Moore behält sein Ziel von 56 US-Dollar für Micron (Ticker: MU) bei, das am Donnerstag bei 63.64 US-Dollar schloss.
Am Juni 30, Micron veröffentlichte Finanzergebnisse für das am 2. Juni endende dritte Geschäftsquartal entsprachen ungefähr den Schätzungen von Street. Aber die Nachrichten an diesem Tag waren die Aussichten: Micron gab eine Guidance für das Augustquartal heraus, die drastisch hinter den Schätzungen von Street zurückblieb. Micron erwartet für das Quartal einen Umsatz von 7.2 Milliarden US-Dollar und einen Non-GAAP-Gewinn von 1.63 US-Dollar pro Aktie; The Street hatte einen Umsatz von 9.1 Milliarden US-Dollar und einen Non-GAAP-Gewinn von 2.62 US-Dollar pro Aktie erwartet.
„Gegen Ende des dritten Quartals des Geschäftsjahres verzeichneten wir einen deutlichen Rückgang der kurzfristigen Nachfrage der Industrie nach Bits, was hauptsächlich auf die Endnachfrageschwäche in den Verbrauchermärkten, einschließlich PC und Smartphone, zurückzuführen ist“, sagte Sanjay Mehrotra, CEO von Micron, damals. „Diese Verbrauchermärkte wurden durch die Schwäche der Verbraucherausgaben in China, den Krieg zwischen Russland und der Ukraine und die weltweit steigende Inflation beeinträchtigt.“
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Überraschend ist, dass die Micron-Aktie trotz der düsteren Prognose seit dem Schlusskurs am 19. Juni bei 1 US-Dollar um 53.55 % gestiegen ist. The Street schien die schwachen Aussichten als einen Tiefpunkt für die Fundamentaldaten des Unternehmens zu betrachten. Moore ist anderer Meinung.
„Wir beanstanden die jüngste Meinung, dass Microns schwächere Guidance „die Decks räumt“ und die Aktie – und bis zu einem gewissen Grad die Gruppe – auf bessere Ergebnisse vorbereitet“, schreibt Moore in einer Research Note. „Während Micron im Vergleich zu seinem damaligen Ausblick wahrscheinlich konservativ geführt hat, verschlechtert sich der Markt weiterhin, sowohl das Volumen (der Hauptgrund für die schwächere Prognose) als auch die Preisgestaltung.“
Moore schreibt, dass er von mehreren Micron-Kunden gehört habe, dass sie jetzt einen aggressiveren Ansatz für das Bestandsmanagement verfolgen, da einige PC- und Serverhersteller DRAM-Käufe im laufenden Quartal um 30 % gegenüber dem Juni-Quartal verloren haben. Und er stellt fest, dass die Preise für DRAM, die auf Cloud-Anwendungen abzielen, diese Woche von Micron-Konkurrenten um 20 % oder mehr gesenkt wurden.
Moore fügt hinzu, dass die Lagerbestände der Produzenten steigen, während die Kunden ihre erhöhten Lagerbestände abbauen. „Das Ergebnis dieser Dynamik ist eine ungewisse Entwicklung bis 2023“, schreibt Moore.
Moore räumt ein, dass die Micron-Aktie auf der Grundlage eines nachlaufenden Kurs-Gewinn-Multiplikators „sehr günstig“ zu sein scheint, wobei der Buchwert von 42.50 USD pro Aktie einen Schutz vor Kursverlusten bietet. Aber er denkt, dass die Aktie auf der Grundlage der aktuellen oder tiefsten Cash-Flow-Multiplikatoren tatsächlich teuer aussieht. Und er rät Anlegern, sich stärker auf den Cashflow als Schlüsselkennzahl zu konzentrieren – und stellt fest, dass die Aktie in der Vergangenheit unter den Buchwert gefallen ist. „In Bezug auf den Cashflow ist das Unternehmen wesentlich teurer als Speicherkollegen“, schreibt er.
Die Micron-Aktie ist um 3.3 % auf 61.54 $ gefallen.
Schreiben Sie an Eric J. Savitz unter [E-Mail geschützt]