Wilson von Morgan Stanley sieht nach der Bärenrallye neue Verluste im S&P 500

(Bloomberg) – Laut den Strategen von Morgan Stanley ist der jüngste Anstieg der US-Aktien eine Bärenmarktrallye und weitere Rückgänge stehen bevor.

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„Da die Bewertungen jetzt attraktiver sind, die Aktienmärkte so überverkauft sind und sich die Zinsen möglicherweise unter 3 % stabilisieren, scheinen die Aktien eine weitere deutliche Baisse-Rallye begonnen zu haben“, schrieben Strategen um Michael Wilson am Montag in einer Notiz. „Danach bleiben wir zuversichtlich, dass noch niedrigere Preise bevorstehen.“

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Der S&P 500 stieg am Freitag sprunghaft an, nachdem er gegenüber seinem Höchststand fast 20 % gefallen war, da Marktteilnehmer von attraktiveren Bewertungen angelockt wurden. Aber die Benchmark verzeichnete immer noch die sechste Woche in Folge rote Zahlen – den längsten Rückgang dieser Art seit 2011 –, da die Anleger befürchten, dass eine Kombination aus steigender Inflation und restriktiven Zentralbanken einen starken Konjunkturabschwung auslösen könnte.

Während einige Strategen glauben, dass der Ausverkauf bei US-Aktien möglicherweise seinen Tiefpunkt erreicht hat, gehört Wilson weiterhin zu den prominentesten Bären und sagt, dass der S&P 500 die Verlangsamung sowohl der Unternehmensgewinne als auch der makroökonomischen Indikatoren noch nicht vollständig eingepreist habe.

Obwohl sein Basisszenario keine Rezession vorhersagt, stellt Wilson fest, dass „das Risiko einer Rezession erheblich gestiegen ist.“ Das ist nur ein weiterer Grund dafür, dass die Aktienrisikoprämie zu niedrig ist und Aktien unserer Meinung nach immer noch überbewertet sind.“

Er geht davon aus, dass der S&P 500 auf bis zu 3,400 Punkte fallen könnte – etwa 16 % unter dem aktuellen Niveau –, wo sowohl die Bewertung als auch die technische Unterstützung liegen, sagte er. Er geht davon aus, dass die Benchmark bis zum nächsten Frühjahr auf 3,900 Indexpunkte steigen wird, während die Volatilität an den Aktienmärkten anhalten wird.

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Wilson hat auch eine defensive Sektorausrichtung, indem er Gesundheitswesen, Versorger und Immobilien weiterhin übergewichtet und zyklische Konsumgüter und technische Hardware untergewichtet.

Morgan Stanley ist mit seinen schlechten Aussichten nicht allein. Die Strategen der Goldman Sachs Group Inc. unter der Leitung von David Kostin senkten ihr Jahresendziel für den S&P 500 am Freitag aufgrund höherer Zinsen und langsamerem Wachstum von 4,300 auf 4,700 Punkte.

Ihr neuer Basisszenario-Ausblick sagt keine Rezession voraus und prognostiziert, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis der US-Benchmark das Jahr unverändert bei etwa 17 beenden wird. Bei einer Rezession, so sagen sie, würde der Index um 11 % auf 3,600 als KGV fallen sinkt auf das 15-fache.

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