Morgan Stanley warnt davor, dass eine „bevorstehende“ Gewinnrezession die Aktien schwächen wird – aber hier könnte der Bärenmarkt enden

Obersten Zeile

Zu Beginn der Berichtssaison warnt der Investmentchef von Morgan Stanley Kunden, dass eingehende Berichte die Anleger wahrscheinlich enttäuschen und die wichtigsten Aktienindizes auf Zweijahrestiefs drücken werden, selbst wenn die Wirtschaft letztendlich eine Rezession vermeidet – aber auf der positiven Seite sieht der Analyst den Bären voraus das Ende des Marktes könnte in Sicht sein und noch in diesem Quartal eintreten.

Key Facts

„Wir beißen nicht auf diese jüngste Rallye“, sagte Michael Wilson von Morgan Stanley seinen Kunden in einer Notiz, als die Aktien am Montag anstiegen, wobei der S&P 500 und der technologielastige Nasdaq im Jahresverlauf um fast 5 % und 9 % zulegten, nachdem sie um 19 % abgestürzt waren 33 % im Jahr 2022.

Da sich die Verbraucherausgaben verlangsamen und die hohen Kosten immer noch die Gewinne schmälern, sagt Wilson, dass eine Gewinnrezession „unmittelbar bevorsteht“, und dass die Gewinne für das vierte Quartal, die in den kommenden Wochen veröffentlicht werden sollen, die Anleger enttäuschen werden, zumindest nach den Prognosen von Morgan Stanley deutlich unter den durchschnittlichen Analystenschätzungen.

Die letzten beiden Male, als das Modell der Bank Gewinne vorhersagte, die weit unter den durchschnittlichen Prognosen lagen (während des Dotcom-Crashs und der Großen Rezession), fiel der S&P um 34 % und 49 %, warnt Wilson und stellt fest, dass die diesjährige Rally besonders anfällig erscheint, da sie von geführt wurde „minderwertige, stark gekürzte Aktien“; Die Meme-Aktien AMC und GameStop beispielsweise sind um 45 % bzw. 23 % gestiegen.

Morgan Stanley prognostiziert letztendlich, dass der S&P im Laufe der Berichtssaison um bis zu 25 % auf ein Zweijahrestief von 3,000 Punkten fallen könnte, aber Wilson merkt an, dass die Baisse endlich kommen wird, sobald die Quartalsberichte das Ausmaß der Probleme der Unternehmen offenbaren zu Ende – entweder später in diesem Quartal oder zu Beginn des zweiten.

Obwohl Morgan Stanley rückläufiger als die meisten anderen ist, ist er nicht der Einzige, der warnt, dass der sich erholende Markt ein Fake sein könnte: Analysten von Goldman Sachs sagten letzte Woche, dass der S&P in diesem Frühjahr bis zu 22 % einbrechen wird, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät, und selbst wenn sie gehen davon aus, dass der Index um weitere 10 % fallen wird, bevor das Jahr auf dem derzeitigen Niveau ungefähr unverändert bleibt.

Entscheidendes Zitat

„Wenn die Kosten schneller wachsen als der Umsatz, sinken die Gewinnmargen. Dies ist die Norm bei unerwarteten Umsatzrückgängen“, sagt Wilson und erklärt, dass die Umsätze tendenziell schnell und unerwartet zurückgehen, während die Kosten hoch bleiben. „Genau das passiert bereits in vielen Branchen, und das ohne Rezession.“

Key Hintergrund

Der Aktienmarkt brach letztes Jahr zusammen, als die Zinserhöhungen der US-Notenbank begannen, die Wirtschaft zu verlangsamen, um die Inflation zu zähmen, wodurch eine Reihe übergroßer Aktiengewinne, die durch staatliche Konjunkturmaßnahmen während der Pandemie gestützt wurden, effektiv umgekehrt wurden. Inmitten der Schwäche große Unternehmen aufgeschlitzt mehr als 100,000 Arbeitsplätze im vergangenen Jahr, allein mit den Entlassungen zu intensivieren in den letzten Wochen, als die Tech-Schwergewichte Alphabet und Amazon ihre eigenen Kostensenkungsmaßnahmen ankündigen. Die Berichtssaison für das vierte Quartal begann Anfang dieses Monats mit einer Reihe von Großbanken, die gemischte Ergebnisse meldeten. Zu den am stärksten betroffenen gehören Goldman-Aktien getankt mehr als 6 % nach dem schlimmsten Gewinnausfall des Unternehmens seit zehn Jahren.

Worauf zu achten ist

Die Berichtssaison hat gerade erst begonnen und wird sich über den nächsten Monat hinziehen, wobei eine Reihe von Technologieunternehmen – darunter Tesla, Microsoft und IBM – diese Woche voraussichtlich berichten werden, gefolgt von Apple, Amazon, Meta und Alphabet nächste Woche.

Weiterführende Literatur

Spotify, Alphabet und Meta Lead Tech Stock Surge nach massiven Entlassungsankündigungen (Forbes)

Hier ist, was die Gewinne der Big Bank über die Wirtschaft verraten (Forbes)

Tesla und diese anderen Aktien könnten einer Rezession standhalten (Forbes)