Es war in letzter Zeit sicherlich nicht einfach, ein Goldgräber zu sein. Als Rohstoffproduzent sind Sie so viel wert, wie Sie verkaufen, und der Goldpreis ist gesunken, seit er Anfang März die 2,000-Dollar-Marke pro Unze überschritten hatte, als Russlands Invasion in die Ukraine die Märkte erschreckte. Dann begann die Federal Reserve, die Zinssätze zu erhöhen, was den US-Dollar in die Höhe trieb, und seitdem ging es bergab, wobei Gold um 19 % auf 1,665 $ fiel.
Der Absturz von Gold hat Newmont (Ticker: NEM) hart getroffen, wobei die Aktie von ihrem April-Hoch um mehr als 50 % auf 42.40 $ gefallen ist, den niedrigsten Preis seit März 2020, als Gold 1,500 $ pro Unze kostete.
Das Unternehmen wurde auch durch den gleichen Inflationsdruck geschädigt, der in diesem Jahr praktisch jedes Unternehmen betraf. Zwei schlechter als erwartete Quartalsergebnisse trugen zum starken Rückgang der Newmont-Aktie seit April bei. Im zweiten Quartal, das im Juli gemeldet wurde, führte das Management höhere Preise für Arbeit, Dieselkraftstoff und andere Energie sowie Rohstoffe für den Abbau und die Verarbeitung von Gold an. Das Unternehmen erhöhte seine All-in-Sustaining-Kosten von 1,150 $ auf 1,050 $ pro Unze. Das war ein größerer Anstieg als bei vielen Konkurrenten von Newmont zu dieser Zeit. Die Aktien fielen nach dem Bericht um 13 %.
Dennoch könnte es an der Zeit sein, Newmont-Aktien zu kaufen. Der Dollar, der 14 um 2022 % gestiegen ist, wird wahrscheinlich nicht ewig steigen, und der Besitz von Gold würde im Falle einer Rückkehr zum Mittelwert oder potenzieller geopolitischer und wirtschaftlicher Erschütterungen eine Absicherung bieten. Newmont erhöht weiterhin seine Produktion des Edelmetalls und seine Aktien sehen billig aus. Es hat auch eine Dividendenrendite von 5.2 %, was bedeutet, dass Anleger dafür bezahlt werden können, zu warten.
„Die jüngste Underperformance markiert einen attraktiven Einstiegspunkt für einen risikoarmen Goldproduzenten, der Volumenwachstum erzielt“, schreibt Goldman Sachs-Analystin Emily Chieng.
Natürlich beginnt alles mit dem Goldpreis – und in letzter Zeit stand das Metall unter erheblichem Druck. Höhere Zinsen machen Gold, einen Vermögenswert, der keine Rendite bietet, tendenziell weniger attraktiv. Es wird auch in Dollar bewertet, so dass Gold weniger Dollar wert ist, wenn der Dollar steigt. Aber eine Umkehr in einem dieser beiden Trends könnte den Goldpreis in die Höhe schnellen lassen.
„Gold verfügt über außergewöhnliche mittelfristige Fundamentaldaten“, sagt Thomas Kertsos, Manager des First Eagle Gold-Fonds. „Wir haben eine weltweite Rekordverschuldung; ein gleiches Maß an geopolitischer, wirtschaftlicher und finanzieller Unsicherheit; und jetzt zeichnet sich eine Energiekrise und eine potenzielle Nahrungsmittelkrise ab.“
Newmont ist möglicherweise der sicherste Weg, um auf eine Wiederbelebung des Goldes zu setzen. Das Unternehmen ist 2019 durch die Übernahme von Goldcorp gewachsen und hat neue Minen, Mitarbeiter und andere Vermögenswerte gewonnen. Seine branchenführende Größe qualifiziert das Unternehmen für die
S & P 500,
und es bleibt die einzige Goldaktie im Index. Das macht es zum Standard für allgemeine Anleger und gibt ihm Auftrieb durch den Besitz von Indexfonds, während eine großzügige Dividende es zu einem Ziel für Einkommensfonds macht. Es ist auch in im Allgemeinen weniger riskanten Regionen tätig als viele andere Goldminenunternehmen, wobei fast 70 % seiner Vermögenswerte in Nordamerika und Australien liegen.
Seine Reserven von fast 100 Millionen Unzen überragen alle seine Konkurrenten bis auf einen. Newmont produziert jährlich rund sechs Millionen Unzen Gold und kleinere Mengen anderer Metalle, darunter Silber, Kupfer, Blei und Zink. Der Umsatz belief sich in den letzten vier Quartalen auf 12.4 Milliarden US-Dollar, bei einem Nettogewinn von 1.9 Milliarden US-Dollar und einem freien Cashflow von 1.8 Milliarden US-Dollar.
„Die Vermögenswerte sind vorhanden, das Management ist gut, und es ist bei weitem das größte Goldunternehmen, also ist es das, worauf die meisten Leute achten“, sagt Caesar Bryan, Manager des Gabelli Gold-Fonds.
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Diese Vermögenswerte werden gerade zum Verkauf angeboten. Laut Gabelli-Analyst Christopher Mancini wird die Aktie zum 0.95-fachen ihres Nettoinventarwerts gehandelt, im Vergleich zu einem typischen Aufschlag von 30 % bis 50 % für Goldminenunternehmen im Allgemeinen. Er glaubt, dass die Aktien das 1.2-fache des NAV oder 52 US-Dollar kosten sollten. UBS-Analyst Cleve Rückert berechnet ein Kursziel von 50 US-Dollar, basierend auf einem 7.5-fachen Vielfachen des Unternehmenswerts, um den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen oder Ebitda zu prognostizieren – was nahe am historischen Durchschnitt der Aktie liegen würde. Es wird derzeit zum 5.8-fachen gehandelt. Chieng von Goldman verwendet eine Mischung aus beiden Bewertungsmultiplikatoren und berechnet einen fairen Wert von 53 $.
Alle drei Ziele stellen vor Newmonts Dividendenrendite von mehr als 20 % ein Aufwärtspotenzial von etwa 5 % dar.
Die Dividende stand in letzter Zeit im Mittelpunkt der Sorgen der Anleger, aber Rückert glaubt, dass die Bedenken unbegründet sind. Die Dividendenformel des Unternehmens besteht aus einer jährlichen Basisdividende von 1 US-Dollar pro Aktie und einer variablen Zahlung darüber hinaus, die an 40 % bis 60 % des freien Cashflows bei einem Goldpreis von über 1,200 US-Dollar pro Unze gebunden ist. Das sind derzeit zusätzliche 1.20 US-Dollar pro Aktie jährlich, basierend auf der Schätzung des Managements von einem Goldpreis von 1,800 US-Dollar, wobei das Unternehmen die Auszahlung neu bewertet, wenn sich der Preis um 300 US-Dollar in eine der beiden Richtungen bewegt.
Rückert modelliert einen ausreichenden Cashflow für das Unternehmen in den kommenden Jahren, um die aktuelle Auszahlung aufrechtzuerhalten und gleichzeitig in neue Projekte und Minen zu investieren. Er stellt fest, dass die aktuelle Auszahlung von 1.20 USD viel näher an 40 % des freien Cashflows liegt als an 60 %, während Newmonts Bilanzstärke ihm zusätzliche Flexibilität verleiht. (Die Nettoverschuldung gegenüber Ebitda betrug am Ende des zweiten Quartals nur das 0.3-fache.) Die Dividendenrendite von über 5 % sollte der Aktie einen Boden verschaffen.
„Alles, was Sie wirklich brauchen, damit sich die Aktie erholt, ist, dass der Goldpreis unverändert bleibt“, sagt Rückert.
Mit Newmont erhalten Anleger eine solide Option auf einen höheren Goldpreis in einem qualitativ hochwertigen Unternehmen – mit gleichzeitig stetigen Einnahmen.
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