Moody's stuft Ägypten herab und drängt Anleihen weiter in den Junk-Status

Moody's Investors Service stufte die Kreditwürdigkeit Ägyptens am 2. Februar von B3 auf B7 herab und drängte das nordafrikanische Land damit weiter in den Bereich Junk-Bonds oder Non-Investment-Grade.

Die Ratingagentur sagte, die ägyptische Wirtschaft sei zunehmend anfällig für fragile globale Bedingungen, da die Regierung versuche, zu einem stärker exportorientierten Wachstumsmodell überzugehen, in dem der Privatsektor eine weitaus größere Rolle spiele, unterstützt durch ein flexibles Wechselkursregime.

Die Regierung von Präsident Abdel Fattah El-Sisi, der nach einem Militärputsch im Juli 2013 an die Macht kam, stimmte mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF) einer Reihe von Wirtschaftsreformen im Rahmen eines 3-monatigen Unterstützungspakets in Höhe von 46 Milliarden US-Dollar zu. angekündigt Im Dezember. Neben dem flexiblen Wechselkurs bedeutet dies, die Rolle des Staates in der Wirtschaft zu reduzieren.

Moody's sagte, dass solche Änderungen dazu beitragen sollten, Kapitalzuflüsse anzuziehen und Ägyptens Schwachstellen zu verringern, warnte jedoch, dass „diese Maßnahmen letztendlich Zeit brauchen werden“ und fügte hinzu, dass „ungeachtet des klaren Bekenntnisses zu einem vollständig flexiblen Wechselkurs die Fähigkeit der Regierung, die Auswirkungen zu bewältigen Inflation und soziale Stabilität müssen erst noch hergestellt werden“.

Ägyptens liquide Devisenreserven waren laut Moody's bis Ende Dezember von 26.7 Milliarden Dollar im April 29.3 auf 2022 Milliarden Dollar gefallen, während die Nettoauslandsverbindlichkeiten im gleichen Zeitraum von 13 Milliarden Dollar auf 20 Milliarden Dollar anstiegen. Kairo steht in naher Zukunft auch vor einigen großen Schuldendienstanforderungen, wobei 20.4 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 und 23.2 Milliarden US-Dollar im folgenden Jahr fällig sind.

Um zur Deckung ihrer Verbindlichkeiten beizutragen, plant die Regierung, rund 9 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf staatseigener Vermögenswerte aufzubringen, und es wird auch erwartet, dass sie zusätzlich zu den vom IWF bereitgestellten 5 Milliarden US-Dollar etwa 3 Milliarden US-Dollar von offiziellen Kreditgebern aufbringen wird.

Schocks für das System

Die Herabstufung durch Moody's folgt auf eine turbulente Zeit für die ägyptische Wirtschaft, die durch den Verlust lebenswichtiger Tourismuseinnahmen während der Covid-19-Pandemie stark in Mitleidenschaft gezogen wurde, gefolgt von einem starken Anstieg der importierten Getreide- und Kraftstoffpreise infolge der russischen Invasion in Ägypten Ukraine im Februar letzten Jahres.

Das ägyptische Pfund hat im vergangenen Jahr aufgrund von drei Abwertungen, von denen die letzte im Januar erfolgte, fast 50 % seines Wertes gegenüber dem Dollar verloren. Das fallende ägyptische Pfund hat zu einer hohen Inflation geführt, die im Dezember mit über 21 % ein Fünfjahreshoch erreichte. Die Lebensmittelpreise stiegen sogar noch schneller um 37 %.

Mit der Zeit dürfte der niedrigere Wert des Pfunds die ägyptischen Exporte wettbewerbsfähiger machen, und wenn das Reformprogramm funktioniert, könnte dies auch das Vertrauen in die Wirtschaft stärken und so dazu beitragen, dringend benötigte Fremdwährungsinvestitionen anzuziehen. Die Länder des Golfkooperationsrates (GCC) wie Saudi-Arabien, Kuwait, Katar und die VAE waren in der Vergangenheit wichtige Investoren und werden erneut als diejenigen angesehen, die am wahrscheinlichsten an weiteren Deals beteiligt sind.

Die Erfahrungen der Vergangenheit legen jedoch nahe, dass eine gewisse Vorsicht hinsichtlich der Fähigkeit der ägyptischen Regierung, ihre versprochenen Reformen umzusetzen und Investoren anzuziehen, gerechtfertigt sein könnte.

Callee Davis, Ägypten-Analystin bei Oxford Economics, sagte: „Wir sehen eine Verschiebung in Bezug auf die Art der Finanzierung, die der GCC bereitzustellen bereit ist. Als Gegenleistung für ihre Finanzierung scheint der GCC sofortigere und greifbarere Renditen zu wollen. Dies soll weitgehend durch den Kauf von Vermögenswerten in Staatsbesitz Ägyptens im Rahmen des umfassenderen Plans zur Veräußerung von Staatsunternehmen der ägyptischen Regierung erreicht werden. Diese Arten von Investitionen unterliegen jedoch den globalen wirtschaftlichen Bedingungen und unterliegen auch stärkeren bürokratischen und regulatorischen Hürden, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sie verzögert werden.“

Moody's warnte auch davor, dass festgefahrene Interessen das Reformprogramm verzögern könnten. „Die Existenz von Interessengruppen innerhalb des öffentlichen Sektors birgt auch Umsetzungsrisiken, wie durch Verzögerungen bei zuvor geplanten Programmen zum Verkauf von Vermögenswerten deutlich wird“, heißt es in seiner Ankündigung von Ratingmaßnahmen.