„Materielles Risiko“ droht über Aktien, da Anleger mit dem „zweiten Akt“ des Bärenmarkts konfrontiert sind

„Sie haben nur langsam erkannt, dass Preissetzungsmacht und operative Margen, die in den letzten zwei Jahren Allzeithochs erreichten, nicht nachhaltig sind“, sagte sie. „Auch ohne Rezession bedeutet die mittlere Rückkehr der Gewinne im Jahr 2023 einen Rückgang von 10 % bis 15 % gegenüber den aktuellen Schätzungen.“

Beispiellose monetäre und fiskalische Anreize während der Pandemie hatten laut Shalett dazu geführt, dass die größten US-Unternehmen Rekord-Betriebsmargen verzeichneten, die 150 bis 200 Basispunkte über den Normen des letzten Jahrzehnts lagen. 

Siehe: Die wilden Schwankungen an den Aktienmärkten rücken die Gewinne in den Fokus, während die Inflation die Hoffnungen der Fed auf den Drehpunkt zunichte macht

Sie sagte, dass die Unternehmensgewinne jetzt durch das verlangsamte Wachstum gefährdet sein könnten, da sich die „Nachfrage in Richtung Dienstleistungen verlagert“, nachdem sie sich zu Beginn der Pandemie auf Waren konzentriert hatte, und eine wahrscheinliche Umkehrung der „extrem starken“ Preissetzungsmacht, da die Fed die steigende Inflation mit Zinsen bekämpft. Zinserhöhungen.

„Solche Risiken sind im Konsens von 2023 noch nicht berücksichtigt und stellen für den Rest des Jahres ein wesentliches Risiko für Aktien dar“, sagte Shalett.

Während viele Sektoren den potenziellen Gewinnrückgang im Jahr 2023 von aktuellen Schätzungen eingepreist haben, die auch ohne Rezession für Gegenwind sorgen könnten, „haben die säkularen Megacap-Wachstumsaktien, die die Marktkapitalisierungsindizes dominieren, dies nicht“, warnte sie. „Und diese Indizes sind der Ort, an dem das Risiko in der Endphase des Bärenmarktes neu bewertet wird.“

Der Chefstratege für US-Aktien von Morgan Stanley, Mike Wilson, schätzt das Minus von bis zu 11 % gegenüber den Konsensschätzungen, wobei seine Basisszenario-Prognose für den Gewinn pro Aktie für den S&P 500 für 2023 laut Shaletts Notiz bei 212 US-Dollar liegt. 

Die US-Aktien erholten sich am Montag, und die wichtigsten Aktien-Benchmarks handelten am Nachmittag danach deutlich höher sinkender Freitag inmitten von Inflationssorgen, als die Berichtssaison in Gang kam. Der S&P 500
SPX,
+ 2.65%
stieg im Nachmittagshandel um 2.7 %, während der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
legte um 1.9 % zu und der technologielastige Nasdaq Composite stieg um 3.5 %, wie FactSet-Daten zeigen, letzte Überprüfung. 

Auf dem Rentenmarkt handelten die Treasury-Zinsen am Montagnachmittag leicht niedriger, nachdem die 2-Jahres-Rendite laut Dow Jones Market Data am Freitag ein 15-Jahres-Hoch und die 10-Jahres-Rendite ein 14-Jahres-Hoch erreicht hatte. Die zweijährigen Renditen schlossen letzte Woche bei 4.507 %, dem höchsten Stand seit dem 8. August 2007, basierend auf 3:10 Uhr Eastern Time, während die 4.005-jährigen Zinsen auf 15 % kletterten und damit den höchsten Stand seit dem 2008. Oktober XNUMX erreichten.

Die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung
TMUBMUSD10Y,
4.015%
ging am Montagnachmittag um etwa 1 Basispunkt auf etwa 4 % zurück, während die zweijährigen Renditen
TMUBMUSD02Y,
4.443%
fiel um fünf Basispunkte auf rund 4.45 %, wie FactSet-Daten bei der letzten Überprüfung zeigen.

In der Zwischenzeit kapitulierten die Anleger vor höheren Kursen Inflation, „die Spitzenleitzinsen stiegen aggressiv auf dem Fed-Funds-Futures-Markt, wobei der Endzins jetzt bei fast 5 % liegt, eine aggressive Haltung, die nach ‚Höchstwert-Häufigkeit' riecht“, heißt es in der Notiz von Morgan Stanley.

„Obwohl der Markt 1.5 immer noch eine Senkung um 2023 einpreist, wird der Leitzins für Januar 2024 auf 4.5 % geschätzt, komfortable 100 Basispunkte über unserer Prognose“ für die Kerninflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, schrieb Shalett.

„Erwägen Sie, solide kurzfristige Renditen in Anleihen zu sichern und Positionen in wachstumsstarken, Dividenden zahlenden Aktien zu stützen“, sagte sie. „Treasuries mit kurzer Duration sehen attraktiv aus, insbesondere weil die Rendite mehr als das 2.5-fache der Dividendenrendite des S&P 500 beträgt.“