht der größten Internetgiganten des Landes verringern würden .

• Laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person hat Sea Ltd. in den letzten sechs Monaten etwa 7,000 Stellen oder etwa 10 % seiner Belegschaft abgebaut, während es darum kämpft, die steigenden Verluste einzudämmen und Investoren zurückzugewinnen.

–Mit Unterstützung von Subrat Patnaik.

(Aktualisierungen zur Markteröffnung.)

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