„Keine Zeit zum Kaufen“: Der S&P 500 verlässt die „beste Ära“ seit Jahrzehnten für Gewinnwachstum inmitten „ausgetrockneter“ Liquidität

BofA, die den S&P 500 prognostiziert hat
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wird 200 einen Gewinn pro Aktie von 2023 US-Dollar sehen, sagt, „jetzt ist nicht die Zeit, den (überfüllten) Marktindex zu kaufen“. Aber die Strategen sagten, dass „Liquiditätsverschiebungen Gelegenheiten innerhalb und außerhalb des Index schaffen sollten“.

„Wir verlassen vielleicht die beste S&P-EPS-Ära, aber wir treten wahrscheinlich in den besten Aktienauswahlmarkt unserer Karriere ein“, sagten sie. „Wir empfehlen, in Aktien zu investieren, aber selektiv.“

Die Strategen änderten ihre Einschätzung des Grundstoffsektors von Untergewichtung zu Übergewichtung, während sie Versorger von Übergewichtung auf Marktgewichtung herunterstufte. Sie haben auch Kommunikationsdienste von der Untergewichtung auf die Marktgewichtung wie Meta Platforms Inc., die Muttergesellschaft von Facebook, angehoben
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Das Aktienrückkaufprogramm senkte das Durationsrisiko des Sektors, wie der Bericht zeigt. 

Lesen: Meta-Aktien steigen um fast 20 %, da Kostensenkungen und 40 Milliarden US-Dollar für Investoren die Gewinnausfälle überschatten

Der S&P 500, ein Maßstab für Large-Cap-Aktien in den USA, ist in diesem Jahr bisher um mehr als 4 % gestiegen, basierend auf dem Handel am Dienstagnachmittag. Der Kommunikationsdienstleistungssektor des Index ist seit Jahresbeginn um fast 11 % gestiegen, während die Aktien von Unternehmen im Materialsektor um etwa 3 % gestiegen sind und der Versorgungssektor laut FactSet-Daten bei der letzten Überprüfung um fast 5 % gefallen ist. 

„Wir mögen die kapitalarmen Sektoren“, schrieben die BofA-Strategen. Finanzen, Hausbauer, Materialien und fossile Brennstoffe sind Marktbereiche, die seit mehr als einem Jahrzehnt „kapitalarm“ sind, während Technologie zu denen gehört, die „kostenloses Geld genießen und das Durationsrisiko des S&P 500 verstärken“.

„Aufgeblähte Wachstumssektoren müssen nach dem Überbau noch Kapazitäten rationalisieren“, sagten sie. „Das Deflationieren einer Treasury-Blase wird für anleiheähnliche und langlaufende Aktien unfreundlich sein.“  

„Ausgetrocknete“ Liquidität

„Drei Liquiditätsquellen sind versiegt“, sagten die BofA-Strategen und verwiesen auf das Ende des quantitativen Lockerungsprogramms der Federal Reserve, das während der Pandemie zu beobachten war, sowie auf fiskalische und unternehmerische Anreize. Die Fed kaufte Anleihen, einschließlich US-Staatsanleihen, im Rahmen der quantitativen Lockerung. Die Zentralbank befindet sich jetzt in einer Phase der sogenannten quantitativen Straffung, die Anleihebestände aus ihrer Bilanz abfließen lässt.

„Die beiden größten Käufer von Staatsanleihen – China und die Fed – sind erledigt“, schrieben die Strategen, während fiskalische Anreize „unwahrscheinlich“ seien. An der Fiskalfront führten die Strategen die Möglichkeit eines „Stillstands“ im Kongress an, zusammen mit der „nuklearen Option der Defizitfalken – die Verwendung der Schuldenobergrenze, um Ausgabendisziplin zu erzwingen“. Und jetzt „schnallen die Unternehmen den Gürtel enger“, sagten sie, mit Entlassungen in einigen Bereichen. 

Siehe: „Es hängt davon ab, wie nahe wir an den Abgrund gehen“: Turbulenzen an den Aktienmärkten wahrscheinlich, wenn die USA auf einen Zahlungsausfall zusteuern, sagen Analysten

Die Strategen sagten, ihre EPS-Prognose für den S&P 500 in diesem Jahr basiere auf „einer sanften Landung, die durch die flinke Margenerhaltung der Unternehmen, einen Investitionszyklus und einen stärkeren Verbraucher“ in einem längeren Zinserhöhungszyklus der Fed ausgeglichen wird. Die Fed hat die Zinssätze angehoben, um die hohe Inflation zu bekämpfen, was zu einem Anstieg der Treasury-Renditen führte, der im vergangenen Jahr Aktien, insbesondere Wachstums- und Technologiewerte, in Mitleidenschaft zog.

Lesen: Wird die Rezession den Aktienmarkt treffen? Hier sind 3 „Landungsszenarien“, während die Fed den Inflationskampf fortsetzt.

Die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung
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3.956%
stieg am Dienstagnachmittag um etwa 14 Basispunkte auf etwa 3.96 %, wie FactSet-Daten bei der letzten Überprüfung zeigen. Die Renditen und Preise von Staatsanleihen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.

Unterdessen hat die BofA ein Jahresendziel von 4,000 für den S&P 500.

Der US-Aktienmarkt handelte am Dienstagnachmittag deutlich niedriger, wobei der S&P 500 laut FactSet-Daten bei der letzten Überprüfung um 1.9 % auf rund 4,003 fiel. Der technologielastige Nasdaq Composite
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fiel um 2.2 %, während der Dow Jones Industrial Average
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verlor 1.9 % inmitten des Anstiegs der Treasury-Renditen.

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