Märkte werden nicht für immer sinken. Aktien von Vermögensverwaltern sind ein billiges Spiel bei einer Erholung.

Doch selbst vor diesem sich verschlechternden Hintergrund sehen die Aktien attraktiv aus. Die Aktien vieler Vermögensverwalter werden mit dem 10-Fachen der prognostizierten Gewinne für 2022 oder weniger gehandelt und erzielen eine Rendite von 3 % bis 5 %. Die meisten Unternehmen haben starke Bilanzen und die Dividenden scheinen im Allgemeinen sicher zu sein. Die Gruppe bietet ein Spiel mit einer Erholung des Aktienmarktes und den langfristigen Anlage- und Ruhestandsbedürfnissen der großen Millennial-Generation, deren älteste Mitglieder etwa 40 Jahre alt sind.

Zu den führenden börsennotierten Vermögensverwaltern gehören

BlackRock

(Ticker: BLK),

T. Rowe Preisgruppe

(TROW),

Invesco

(IVZ),

AllianzBernstein Holding

(Eine Band

Franklin Resources

(BEN).

Diese traditionellen Manager werden zu niedrigeren Bewertungen gehandelt als die Spezialisten für wachstumsstärkere Alternativen mit höheren Gebühren wie z

Blackstone

(BX).

„Viele dieser Aktien sind im Vergleich zu unseren Fair-Value-Schätzungen extrem billig“, sagt Greggory Warren, Analyst bei Morningstar. Er favorisiert den Branchenführer BlackRock sowie T. Rowe Price.

BlackRock verwaltet 9.6 Billionen US-Dollar und verfügt mit iShares über die führende Plattform für börsengehandelte Fonds. Wie Warren feststellt, belohnen Anleger Vermögensverwalter für organisches Wachstum des verwalteten Vermögens und der Margen.

„BlackRock hebt sich von allen ab, weil es die säkulare Verlagerung hin zu passiven Investitionen vorantreibt“, sagt er. „Zwischen seinen indexbasierten und ETF-Geschäften generiert es ein organisches jährliches Wachstum des verwalteten Vermögens von 3 % bis 5 %, während die meisten anderen Schwierigkeiten hatten, ein positives organisches Wachstum zu erzielen.“

Die Zuflüsse von BlackRock in langfristige Strategien beliefen sich im ersten Quartal auf eine Jahresrate von 5 %. Das Unternehmen hat außerdem Betriebsgewinnmargen von über 40 %.

Die Aktien von BlackRock, die mit rund 585 US-Dollar gehandelt werden, sind wieder dort, wo sie Anfang 2018 standen, als das verwaltete Vermögen des Unternehmens 6 Billionen US-Dollar betrug. Die Aktie wird zum 15-fachen des prognostizierten Gewinns für 2022 gehandelt und bringt 3.3 % Rendite. Warren beziffert den fairen Wert auf 880 US-Dollar pro Aktie.

„BlackRock baut den Graben weiter aus“, sagt CFRA-Analystin Cathy Seifert. Sie weist auf die Technologieinitiativen des Unternehmens hin, wie Aladdin, ein Portfolioverwaltungssystem, das in der Investmentbranche an Bedeutung gewinnt.

T. Rowe Price hat einen der größten Hits in der Branche hinnehmen müssen, denn seine Aktien fielen um 46 % auf 106 $. Der frühere Liebling der Anleger hatte Abflüsse und die Performance seiner wachstumsorientierten Investmentfonds war in diesem Jahr düster. Einer seiner Flaggschiff-Fonds,

T. Rowe Preis Neue Horizonte
(PRNHX), ist in diesem Jahr um 40 % gefallen.

Das Unternehmen hat jedoch eines der besten Franchises unter den traditionellen Managern, mit der Nr. 3-Position bei Zieldatumsfonds hinter Fidelity und Vanguard und einer historisch starken Fondsperformance. Mit einem jährlichen Wachstum von 17 % bei Gewinnen und Dividenden in den letzten 30 Jahren hat es eine beeindruckende Erfolgsbilanz für die Aktionäre vorzuweisen. Es wird jetzt billig zum 10.5-Fachen der prognostizierten Gewinne für 2022 gehandelt und bringt 4.5 % ein.

T. Rowe Price hat auch eine der besten Bilanzen der Branche mit 3.5 Milliarden US-Dollar oder 16 US-Dollar pro Aktie an Nettobarmitteln und Fondsinvestitionen.

„Unter aktiven Managern ist es das Beste seiner Art“, sagt Warren. „Das aktuelle Vielfache von 10 bis 11 ist für T. Rowe unerhört.“ Warren hat einen fairen Wert von 155 $ für die Aktien von T. Rowe.

Die Aktie wurde in der Vergangenheit mit dem 15-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt.

AllianceBernstein, zu 65 % im Besitz des Versicherers

Gerechte Beteiligungen

(EQH), war eine Erfolgsgeschichte unter dem Radar mit stetigen Zuflüssen. Seine Partnerschaftseinheiten haben sich in diesem Jahr mit etwa 40 US-Dollar besser gehalten als die Vermögensverwaltungsgruppe. Der Vermögensmix des Unternehmens besteht zu etwa 45 % aus Aktien, zu 40 % aus Anleihen und zu 15 % aus alternativen und anderen Anlagen. Es verfügt auch über ein attraktives Maklergeschäft für Privatkunden, das auf vermögende Kunden ausgerichtet ist.

Als Personengesellschaft strukturiert, die einen niedrigen Steuersatz von unter 10 % zahlt, hat das Unternehmen keine feste Auszahlung. Stattdessen zahlt es praktisch alle seine Gewinne in Form von Ausschüttungen aus und bringt jetzt etwa 10 % Rendite, basierend auf den nachlaufenden 12-Monats-Zahlungen.

Invesco verfügt über ein breit diversifiziertes Geschäft, einschließlich aktiver und passiver Vehikel, mit einem verwalteten Vermögen von 1.6 Billionen US-Dollar und einer der besten Zuflussgeschichten in der Gruppe. Sein bestes Geschäft sind ETFs, angeführt von 150 Milliarden Dollar

Invesco QQQ Trust
(QQQ). Invesco ist die Nummer 4 hinter iShares, Vanguard und

State Street

(STT) in ETF-Anlagen. Die Aktie wird mit etwa 16 US-Dollar nur zum 6.5-Fachen der für 2022 prognostizierten Gewinne gehandelt und bringt 4.7 % Rendite. „Das Management hat hart daran gearbeitet, die Performance des Fonds umzukehren, und die Flow-Trends waren dieses Jahr positiv“, sagt Seifert.

Um das Wachstum anzukurbeln, hat Franklin Resources in den letzten Jahren mehrere Akquisitionen getätigt, die durch den 6.5-Milliarden-Dollar-Deal für Legg Mason im Jahr 2020 hervorgehoben wurden, der das verwaltete Vermögen ungefähr verdoppelte.

Die Aktie des Unternehmens kostet im September 23 mit etwa 2022 US-Dollar nur das Sechsfache des prognostizierten Gewinns. Es bringt 5 % Rendite und die Dividende sieht solide aus, angesichts einer Ausschüttungsquote von unter 35 %. Die niedrige Bewertung spiegelt anhaltende Nettoabflüsse wider, denen das Unternehmen durch den Aufbau seines alternativen Vermögensverwaltungsgeschäfts entgegenwirken wollte, das jetzt Investitionen in Höhe von insgesamt mehr als 200 Milliarden US-Dollar umfasst.

Mit ihren Asset-Light-Geschäftsmodellen sollten Investmentmanager in der Lage sein, den Marktabschwung zu überstehen. Ihre angeschlagenen Aktien bieten ein gutes Spiel für eine eventuelle Markterholung.

Schreiben an Andrew Bary bei [E-Mail geschützt]