Bemühungen, die Risiken auf dem fast 24 Billionen US-Dollar schweren US-Treasury-Markt, dem tiefsten und liquidesten Wertpapiermarkt der Welt, zu reduzieren, erzeugen ironischerweise Angst bei den Marktteilnehmern.
Die Angst konzentriert sich auf das Konzept der zentralen Klärung, einer Methode zur Reduzierung von und risiken managen auf den Finanzmärkten. Im September, die Securities and Exchange Commission vorgeschlagene Regeln, die das zentrale Clearing eines großen Teils von Transaktionen des Finanzministeriums vorschreiben würden. Nur ein kleiner Prozentsatz dieser Transaktionen wurde in den letzten Jahren zentral gecleart.
Laut einer Podiumsdiskussion auf der US-Treasury-Marktkonferenz 2022, die am Mittwoch bei der New Yorker Fed stattfand, sind die größten Bedenken hinsichtlich des zentralen Clearings die Kosten für die Teilnahme daran. Obwohl sich die Panelteilnehmer im Allgemeinen einig waren, dass die Bemühungen dazu beitragen würden, die Widerstandsfähigkeit des Treasury-Marktes zu verbessern, sagten sie, dass einige Akteure möglicherweise nicht in der Lage seien, die zusätzlichen Kosten zu tragen, und dass nicht klar sei, wie gut das zentrale Clearingsystem in turbulenten Zeiten funktionieren würde.
„Die Transaktionskosten auf dem Treasury-Markt werden steigen, und als Händler sind wir darüber besorgt“, sagte Kavi Gupta, Co-Leiter des globalen Zinshandels und Kontrahenten-Portfoliomanagements bei BofA Securities. Obwohl sich größere Akteure möglicherweise anpassen, kleinere möglicherweise nicht, und das Thema ist „etwas, worüber unsere Kunden aktiv sprechen“.
Sorgen über Liquidität auf dem Treasury-Markt haben sich seit Monaten zusammengebraut, insbesondere als der quantitative Straffungsprozess der Federal Reserve auf Hochtouren kam. Im Oktober, BofA-Wertpapiere warnte davor, dass dem „fragilen“ Markt die Gefahr eines „groß angelegten Zwangsverkaufs“ oder einer Überraschung droht, die zu einem Zusammenbruch führen könnte. Und Anfang dieses Monats, die Fed bestätigt Befürchtungen über geringe Liquidität in einer der historisch stabilsten Ecken des Finanzsystems.
Liquidität bezieht sich auf die Leichtigkeit, mit der Wertpapiere gekauft und verkauft werden können, und ein Mangel daran bedeutet, dass Staatsanleihen nicht reibungslos gehandelt werden können, ohne die zugrunde liegenden Preise für Staatsanleihen erheblich zu beeinflussen. Die Verschärfung der Liquiditätsprobleme ist der Abgang von große, regelmäßige Käufer und die aggressiven Zinserhöhungen der Fed zur Bekämpfung der Inflation, die die Anleger im Allgemeinen dazu ermutigt haben, Anleihen in diesem Jahr zu verkaufen.
Wenn die Kosten für den Handel mit Treasuries für kleinere Händler unerschwinglich werden, stellt sich die Frage, „reduzieren Sie indirekt die Liquidität“ für den Markt, sagte Panel-Teilnehmerin Lynn Paschen, Senior Portfolio Manager bei Schwab Asset Management. "Das wäre meine Hauptsorge." Darüber hinaus seien einige Mittel erforderlich, um in Staatsanleihen zu investieren, und zusätzliche Kosten müssten möglicherweise an die Aktionäre weitergegeben werden, sagte sie.
Gerald Pucci, Jr., Managing Director und Global Head of Repo bei BlackRock
BLK,
sagte, er mache sich Sorgen über steigende Kosten für die Pensionskassenkunden der Firma. „Ich würde denken, dass jede Art von zentralem Clearing am Rand positiv ist“, aber wenn es zu schnell durchgeführt wird, „könnte es problematisch sein“.
Die meisten Treasury-Renditen gaben am Mittwoch trotz starker Einzelhandelsumsätze im Oktober nach. Die 10-Jahres-Rate
TMUBMUSD10Y,
fiel unter 3.7 % und schickte damit einen beliebten Rentenmarktindikator für bevorstehende Rezessionen auf den negativsten Stand seit mehr als 40 Jahren.
Früher am Mittwoch, New York Fed-Präsident John Williams sagte den Konferenzteilnehmern, dass die Liquiditätsprobleme des Treasury-Marktes das Potenzial haben, die Fähigkeit der Zentralbank zu beeinträchtigen, die Geldpolitik auf die Wirtschaft zu übertragen. Unterdessen sagte Nellie Liang, Staatssekretärin für inländische Finanzen im Finanzministerium, dass der UST-Markt angesichts der Risiken eines möglichen Schocks auf Schwachstellen überwacht werden müsse.
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo