Musk hat „mehr zu verlieren“, wenn er versucht, die Twitter-Schuldenzahlung zu überspringen

(Bloomberg) – Nach allen Angaben – einschließlich der von Elon Musk – hat Twitter mehr als genug Geld, um seine ersten Zinszahlungen zu leisten, die sich voraussichtlich auf etwa 300 Millionen US-Dollar belaufen werden.

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Da der Zahlungstermin jedoch schnell näher rückt, besteht dennoch eine gewisse Besorgnis darüber, was der impulsive Milliardär tun könnte, um die Schuldenlast des Social-Media-Unternehmens in Höhe von 12.5 Milliarden US-Dollar zu verringern.

Ja, Musk sagte Ende Dezember in einem Twitter Spaces-Gespräch, dass das Unternehmen etwa 1 Milliarde US-Dollar in bar in seiner Bilanz hat. Aber er hat auch offen die Idee eines Bankrotts ins Spiel gebracht und einen „massiven Umsatzrückgang“ angeführt, als einige Werbetreibende von der Plattform flohen und Personal abbauten, seit er Ende Oktober sein 44-Milliarden-Dollar-Leveraged-Buyout abgeschlossen hatte.

Eigentümer der Schulden ist eine Gruppe von sieben Banken, angeführt von Morgan Stanley. Das Drama um die Übernahme von Musk und die volatilen Märkte ließen sie mit den Krediten belastet, die sie normalerweise an Investoren abgegeben hätten.

Jetzt, nachdem sie etwa 4 Milliarden US-Dollar auf dem Papier verloren haben, weil sie Musks Twitter-Angebot unterstützt haben, sehen Marktbeobachter wenig Grund für die Banken, unerwartete Manöver nahe der Zinszahlungsfrist, ungefähr um den 27. Januar herum, mitzumachen.

Schließlich wird bei den meisten Insolvenzen das Eigenkapital ausgelöscht – und die Kreditgeber übernehmen schließlich die Kontrolle.

„Für Musk und seine Co-Investoren steht zu viel auf dem Spiel“, sagte Jordan Chalfin, Senior Analyst beim Kreditforschungsunternehmen CreditSights. „Twitter wird seine kurzfristigen Zinszahlungen leisten, egal ob es zur Hölle oder zum Hochwasser kommt, und dem Geschäft Zeit geben, sich umzudrehen.“

Vertreter von Morgan Stanley und Musk antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.

Wenige Gründe

Während bei Musk alles möglich ist, hat er nicht viele Gründe, die erste Zinszahlung zu überspringen. Längerfristig ist eine größere Frage: In der Twitter Spaces-Konversation sagte er, das Unternehmen sei im Begriff, 3 2023 Milliarden US-Dollar zu verlieren.

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„Deshalb habe ich die letzten fünf Wochen damit verbracht, die Kosten wie verrückt zu senken“, sagte er.

Aber wenn Twitter seine Zinsen nicht zahlt, könnte das kurzfristig einen Zahlungsausfall auslösen, der es den Banken ermöglichen würde, das Unternehmen in den Konkurs nach Chapter 11 zu zwingen. Einige Schulden erlauben eine 30-tägige Nachfrist, aber es ist unklar, ob dies für die Twitter-Darlehen gilt.

Unabhängig davon wären die Folgen für den 51-jährigen Musk, dem schätzungsweise 79 % des Unternehmens gehören, unmittelbar und schwerwiegend.

Während Twitter für die Schulden am Haken ist und nicht Musk persönlich, hat er mehr als 20 Milliarden US-Dollar für seine Beteiligung an dem Unternehmen aufgebracht. Laut Bloomberg Billionaires Index ist das jetzt geschätzte 11.6 Milliarden US-Dollar wert, ein beträchtlicher Teil seines Vermögens von 137.4 Milliarden US-Dollar.

„Wenn Sie ein Kreditgeber von Twitter sind und Elon Musk droht, den Coupon nicht zu bezahlen, gehen Sie zum Standard-Playbook, das lautet: ‚Okay, wir sehen uns im Bankrott'“, sagte Philip Brendel, ein Distressed Debt Analyst bei Bloomberg Intelligence.

„In Bezug darauf, wer mehr zu verlieren hat, ist es sicherlich Elon Musk“, sagte Brendel. „Ob es ihn interessiert, ob er das verliert oder nicht, das ist eine ganz andere Frage. Er verhält sich sicherlich anders als das, was normale Menschen in solchen Situationen tun würden.“

Breitere Verhandlungen

Musk ist dafür bekannt, unberechenbar zu sein und könnte die erste Zahlung in umfassenderen Verhandlungen mit den Kreditgebern von Twitter verwenden. Er und die Banken haben versucht, Lösungen für die Zinsbelastung zu finden, die mit steigenden Zinssätzen strafbarer geworden ist als bei seinem Angebot im April.

Ende letzten Jahres erwogen Banker, einen Teil der hochverzinslichen Schulden durch neue Margin-Darlehen zu ersetzen, die durch Aktien von Tesla Inc. besichert sind, für deren Rückzahlung er persönlich verantwortlich wäre, eine von mehreren Optionen, die damals in Betracht gezogen wurden.

Als Musk letzten Monat Tesla-Aktien im Wert von 3.6 Milliarden US-Dollar verkaufte, spekulierten einige Analysten, dass er das Geld verwenden könnte, um Twitter-Schulden von den Banken zu kaufen, was ihn in einem Insolvenzverfahren in eine bessere Position bringen würde. Aber es ist nicht klar, ob Morgan Stanley und andere bereitwillig zu Ausverkaufspreisen an ihn verkaufen würden.

Es besteht auch die Möglichkeit, dass Musk beschließt, Twitter aufzugeben und sich wieder auf seine anderen Unternehmen wie Tesla und SpaceX zu konzentrieren.

Wenn Musk wegginge, würde er natürlich nicht nur sich selbst schaden, sondern auch die anderen Kapitalgeber, die sich seiner Investition anschlossen, wie zum Beispiel den Staatsfonds Qatar Investment Authority, der 375 Millionen Dollar beisteuerte.

„Wir arbeiten mit dem Management, mit Elon in Bezug auf den Plan, den er für das Unternehmen hat, und wir glauben daran, und wir vertrauen seiner Führung, wenn es darum geht, das Unternehmen umzukrempeln“, sagte Mansoor Al Mahmoud, Chief Executive Officer von QIA ein Interview von Bloomberg TV am Montag in Davos.

QIA gehörte einer Gruppe von rund 20 Investoren an, die laut einer im Mai eingereichten Meldung zu dem Eigenkapitalengagement beigetragen haben. Der saudische Prinz Alwaleed bin Talal hat außerdem mehr als 30 Millionen Aktien im Wert von etwa 1.9 Milliarden US-Dollar unter Verwendung des Kaufpreises von 54.20 US-Dollar übertragen. Auch Jack Dorsey drehte seinen Pfahl um.

Schuldendetails

Twitter hat drei große Schulden mit fälligen Zinsen: 6.5 Milliarden US-Dollar, die an Leveraged-Loan-Investoren verkauft werden sollten, und 6 Milliarden US-Dollar an Überbrückungskrediten, die zu gleichen Teilen auf eine besicherte und eine unbesicherte Tranche aufgeteilt sind, die die Banken verkaufen wollten Form von Junk-Bonds.

Alle Schulden scheinen vierteljährliche Zinszahlungen zu haben, laut einem Schuldenverpflichtungsschreiben vom April und mit der Angelegenheit vertrauten Personen, die darum baten, nicht genannt zu werden, um eine private Transaktion zu diskutieren.

Die in den kommenden Wochen fälligen Zinsen werden nach Berechnungen von Bloomberg und nicht am Twitter-Deal beteiligten Marktteilnehmern voraussichtlich bei etwa 300 Millionen US-Dollar liegen. Das basiert auf der Schuldzusage und einem maximalen Zinssatz von 11.75 % auf die unbesicherte Tranche.

Diese Zahl könnte höher sein, je nachdem, ob die Banken den Zinssatz für die 6.5-Milliarden-Dollar-Tranche unter Verwendung ihrer „Flex“-Rückstellung beim Abschluss des Geschäfts erhöht haben und ob Twitter die ein-, drei- oder sechsmonatige Version der Benchmark Secured verwendet Übernachtfinanzierungssatz. (Wenn sich das Unternehmen für den Einmonatssatz entschieden hätte, hätte es jeden Monat kleinere Zinsbeträge zahlen können, anstatt vierteljährlich eine größere Summe.)

Twitter verfügt außerdem über eine revolvierende Kreditfazilität in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, die es dem Unternehmen ermöglicht, Kredite aufzunehmen, zurückzuzahlen und über die Laufzeit des Kredits erneut zu leihen. Wenn Twitter darauf zurückgreift, würde der Zinsaufwand deutlich steigen. Twitter zahlt bereits eine jährliche Gebühr von 0.5 %, um Zugang zu den Mitteln zu erhalten.

In der Zwischenzeit hat Twitter nach kreativen Wegen gesucht, um die Ausgaben zu reduzieren. In einigen Fällen hat es die Mietzahlungen für einige seiner Büroflächen eingestellt und die Mitarbeiter aufgefordert, zu versuchen, Verträge mit Drittanbietern neu zu verhandeln. Diese Woche hat Twitter Hunderte von Büromöbelstücken versteigert.

Währenddessen twittert Musk regelmäßig über die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinssätze im schnellsten Tempo seit einer Generation anzuheben.

„Ich frage mich, was 2009 passiert wäre, wenn die Fed die Zinsen angehoben hätte, anstatt sie zu senken“, sagte er am 13. Januar. „Je höher die Zinsen, desto härter der Fall.“

–Mit Unterstützung von Jeannine Amodeo, Lisa Lee und Kurt Wagner.

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