Nokia Corporation und Dycom Industries

Leistungsrückblick März

Die attraktivsten Aktien (-4.1 %) schnitten vom 500. März 5.0 bis zum 3. April 2022 um 4 % schlechter ab als der S&P 2022 (+9.1 %). Die Large-Cap-Aktie mit der besten Performance stieg um 21 % und die Small-Cap-Aktie mit der besten Performance um 23 %. Insgesamt übertrafen 6 der 20 attraktivsten Aktien den S&P 500.

Die gefährlichsten Aktien (+1.8 %) übertrafen den S&P 500 (+5.0 %) als Short-Portfolio vom 3. März 2022 bis zum 4. April 2022 um 3.2 %. Die Large-Cap-Short-Aktie mit der besten Performance fiel um 11 % und die Small-Cap-Short-Aktie mit der besten Performance um 13 %. Insgesamt übertrafen 12 der 19 gefährlichsten Aktien den S&P 500 als Shorts.

Die attraktivsten / gefährlichsten Modellportfolios entwickelten sich als gleichgewichtetes Long / Short-Portfolio um 3.0% schlechter.

Die attraktivsten Aktien haben alle eine hohe und steigende Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) und ein niedriges Verhältnis von Preis zu wirtschaftlichem Buchwert gemeinsam. Die meisten gefährlichen Aktien haben irreführende Gewinne und lange Wachstumsperioden, die durch ihre Marktbewertungen impliziert werden.

Die attraktivsten Aktien im April: Nokia Corporation

Die Nokia Corporation (NOK) ist die vorgestellte Aktie aus dem Modellportfolio der attraktivsten Aktien im April.

Nokia hat den Umsatz seit 5 jährlich um 12 % und den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) um 2013 % gesteigert. In jüngerer Zeit stieg die NOPAT-Marge des Unternehmens von 4 % im Jahr 2018 auf 7 % im Jahr 2021, während das investierte Kapital umschlägt stieg im gleichen Zeitraum von 1.2 auf 1.6. Steigende NOPAT-Margen und investiertes Kapital trieben den ROIC von Nokia von 4 % im Jahr 2018 auf 11 % im Jahr 2021.

Abbildung 1: Umsatz & NOPAT seit 2013

Nokia ist unterbewertet

Bei seinem aktuellen Preis von 5 $/Aktie hat NOK ein Verhältnis von Preis zu wirtschaftlichem Buchwert (PEBV) von 0.6. Dieses Verhältnis bedeutet, dass der Markt erwartet, dass Nokias NOPAT dauerhaft um 40 % sinken wird. Diese Erwartung erscheint zu pessimistisch für ein Unternehmen, das NOPAT seit 6 jährlich um 2015 % gesteigert hat.

Selbst wenn die NOPAT-Marge von Nokia auf 6 % fällt (das entspricht dem Dreijahresdurchschnitt, verglichen mit 7 % im Jahr 2021) und die NOPAT des Unternehmens in den nächsten zehn Jahren jährlich um weniger als 1 % sinkt, ist die Aktie heute ~7 $/Aktie wert – ein Plus von 40 %. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollte Nokia die Gewinne weiter auf das historische Niveau steigern, hat die Aktie noch mehr Aufwärtspotenzial.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich auf der Grundlage der Erkenntnisse von Robo-Analyst im Nokia 20-F vornehme:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 1.8 Milliarden US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoeffekt der Entfernung von 105 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Einnahmen (< 1 % des Umsatzes).

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 27.8 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital mit einem Nettorückgang von 14.6 Milliarden US-Dollar zu berechnen. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen war das sonstige Gesamtergebnis in Höhe von 5.2 Milliarden US-Dollar. Diese Anpassung machte 17 % des ausgewiesenen Nettovermögens aus.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 21.8 Milliarden US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoeffekt der Steigerung des Shareholder Value um 8.2 Milliarden US-Dollar. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war eine der bemerkenswertesten Anpassungen des Shareholder Value 10.1 Milliarden US-Dollar an überschüssigen Barmitteln. Diese Anpassung entspricht 34 % der Marktkapitalisierung von Nokia.

Reportage zu den gefährlichsten Aktien: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) ist die vorgestellte Aktie aus dem April-Modellportfolio der gefährlichsten Aktien.

Die wirtschaftlichen Erträge von Dycom, die wahren Cashflows des Unternehmens, fielen von 15 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2016 (GJE ist der 1) auf -29 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 22. Die NOPAT-Marge des Unternehmens fiel von 93 % auf 2022 %, während es investierte Kapitalumschläge fielen im gleichen Zeitraum von 6 auf 2. Sinkende NOPAT-Margen und investiertes Kapital trieben den ROIC von Dycom von 1.6 % im Geschäftsjahr 1.5 auf 9 % im Geschäftsjahr 2016.

Abbildung 2: Wirtschaftliche Erträge seit dem Geschäftsjahr 2016

Dycom bietet geringes Risiko/Gewinn

Trotz seiner schlechten Fundamentaldaten ist Dycom für ein erhebliches Gewinnwachstum eingepreist, und ich glaube, dass die Aktie überbewertet ist.

Um seinen aktuellen Preis von 95 $/Aktie zu rechtfertigen, muss Dycom seine NOPAT-Marge auf 4 % (10-Jahres-Durchschnitt, verglichen mit 2 % im Geschäftsjahr 2022) verbessern und den Umsatz in den nächsten zehn Jahren jährlich um 11 % steigern. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. In diesem Szenario steigert Dycom NOPAT in den nächsten zehn Jahren jährlich um 18 %. Angesichts der Tatsache, dass der NOPAT von Dycom in den letzten fünf Jahren jährlich um 16 % gesunken ist, halte ich diese Erwartungen für zu optimistisch.

Selbst wenn Dycom eine NOPAT-Marge von 3 % (Dreijahreshoch) erzielen und den Umsatz in den nächsten zehn Jahren jährlich um 8 % steigern kann, ist die Aktie heute nur 42 US-Dollar pro Aktie wert – ein Minus von 55 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollte der Umsatz von Dycom langsamer wachsen, hat die Aktie noch mehr Abwärtspotenzial.

Jedes dieser Szenarien geht auch davon aus, dass Dycom Umsatz, NOPAT und FCF steigern kann, ohne das Betriebskapital oder das Anlagevermögen zu erhöhen. Diese Annahme ist unwahrscheinlich, erlaubt mir aber, echte Best-Case-Szenarien zu erstellen, die zeigen, wie hoch die Erwartungen sind, die in die aktuelle Bewertung eingebettet sind.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich auf der Grundlage der Erkenntnisse von Robo-Analyst in Dycoms 10-K vornehme:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 56 Millionen US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoeffekt der Entfernung von 16 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Ausgaben (< 1 % der Einnahmen).

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 588 Millionen US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital mit einem Nettozuwachs von 257 Millionen US-Dollar zu berechnen. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen war die Abschreibung von Vermögenswerten in Höhe von 226 Millionen US-Dollar. Diese Anpassung machte 13 % des ausgewiesenen Nettovermögens aus.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 1.1 Milliarden US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoverlust des Shareholder Value von 816 Millionen US-Dollar. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war die bemerkenswerteste Anpassung des Shareholder Value 154 Millionen US-Dollar an überschüssigen Barmitteln. Diese Anpassung entspricht 6 % der Marktkapitalisierung von Dycom.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II und Matt Shuler erhalten keine Entschädigung für das Schreiben über einen bestimmten Bestand, Stil oder ein bestimmtes Thema.