Metalle sind seit der großen Rezession nicht mehr so ​​stark abgestürzt

(Bloomberg) – Industriemetalle sind auf dem besten Weg, das schlechteste Quartal seit der Finanzkrise 2008 zu erleben, da die Preise von Rezessionssorgen belastet werden. Kupfer, der große Konjunkturindikator, ist von einem Rekordhoch vor vier Monaten in einen Bärenmarkt abgeprallt, während Zinn in der schlimmsten Woche seit einer Krise in den 21er-Jahren, die den Londoner Handel vier Jahre lang zum Erliegen brachte, gerade einmal um 1980 % eingebrochen ist.

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Es ist eine dramatische Kehrtwende im Vergleich zu den letzten zwei Jahren, als die Metalle aufgrund einer Welle von Post-Lockdown-Optimismus, Inflationsprognosen und Angebotsengpässen in die Höhe schnellten. Jetzt ist die Inflation da und die Vorräte sind immer noch knapp. Doch die Preise sinken, da die Besorgnis über eine Verlangsamung der Industrietätigkeit in den großen Volkswirtschaften mit der sinkenden Nachfrage in China einhergeht.

Für ein Metall wie Kupfer bedeutet seine Verwendung in allen Bereichen, von schweren Industriemaschinen bis hin zu fortschrittlicher Elektronik, dass der Markt eng mit wirtschaftlichen Veränderungen verknüpft ist, und der Rückgang ist ein Signal der Rohstoffmärkte, dass die Bemühungen, die Preise wieder unter Kontrolle zu bringen, erste Erfolge erzielen. Die Stimmung bei den Metallen hat sich eingetrübt, obwohl die chinesischen Covid-19-Sperren allmählich gelockert werden, und es gibt Anzeichen dafür, dass die dortigen Händler darauf wetten, dass die Kupferpreise weiter fallen werden.

„Selbst wenn sich China in der zweiten Jahreshälfte erholt, wird es nicht im Alleingang in der Lage sein, die Preise wieder auf neue Höchststände zu treiben – dieses Zeitalter ist vorbei“, sagte Amelia Xiao Fu, Leiterin der Rohstoffstrategie bei BOCI Global Commodities, am Telefon London. „Wenn andere große Volkswirtschaften auf eine Rezession zusteuern, wird auch China nicht außergewöhnlich schnell wachsen.“

Die chinesische Produktionstätigkeit schrumpft bereits, und die S&P Global-Anzeigen zeigten am Donnerstag, dass die europäische Produktionsleistung zum ersten Mal seit zwei Jahren schrumpfte, während die US-Produktion ein 23-Monats-Tief erreichte. Dennoch deutet das Ausmaß des sich beschleunigenden Ausverkaufs bei Kupfer und anderen Industriemetallen darauf hin, dass die Anleger in den kommenden Wochen auf einen viel stärkeren Nachfragerückgang setzen.

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Kupfer erreichte am Freitag an der London Metal Exchange ein 16-Monats-Tief von 8,122.50 USD pro Tonne, wobei ein bisheriger Rückgang von 11 % im Juni das Land auf einen der größten monatlichen Verluste der letzten 30 Jahre vorbereitet. Metalle von Aluminium bis Zink sind ebenfalls eingebrochen, und der Bloomberg Industrial Metals Spot Subindex ist in diesem Quartal um 26 % gesunken, was auf den größten Rückgang seit Ende 2008 zusteuert. Zinn hat sich seit seinem Höchststand im März mehr als halbiert.

Metalle wurden stärker getroffen als andere Rohstoffe wie Getreide und Energie – wo Lieferungen und Handel durch die russische Invasion in der Ukraine stärker beeinträchtigt wurden. Der Bloomberg Energy Spot Subindex ist seit Ende März um 10 % gestiegen, während ein entsprechender Agrarindex um 9.7 % gefallen ist.

Dennoch sind Kupfer- und mehrere andere Metallmärkte immer noch mit den engsten Angebotsbedingungen aller Zeiten konfrontiert. Da die Lagerbestände weltweit schwinden und es kaum Anzeichen für ein signifikantes neues Angebot gibt, hatten selbst überzeugte Kupferbullen wie Goldman Sachs Group Inc. davor gewarnt, dass die Nachfrage zerstört werden könnte, um die Belastung zu verringern.

Der Niedergang der Industriemetalle begann Anfang des Monats, nachdem die Federal Reserve die Zinsen um 75 Basispunkte angehoben und gewarnt hatte, dass ihre Bemühungen, die grassierende Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen, eine Rezession auslösen könnten. Doch der Ausverkauf beschleunigte sich letzte Woche, obwohl Anleger in anderen Märkten beginnen, ein früheres Ende des Zinserhöhungszyklus der Fed einzupreisen.

Die Federal Reserve hat gewarnt, dass sie wenig Einfluss auf die angebotsseitigen Treiber hat, die den Anstieg von Rohstoffen wie Rohöl untermauert haben, während die Nachfrage nach lebenswichtigen Gütern wie Benzin und Lebensmitteln stabil bleiben wird, da der Druck auf die Finanzen der Verbraucher wächst.

Die Zinserhöhungen der Fed könnten sich jedoch viel unmittelbarer auf die diskretionären Ausgaben auswirken und möglicherweise den Boom der Metallnachfrage in Bereichen wie Immobilien, Automobilbau und Gebrauchsgütern beenden. Und da die Hersteller mit steigenden Kreditkosten konfrontiert sind, besteht auch ein wachsendes Risiko für die Nachfrage in Bereichen wie Bau- und Industriemaschinen, die einen Großteil der Gesamtnutzung ausmachen.

Am deutlichsten zeigt sich der rückläufige Stimmungsumschwung auf dem chinesischen Markt, wo das offene Interesse an Kupferkontrakten an der Shanghai Futures Exchange während eines starken Preisrückgangs stark gestiegen ist. Das signalisiert, dass Trader neue Shorts hinzufügen, anstatt bullische Positionen zu verkaufen. An der LME deuten Börsendaten darauf hin, dass der jüngste Einbruch eher von Anlegern verursacht wurde, die Wetten auf steigende Kurse ablehnten, während die rückläufige Positionierung den größten Teil des Monats weitgehend unverändert blieb.

Dies könnte das Zögern widerspiegeln, gegen den Markt zu wetten, während die Börsenbestände in der Nähe eines kritisch niedrigen Niveaus bleiben, nachdem ein starker Rückgang der Lagerbestände Ende letzten Jahres zu einem historischen Anstieg der Spot-Kupferpreise geführt hatte. Nickelbären gerieten im März in einen noch größeren Short Squeeze, während sich auf dem Zinkmarkt eine neue Angebotskrise zusammenbraut, nachdem die leicht verfügbaren LME-Lagerbestände letzte Woche auf ein Rekordtief gesunken waren.

Derzeit vertreiben die Rezessionsrisiken rund um Kupfer Generalisten, sagte Fu von BOCI.

„Einige der sogenannten Touristen haben beschlossen, dass sie vorerst raus wollen, und aus Handelssicht ist das sinnvoll – aber grundsätzlich sind diese Märkte immer noch sehr angespannt.“

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