„Die Angst wächst, dass unterwegs noch etwas kaputt gehen könnte“: Aktienmarktanleger blicken angesichts der Besorgnis über eine zu straffe Fed auf PCE-Inflationsdaten voraus

„Die wachsende Angst ist, dass etwas anderes auf dem Weg dorthin zusammenbrechen wird, wie der gesamte Markt für US-Staatsanleihen“, sagte Yardeni.

Die Renditen von Staatsanleihen sind kürzlich in die Höhe geschossen, als die Fed ihren Referenzzinssatz anhebt und den Aktienmarkt unter Druck setzt. Am Freitag wurde ihr schneller Aufstieg unterbrochen, als die Anleger Berichte verdauten, denen zufolge die Fed gegen Ende dieses Jahres über eine leichte Verlangsamung aggressiver Zinserhöhungen debattieren könnte.

Aktien sprang Freitag stark während der Markt abwog, was als möglicher Beginn einer Änderung der Fed-Politik angesehen wurde, obwohl die Zentralbank offenbar bereit war, in diesem Jahr einen Kurs starker Zinserhöhungen fortzusetzen, um die steigende Inflation einzudämmen. 

Die Reaktion der Börse auf Der Bericht des Wall Street Journal dass die Zentralbank den Fed Funds Rate im nächsten Monat offenbar um drei Viertel Prozentpunkte anheben wird – und dass Fed-Beamte im Dezember über eine Anhebung um einen halben Prozentpunkt diskutieren könnten – schien Anthony Saglimbene, dem Chefmarktstrategen, übermäßig begeistert bei Ameriprise Financial. 

„Es ist Wunschdenken“, dass die Fed auf eine Zinserhöhungspause zusteuert, da sie zukünftige Zinserhöhungen wahrscheinlich „auf dem Tisch“ lassen werde, sagte er in einem Telefoninterview. 

„Ich glaube, sie haben sich selbst in die Ecke gedrängt, als sie die Zinssätze das ganze letzte Jahr über bei null beließen“, während sie im Rahmen der sogenannten quantitativen Lockerung Anleihen kauften, sagte Saglimbene. Solange die hohe Inflation anhält, wird die Fed die Zinsen wahrscheinlich weiter erhöhen, während sie anerkennt, dass diese Erhöhungen mit Verzögerung erfolgen – und beim Versuch, die Wirtschaft abzukühlen, „mehr Schaden anrichten könnte, als sie will“.

„Etwas in der Wirtschaft kann dabei kaputt gehen“, sagte er. „Das ist das Risiko, in dem wir uns befinden.“

'Debakel'

Höhere Zinssätze bedeuten, dass es für Unternehmen und Verbraucher teurer wird, Kredite aufzunehmen, was das Wirtschaftswachstum verlangsamt, da die USA laut Saglimbene im nächsten Jahr mit einer möglichen Rezession konfrontiert werden. Die Arbeitslosigkeit könnte infolge der aggressiven Zinserhöhungen der Fed steigen, sagte er, während „Verwerfungen an den Devisen- und Anleihemärkten“ auftreten könnten.

US-Investoren haben solche Finanzmarktbrüche im Ausland gesehen.

Die Bank of England griff kürzlich überraschend in den britischen Anleihemarkt ein, nachdem die Renditen ihrer Staatsanleihen sprunghaft anstiegen und das britische Pfund aufgrund von Bedenken über einen Steuersenkungsplan sank, der auftauchte, als die britische Zentralbank die Geldpolitik straffte, um die hohe Inflation einzudämmen. Premierministerin Liz Truss getreten im Gefolge des Chaos, nur wenige Wochen nach der Übernahme des Spitzenjobs, und sagte, sie würde gehen, sobald die Konservative Partei einen Wettbewerb abhält, um sie zu ersetzen. 

„Das Experiment ist vorbei, wenn man so will“, sagte JJ Kinahan, Chief Executive Officer der IG Group North America, der Muttergesellschaft des Online-Brokers deliciousworks, in einem Telefoninterview. „Also bekommen wir jetzt einen anderen Anführer“, sagte er. „Normalerweise würdest du dich darüber nicht freuen, aber seit dem Tag, an dem sie kam, sind ihre Policen ziemlich schlecht angekommen.“

Unterdessen ist der US-Treasury-Markt „fragil“ und „anfällig für Erschütterungen“, warnten Strategen der Bank of America in einem BofA Global Research-Bericht vom 20. Oktober Herausforderungen“, was auf eine verschlechterte Liquidität bei schwacher Nachfrage und „erhöhter Risikoaversion der Anleger“ hinweist. 

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„Die Befürchtung ist, dass ein Debakel wie das jüngste auf dem britischen Anleihemarkt in den USA passieren könnte“, sagte Yardeni in seiner Mitteilung vom Freitag. 

„Während heutzutage alles möglich erscheint, insbesondere beängstigende Szenarien, möchten wir darauf hinweisen, dass die USA selbst dann, wenn die Fed Liquidität abzieht“, indem sie den Fed Funds Rate anhebt und die quantitative Straffung fortsetzt, inmitten weltweit herausfordernder Zeiten ein sicherer Hafen sind Firma sagte. Mit anderen Worten, die Vorstellung, dass „es kein anderes Land gibt“, in das man investieren könnte, als die USA, könnte dem inländischen Anleihemarkt Liquidität verleihen, heißt es in der Mitteilung.

„Ich glaube einfach nicht, dass diese Wirtschaft funktioniert“, wenn es um die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen geht
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4.228%
Note nähert sich irgendwo in der Nähe von 5 %, sagte Rhys Williams, Chefstratege bei Spouting Rock Asset Management, telefonisch.

Laut Dow Jones Market Data fielen die zehnjährigen Treasury-Renditen am Freitag um etwas mehr als einen Basispunkt auf 4.212 %, nachdem sie am Donnerstag auf den höchsten Stand seit dem 17. Juni 2008 geklettert waren, basierend auf dem Niveau von 3:XNUMX Uhr Eastern Time.

Williams sagte, er befürchte, dass steigende Finanzierungsraten auf den Immobilien- und Automärkten die Verbraucher einklemmen und zu langsameren Verkäufen auf diesen Märkten führen würden.

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„Der Markt hat eine leichte Rezession mehr oder weniger eingepreist“, sagte Williams. Wenn die Fed weiter straffen würde, „ohne darauf zu achten, was in der realen Welt vor sich geht“, während sie sich „wahnsinnig auf die Arbeitslosenquoten konzentriert“, würde es „eine sehr große Rezession“ geben, sagte er.

Die Anleger gehen davon aus, dass der Kurs der Fed mit ungewöhnlich großen Zinserhöhungen in diesem Jahr letztendlich zu einem schwächeren Arbeitsmarkt führen und die Nachfrage in der Wirtschaft im Zuge ihrer Bemühungen zur Eindämmung der steigenden Inflation dämpfen wird. Aber der Arbeitsmarkt ist bisher stark geblieben, mit einem historisch niedrige Arbeitslosenquote von 3.5 %.

George Catrambone, Head of Americas Trading bei der DWS Group, sagte in einem Telefoninterview, dass er „ziemlich besorgt“ darüber sei, dass die Fed die Geldpolitik möglicherweise zu straff straffen oder die Zinsen zu schnell anheben könnte.

Die Zentralbank „hat uns gesagt, dass sie datenabhängig ist“, sagte er, äußerte jedoch Bedenken, dass sie sich auf Daten verlässt, die „mindestens einen Monat rückwärtsgerichtet sind“, sagte er.

Die Arbeitslosenquote beispielsweise ist ein nachlaufender Wirtschaftsindikator. Die Schutzkomponente der Verbraucherpreisindex, ein Maß für die US-Inflation, sei „schwierig, aber auch besonders hinterherhinkend“, sagte Catrambone.

Am Ende der kommenden Woche werden die Anleger eine Ablesung des Index für den Preis der persönlichen Konsumausgaben, dem bevorzugten Inflationsmaß der Fed, für September erhalten. Die sogenannten PCE-Daten werden veröffentlicht, bevor die US-Börse am 28. Oktober öffnet.

Unterdessen seien auch die Unternehmensergebnisse, die für das dritte Quartal gemeldet wurden, „rückblickend“, sagte Catrambone. Und der US-Dollar, der stark gestiegen ist, als die Fed die Zinsen erhöht, ist es auch „Gegenwind“ erzeugen für US-Unternehmen mit multinationalen Unternehmen.

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„Wegen der Verzögerung, unter der die Fed operiert, werden Sie nicht wissen, bis es zu spät ist, dass Sie zu weit gegangen sind“, sagte Catrambone. „Das passiert, wenn man sich mit einer solchen Geschwindigkeit, aber auch mit einer solchen Größe bewegt“, sagte er und verwies auf die Reihe großer Zinserhöhungen der Zentralbank im Jahr 2022.

„Es ist viel einfacher, auf Zehenspitzen herumzulaufen, wenn man die Zinsen jeweils um 25 Basispunkte anhebt“, sagte Catrambone.

'Seil'

In den USA befindet sich die Fed laut Kinahan von IG auf einer Gratwanderung, da sie riskiert, die Geldpolitik zu straffen. „Wir haben die volle Wirkung dessen, was die Fed getan hat, noch nicht gesehen“, sagte er.

Während der Arbeitsmarkt vorerst stark zu sein scheint, zieht die Fed die Straffung in eine sich verlangsamende Wirtschaft. Zum Beispiel, Verkäufe bestehender Eigenheime sind zurückgegangen während die Hypothekenzinsen steigen, während die Fertigungsumfrage des Institute for Supply Management, ein Barometer amerikanischer Fabriken, fiel auf ein 28-Monats-Tief von 50.9 % im September.

Außerdem könnten sich Probleme auf den Finanzmärkten unerwartet als Folge der geldpolitischen Straffung der Fed zeigen, warnte Williams von Spouting Rock. „Jedes Mal, wenn die Fed die Zinsen so schnell erhöht, geht das Wasser aus und Sie finden heraus, wer den Badeanzug hat“ – oder auch nicht, sagte er.

„Man weiß einfach nicht, wer überschuldet ist“, sagte er und äußerte Besorgnis über die Möglichkeit von Illiquiditätsexplosionen. „Das weiß man erst, wenn man diesen Margin Call bekommt.“ 

US-Aktien schlossen am Freitag mit dem S&P 500 deutlich höher
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
und Nasdaq Composite erzielten laut Dow Jones Market Data jeweils ihre größten wöchentlichen prozentualen Gewinne seit Juni. 

Dennoch befinden sich US-Aktien in einem Bärenmarkt. 

„Wir haben unseren Beratern und Kunden geraten, bis zum Ende dieses Jahres vorsichtig zu bleiben“, sagte Saglimbene von Ameriprise, wobei wir uns auf hochwertige Anlagen stützen, uns aber weiterhin auf die USA konzentrieren und defensive Bereiche wie das Gesundheitswesen in Betracht ziehen, die zur Minderung des Risikos beitragen können. „Ich denke, die Volatilität wird hoch sein.“