Strategen von Morgan Stanley sagen, dass Aktien die Fed und die Ertragsrealität ignorieren

(Bloomberg) – US-Aktien sind laut den Strategen von Morgan Stanley reif für einen Ausverkauf, nachdem sie eine Pause bei den Zinserhöhungen der Federal Reserve vorzeitig eingepreist haben.

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„Während der jüngste Anstieg der Front-End-Zinssätze die Vorstellung stützt, dass die Fed möglicherweise länger restriktiv bleibt als angenommen, weigert sich der Aktienmarkt, diese Realität zu akzeptieren“, schrieb ein Team unter der Leitung von Michael Wilson in einer Notiz.

Wilson – der Spitzenstratege in der letztjährigen Institutional Investor-Umfrage – erwartet, dass sich verschlechternde Fundamentaldaten zusammen mit Fed-Erhöhungen, die gleichzeitig mit einer Gewinnrezession kommen, die Aktien in diesem Frühjahr auf ein endgültiges Tief treiben werden. „Der Preis ist ungefähr so ​​​​abgekoppelt von der Realität wie während dieser Baisse“, sagten die Strategen.

Letzte Woche überstiegen die Renditen zweijähriger US-Anleihen die 10-jährigen Renditen um den höchsten Wert seit Anfang der 1980er Jahre, ein Zeichen des nachlassenden Vertrauens in die Fähigkeit der Wirtschaft, zusätzlichen Zinserhöhungen standzuhalten. Unterdessen erlebten US-Aktien einen der stärksten Jahresauftakt seit Beginn der Aufzeichnungen, obwohl sich die Rally allmählich abkühlte, da der Ausblick des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell auf weitere Zinserhöhungen die Stimmung belastete.

Die US-Inflationsdaten könnten ein Katalysator sein, um die Anleger in die Realität zurückzubringen und die Aktien wieder in Einklang mit den Anleihen zu bringen, wenn die Preise stärker als erwartet steigen, sagte Wilson, während er feststellte, dass die Erwartungen an ein solches Ergebnis gestiegen sind. Die Daten vom Dienstag sollen zeigen, dass die Verbraucherpreise im Januar gegenüber dem Vormonat um 0.5 % gestiegen sind, was durch höhere Benzinkosten ausgelöst wurde. Das wäre der größte Gewinn seit drei Monaten.

Wilson geht davon aus, dass der S&P 500 das Jahr bei 3,900 Indexpunkten beendet, etwa 4.7 % unter dem Wert, der am Freitag geschlossen wurde, mit einer holprigen Fahrt, um dorthin zu gelangen. Er erwartet, dass die Aktien fallen werden, wenn die Gewinnschätzungen sinken, bevor sie sich in der zweiten Jahreshälfte erholen.

Die Geschichte geht weiter

Wilson, ein überzeugter Wall-Street-Bär, hat den Ausverkauf im letzten Jahr korrekt vorhergesagt, als US-Aktien ihre schlechteste Performance seit 2008 verzeichneten.

„Das Risiko-Ertrags-Verhältnis ist so schlecht wie nie zuvor während dieser Baisse“, schrieb Wilson. „Die Realität für Aktien ist, dass die Geldpolitik im Kontext einer Gewinnrezession, die jetzt ernsthaft begonnen hat, auf restriktivem Terrain bleibt.“

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