Neue Aktienrückkaufsteuer: Was sie für Apple, S&P 500 bedeutet

Angesichts eines unerwarteten Einnahmelochs, um ihre Klima- und Gesundheitsrechnung endlich über die Ziellinie zu bringen, zielten die Demokraten auf eines ihrer seit langem bevorzugten rhetorischen Ziele: Aktienrückkäufe. Die Kosten für die 1%-Steuer auf Rückkäufe werden von Unternehmen wie getragen Apple (AAPL), das seinen Aktienrückkaufplan im April um 90 Milliarden US-Dollar aufstockte.

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Auswirkungen der Rückkaufsteuer auf die Gewinne von Apple und S&P 500

Die Steuer auf einen so massiven Apple-Aktienrückkauf könnte sich auf bis zu 900 Millionen US-Dollar pro Jahr belaufen, sobald die Steuer 2023 in Kraft tritt.

Überlegen Sie, was das bedeuten könnte, wenn die Steuer jetzt in Kraft wäre: Ein Aktienrückkauf im Wert von 90 Milliarden US-Dollar würde den Gewinn pro Aktie von Apple dank einer geringeren Aktienzahl um etwa 3.5 % steigern. Eine Steuer von 900 Millionen US-Dollar würde jedoch den Anstieg des Gewinns pro Aktie durch den Rückkauf auf etwa 2.5 % reduzieren.

Für den S&P 500 als Ganzes, der in diesem Jahr Aktienrückkäufe im Wert von 1 Billion US-Dollar erreichen wird, könnte der kombinierte Gewinnrückgang bis zu 10 Milliarden US-Dollar pro Jahr betragen, wenn dieses Tempo anhält.

Ein Vorbehalt: Die vorgeschlagene Aktienrückkaufsteuer würde durch jede Aktienausgabe, auch als Ausgleich, im selben Zeitraum reduziert. In den letzten Jahren hätte das Apples Rechnung um etwa 10 % gesenkt.

Das wird über ein Jahrzehnt schätzungsweise 74 Milliarden Dollar einbringen. Goldman Sachs hat geschätzt, dass es den Gewinn je Aktie des S&P 500 um 0.5 % reduzieren könnte.

Da Rückkäufe bis Ende dieses Jahres steuerfrei bleiben, erwarten einige Analysten eine Art Rückkaufrausch, der den S&P 500 in einer volatilen Zeit stützen könnte.

Aktienrückkäufe werden nicht verschwinden

Dennoch dürfte die Maßnahme den Impuls für Aktienrückkäufe, die zu höheren Aktienkursen beitragen, nicht wesentlich verringern.

Im vergangenen Herbst schlugen die Senatsdemokraten eine Steuer von 2 % auf Rückkäufe vor. Aber selbst diese Maßnahme würde „nicht viel bewegen“, sagte Gregg Polsky, Professor für Steuerrecht an der University of Georgia, damals gegenüber IBD.

Damit meinte Polsky, dass die Höhe der Steuer nicht ausreichen würde, um eine signifikante Verschiebung weg von Rückkäufen hin zu Dividenden zu bewirken.

Polsky und der Rechtsprofessor der New York University, Daniel Hemel, halfen dabei, eine Aktienrückkaufsteuer auf die Tagesordnung zu setzen. Sie trieben die Idee voran, Aktienrückkäufe im gleichen Maße wie Dividenden zu besteuern. Sie gingen davon aus, dass dies einen Betrag in Höhe von etwa 7 % des Wertes der Rückkäufe über ein Jahrzehnt einbringen könnte.

Der von den Demokraten vereinbarte 1-%-Steuervorschlag hält weitgehend Anreize aufrecht, die Kapitalausschüttungen in Richtung Rückkäufe gegenüber Dividenden verzerrt haben.

Im Jahr 2021 kaufte Apple AAPL-Aktien im Wert von 85.5 Milliarden US-Dollar zurück und gab gleichzeitig 14.5 Milliarden US-Dollar an Dividenden aus. Google-Eltern Alphabet (GOOGL) kündigte im April einen Rückkauf in Höhe von 70 Milliarden US-Dollar an, hat aber nie eine Dividende ausgegeben. Facebook-Eltern Meta-Plattformen (META), das am 27. Juli sagte, dass es noch 24.3 Milliarden US-Dollar in seiner Rückkaufgenehmigung hat, stellt in seinem 10-K fest, dass Unternehmensvertreter „nicht erwarten, in absehbarer Zeit Bardividenden zu erklären oder auszuzahlen“.

Wie sich Aktienrückkäufe auf die Aktienkurse auswirken

Aktienrückkäufe sind im Allgemeinen aus zwei Gründen positiv für die Aktienkurse. Erstens steigern Unternehmensbarmittel, die für Rückkäufe ausgegeben werden, im Gegensatz zu Dividenden den Gewinn pro Aktie, indem sie die Anzahl der Aktien reduzieren.

Zweitens bieten Rückkäufe eine Möglichkeit, Kapital zu verteilen und es den Aktionären gleichzeitig zu ermöglichen, die Zahlung von Steuern aufzuschieben – oder zu vermeiden. Anstatt dass die Steuergelder an die Regierung gehen, bleiben sie an der Börse.

Für Aktionäre, die ihre Aktien nicht zurückgeben, können Rückkäufe zu einer höheren Kapitalertragssteuerrechnung führen, aber nur, wenn sie ihre Aktien verkaufen – wenn sie verkaufen. Außerdem zahlen ausländische Investoren zwar einen durchschnittlichen Steuersatz von 17 % auf Dividenden, müssen aber keine US-Steuern auf Kapitalgewinne zahlen.

Das ist keine Kleinigkeit, da sich laut Steve Rosenthal, Senior Fellow am Urban-Brookings Tax Policy Center, der Anteil der von Ausländern gehaltenen börsennotierten US-Aktien seit Ende der 30er Jahre auf 1990 % verdreifacht hat.

Im gleichen Zeitraum holte der Wert der Aktienrückkäufe die für Dividenden ausgegebenen Barmittel der Unternehmen auf und überstieg sie dann. Im Jahr 2021 beliefen sich die Rückkäufe des S&P 500 auf insgesamt 883 Milliarden US-Dollar, 73 % mehr als die 511 Milliarden US-Dollar, die als Dividenden ausgeschüttet wurden.

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S&P 500 von großen Steuererhöhungen verschont

Nachdem die Wall Street mit den Steuersenkungen von Präsident Trump im Jahr 2017, die den Körperschaftsteuersatz von 21 % auf 35 % senkten, groß gewonnen hatte, ist sie unter Präsident Biden weitgehend einer großen Amortisation entgangen. Das liegt nicht an mangelndem Bemühen.

Biden forderte Steuererhöhungen in Höhe von über 2 Billionen US-Dollar für Unternehmen und wohlhabende Investoren. Eine Erhöhung des Körperschaftssteuersatzes auf 28 % hätte 900 Milliarden US-Dollar eingebracht. Biden schlug vor, den Spitzensteuersatz auf Kapitalgewinne und Dividenden von 43.4 % auf 23.8 % zu erhöhen und damit 400 Milliarden US-Dollar aufzubringen. Steuererhöhungen auf ausländische Unternehmenseinkommen könnten im ersten Jahrzehnt 1 Billion US-Dollar eingebracht haben.

Aber da jeder Demokrat im 50-50-Senat ein wirksames Vetorecht besitzt, hat Senator Joe Manchin Bidens Wunschliste unerbittlich von weit über 2 Billionen US-Dollar auf geschätzte Kosten von 430 Milliarden US-Dollar gekürzt. Besorgt, dass mehr Verschwendungssucht der Regierung die Inflationsgefahr verschärfen würde, formulierte Manchin den Gesetzentwurf als Inflationsbekämpfungsgesetz.

Im schlimmsten Fall sagten Strategen der Wall Street, dass die Gewinne des S&P 500 einen Abschlag von 8 % hinnehmen könnten, hielten aber einen Rückgang von 3 % bis 4 % für wahrscheinlicher. Am Ende schätzt Goldman Sachs, dass die Gewinne des S&P 500 um etwa 1.5 % sinken werden. Die Rückkaufsteuer beträgt 0.5 % des Gewinns und die Mindestkörperschaftssteuer von 15 % 1 %.

Die Mindeststeuer für Körperschaften richtet sich an große Unternehmen wie z Amazon (AMZN), die 6 einen Steuersatz von 2021 % auf das US-Einkommen zahlte. Doch selbst diese Rückstellung wurde in Verhandlungen in der 11. Stunde gekürzt, wodurch der Steuervorteil einer beschleunigten Abschreibung für den Kauf von Ausrüstung erhalten blieb. Die Analysten der Citigroup glauben, dass die Mindeststeuer von 15 % die Einnahmen im nächsten Jahr um nur 0.4 % senken wird.

Bitte folgen Sie Jed Graham auf Twitter @IBD_JGraham zur Abdeckung der Wirtschaftspolitik und der Finanzmärkte.

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