Nein, die Credit Suisse wird keine „Lehman-artige Explosion“ erleben – hier ist der Grund

Sorgen um die finanzielle Gesundheit des Schweizer Bankengiganten Credit Suisse am Wochenende haben zu neuen Marktängsten vor einer weiteren Kernschmelze ähnlich dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 geführt. Es gibt viele Gerüchte, dass die Kapitalposition der Credit Suisse stark gefährdet ist und die Aktien auf neue Tiefststände fallen am Montag und die Kosten für die Versicherung der Bank gegen Zahlungsausfall stiegen auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten.

Zunächst Aktien der Credit Suisse getankt am Montagmorgen und erreichte ein neues Tief von 3.70 $ pro Aktie, bevor es später am Tag wieder über 4 $ pro Aktie anstieg. Die Aktie ist in diesem Jahr um etwa 60 % gefallen und ist auf dem besten Weg zu ihrem größten jährlichen Rückgang in der Geschichte des Unternehmens.

Experten sagen jedoch, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Credit Suisse scheitern wird, auch wenn die Credit Default Swaps (CDS), die Schutz vor Zahlungsausfällen bieten, am Montag stark gestiegen sind. Trotz Gerüchten über einen weiteren „Lehman Brothers Moment“ lehnen die meisten Wall-Street-Experten derzeit jedoch die Idee einer weiteren Explosion vom Typ einer Großen Rezession ab, die das gesamte Finanzsystem erschüttert.

„Die Welt befindet sich an einem ganz anderen Ort als 2008, als plötzlich weit verbreitete Verluste im gesamten Finanzsystem erkannt wurden“, sagt James Angel, Finanzprofessor an der McDonough School of Business der Georgetown University. Obwohl angesichts einer sich abzeichnenden Rezession heute „schmerzhafte Erkenntnisse“ an den Märkten umhergehen, „gibt es kein großes systemisches Problem, das alle so betrifft wie 2008“, fügt er hinzu.

Darüber hinaus sind Banken heute einer viel strengeren behördlichen Aufsicht ausgesetzt als während der Finanzkrise, mit strengen Stresstests, um sicherzustellen, dass sie die Kapitalanforderungen erfüllen. Dennoch explodieren die CDS-Spreads der Credit Suisse, weil sich der Markt laut Angel in einer „Kakerlaken-Mentalität“ befindet, bei der die Anleger glauben, dass es mehr gibt, wenn es eine Bank mit riskanten Kapitalniveaus gibt.

Die Credit Suisse bleibt „in einem Kreislauf des Untergangs gefangen“ – wo schlechte Nachrichten die CDS nur steigen lassen und die Aktie sinken, trotz der Bemühungen des Managements, die Marktängste abzubauen, sagt Adam Crisafulli, Gründer von Vital Knowledge. „Anleger sollten sich nicht unbedingt beeilen, Credit Suisse-Aktien zu kaufen, aber wir bezweifeln stark, dass eine Art ‚Lehman-Moment‘ unmittelbar bevorsteht.“

Das Worst-Case-Szenario wäre laut Experten, wenn der Schweizer Bankenriese Insolvenz nach Chapter 11 anmelden müsste. Ein solches Ereignis hätte negative Dominoeffekte auf den Rest des Finanzsystems, da das Kontrahentenrisiko zu einem größeren Problem wird. Lange vorher müsste die Bank jedoch einen Punkt erreichen, an dem sie ihre Vermögenswerte nicht mehr finanzieren kann: In diesem Szenario stellt sich die große Frage, wie die Aufsichtsbehörden reagieren würden, sagt Angel. Das Unternehmen wäre wahrscheinlich gezwungen, sich zu rekapitalisieren – Geld zu einem verwässerten Zinssatz zu beschaffen oder noch weiter zu gehen, indem es über die Diskontkreditfazilität einer Zentralbank Kredite aufnimmt.

In der Vergangenheit haben notleidende Finanzinstitute versucht, die Kapitalquoten durch den Verkauf von Vermögenswerten oder den Abschluss einer Transaktion oder Fusion mit einem anderen Institut festzulegen. Der letzte Ausweg der Aufsichtsbehörden, um einen Bankrott zu vermeiden, wäre eine von der Regierung entwickelte Lösung, ähnlich wie 2008, als die Schweizer Zentralbank einschritt Notfinanzierung für UBS (die Credit Suisse hat damals Fremdkapital aufgenommen).

Dennoch sei eine „Lehman-artige Explosion“ unwahrscheinlich, sagt Angel, da die Situation der Credit Suisse eher unternehmensspezifisch erscheint, wo die Bank in den letzten Jahren Fehler mit Skandalen gemacht hat und nun den Preis dafür bezahlt.

Die Analysten von KBW verglichen die aktuelle Situation der Credit Suisse mit der der Deutschen Bank im Jahr 2016, als die Bank mit ähnlichen Bedenken hinsichtlich der Liquidität konfrontiert war. Die Deutsche Bank sah sich zu dieser Zeit mit einer bundesstaatlichen Untersuchung im Zusammenhang mit hypothekenbesicherten Wertpapieren konfrontiert, Credit Default Swaps stiegen stark an, das Kreditrating der Bank wurde herabgestuft und einige Kunden hörten auf, Geschäfte mit der Firma zu machen. Der Druck ließ jedoch schließlich nach, als die Bank eine niedrigere Abwicklungsgebühr als erwartet erzielte und fast 8 Milliarden US-Dollar an neuem Kapital aufnahm.

Der CEO der Credit Suisse, Ulrich Körner, sagte am Wochenende in einem Memo, dass sich die Bank bei ihren Restrukturierungsbemühungen in einem „kritischen Moment“ befinde, forderte die Mitarbeiter jedoch auf, die „tägliche Aktienkursentwicklung des Unternehmens nicht mit der starken Kapitalbasis zu verwechseln und Liquiditätslage der Bank.“ Das Unternehmen hat den Verkauf von Vermögenswerten als Teil seiner strategischen Überarbeitung erörtert, wobei neben der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal am 27. Oktober ein Geschäftsupdate geplant ist.

Beide Analysten der Deutschen Bank und der KBW haben kürzlich geschätzt, dass die Umstrukturierungspläne der Credit Suisse rund 4 Milliarden US-Dollar kosten würden.

Die Aktien der Credit Suisse, die sich in der Nähe von Rekordtiefs bewegen, sind jetzt ein „Kauf für die Mutigen“, CitigroupC
Analysten unter der Leitung von Andrew Coombs schrieben am Montag in einer Notiz. Es bestehe ein „erhebliches Ausführungsrisiko“ aus dem neuen Strategieplan des Unternehmens, und die Märkte preisen jetzt eine wahrscheinlich „stark“ verwässernde Kapitalbeschaffung ein, sagten die Analysten, obwohl sie nicht glauben, dass dies ein weiterer „2008“-Moment ist. Die Analysten von JPMorgan argumentierten am Montag in ähnlicher Weise, dass die Credit Suisse nach den Finanzergebnissen des letzten Quartals immer noch über „gesundes“ Kapital und Liquidität verfügt.