Massive Short Squeeze Behind Stock Rally mit Anzeichen für ein Ende

(Bloomberg) – Eine große Kraft im Zentrum der zweimonatigen Aktienrallye zeigt Anzeichen von Ermüdung.

Es ist das Verhalten von Leerverkäufern, deren hektische Bemühungen, rückläufige Wetten aufzulösen, zu Käufen führten, die den Anstieg der 7-Billionen-Dollar-Aktie anheizten. Jetzt gibt es Hinweise darauf, dass der Prozess im Sande verläuft.

Hedgefonds, die sowohl bullische als auch bärische Aktienwetten eingehen, haben diese Woche so gut wie aufgehört, Aktien zu kaufen, um sie an die Kreditgeber zurückzugeben, nachdem sie dies zuvor im schnellsten Tempo seit mehr als zwei Jahren getan hatten, wie Daten der Prime Broker-Einheit von JPMorgan Chase & Co. zeigen.

Unterdessen erhöhten die Hedgefonds-Kunden von Goldman Sachs Group Inc. am Mittwoch ihre Short-Positionen, wobei die Wetten gegen börsengehandelte Fonds den stärksten Anstieg seit mehr als zwei Monaten verzeichneten.

Die Verschiebung ist aus bestimmten technischen Perspektiven sinnvoll. Der S&P 500 konnte diese Woche eine wichtige langfristige Trendlinie, seinen 200-Tage-Durchschnitt, nicht übertreffen. Eine Reihe potenziell rückläufiger Ereignisse stehen bevor, vom jährlichen Rückzug der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming, bis zur Veröffentlichung von Regierungsdaten zu Verbraucherpreisen und Beschäftigung.

„Hedgefonds könnten die Rally von Juni bis August als zu weit und zu schnell ansehen und lecken sich jetzt eine weitere Abwärtsrunde“, sagte Mike Bailey, Forschungsleiter bei der Vermögensverwaltungsfirma FBB Capital Partners. „Aus taktischer Sicht sehen die Märkte im Moment etwas schwach aus, da die Anleger gute Inflations- und Fed-Nachrichten einpreisen.“

Seit dem Tiefpunkt des Marktes im Juni haben computergesteuerte Händler wie Trendfolger, die hauptsächlich auf dem Terminmarkt aktiv sind, Aktien im Wert von etwa 100 Milliarden US-Dollar aufgeschnappt, schätzte die Handelsabteilung von Morgan Stanley, so viele gingen während der ersten Hälfte leer und waren es auch vom anschließenden Rebound überrascht.

Wie die Daten von Morgan Stanley zeigen, sind noch viele rückläufige Positionen ausstehend. Während auf dem Kassamarkt seit Juni 50 Milliarden US-Dollar gedeckt wurden, bleibt der Nettobetrag der hinzugefügten Short-Positionen erhöht und liegt in diesem Jahr bei 165 Milliarden US-Dollar. Das Short-Interesse bei Einzelaktien liegt im 84. Perzentil einer Einjahresspanne.

Die Geschichte geht weiter

„Die Short-Basis bei US-Aktien ist jedoch immer noch nicht bereinigt“, schrieb Morgan Stanley in einer Notiz. „Bei einem immer noch hohen Short-Leverage gibt es mehr Potenzial für die Deckung von Short-Positionen durch Hedgefonds.“

Vorerst legen Hedgefonds jedoch eine Verschnaufpause ein. Nachdem die Hedgefonds-Kunden von JPMorgan den vergangenen Monat damit verbracht hatten, rückläufige Trades in einem Tempo aufzulösen, das zuletzt zu Beginn des pandemischen Bullenmarkts zu beobachten war, stellten sie diese Woche die Deckung ein.

Bei Goldman erhöhten Hedgefonds am Mittwoch Leerverkäufe, während sie Longs hinzufügten, was zu dem größten Anstieg der Bruttohandelsaktivität seit dem Markttief Mitte Juni führte. Obwohl die Leerverkäufe die Long-Käufe im Verhältnis 3:1 übertrafen, erreichte der Nettoverkauf ein Drei-Wochen-Hoch.

Laut Benjamin Dunn, Präsident von Alpha Theory Advisors, verstärkte die Abwicklung von Shorts die Aufwärtsbewegung des Marktes während der Sommerpause, aber all die Vorsicht deutet darauf hin, dass das Abwärtsrisiko wahrscheinlich begrenzt ist und möglicherweise die Voraussetzungen für weitere Gewinne schafft, falls sich die Dinge verbessern sollten.

„Niemand traut der Kundgebung“, sagte Dunn. „Wir könnten uns in einer Schwächephase befinden, aber aus dem gleichen Grund haben viele Leute, die verkaufen wollen, bereits verkauft“, fügte er hinzu. „Das war das Problem der letzten Monate auf diesem Markt. Es ist nichts als Positionierung, fast nichts Grundlegendes.“

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