Märkte und Wirtschaft bereiten sich darauf vor, dass die erste Zinserhöhung der Fed in zwei Monaten erfolgen könnte

Wenn alles nach Plan verläuft, wird die Federal Reserve in etwas mehr als zwei Monaten ihre erste Zinserhöhung seit drei Jahren beschließen, ein Schritt, den die politischen Entscheidungsträger für notwendig halten und den die Märkte und die Wirtschaft nur widerwillig akzeptieren.

Die Fed erhöhte die Zinsen zuletzt Ende 2018, als Teil eines „Normalisierungsprozesses“, der in der Abklingphase des längsten Wirtschaftsaufschwungs in der Geschichte der USA stattfand.

Nur sieben Monate später musste die Zentralbank einen Rückzieher machen, da die Expansion immer fragiler erschien. Acht Monate nach dieser ersten Senkung im Juli 2019 war die Fed gezwungen, ihren Leitzins wieder auf Null zu senken, da das Land mit einer Pandemie konfrontiert war, die die Weltwirtschaft plötzlich und schockierend ins Wanken brachte.

Während sich die Beamten auf eine Rückkehr zu einer konventionelleren Geldpolitik vorbereiten, beobachtet die Wall Street genau. Der erste Handelstag des neuen Jahres deutete darauf hin, dass der Markt bereit ist, weiter nach oben zu drängen, inmitten der Schwankungen, die die Fed erlebt haben, seit sie vor einem Monat eine politische Kehrtwende angedeutet hat.

„Wenn man auf die Geschichte der Fed zurückblickt, sind es normalerweise mehrere Straffungen, bevor man mit der Wirtschaft und den Märkten in Schwierigkeiten gerät“, sagte Jim Paulsen, Chef-Investmentstratege bei der Leuthold Group.

Paulsen geht davon aus, dass der Markt die erste Erhöhung – die voraussichtlich auf der Sitzung am 15. und 16. März verabschiedet wird – ohne allzu große Aufregung verkraften wird, da sie weithin bekannt gegeben wurde und den Benchmark-Tagesgeldsatz immer noch nur auf eine Spanne von 0.25 % anheben wird. 0.5 %.

„Wir haben diese Haltung gegenüber der Fed auf der Grundlage der letzten paar Jahrzehnte entwickelt, in denen die Wirtschaft um 2 % pro Jahr wuchs“, sagte Paulsen. „Wenn die Fed in einer Welt mit einer stagnierenden Wirtschaft von 2 % auch nur über eine Straffung nachdenkt, wäre das schädlich. Aber wir leben nicht mehr in dieser Welt.“

Fed-Beamte planten bei ihrer Sitzung im Dezember zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte vor Jahresende. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt.

Laut FedWatch der CME deutet die aktuelle Preisgestaltung am Fed-Fonds-Futures-Markt auf eine etwa 60-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im März und eine 61-prozentige Wahrscheinlichkeit hin, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve bis Ende 2022 zwei weitere Zinserhöhungen vornehmen wird Werkzeug.

Bei diesen darauffolgenden Zinserhöhungen könnte die Fed einen Rückschlag erleben.

Die Fed erhöht den Zinssatz als Reaktion auf den Inflationsdruck, der bei einigen Maßnahmen so schnell ansteigt wie seit fast 40 Jahren nicht mehr. Der Vorsitzende Jerome Powell und die meisten anderen politischen Entscheidungsträger verbrachten einen Großteil des Jahres 2021 damit, darauf zu bestehen, dass die Preise bald sinken würden, räumten jedoch gegen Ende des Jahres ein, dass der Trend nicht mehr „vorübergehend“ sei.

Ob die Fed einen „geordneten Rückgang“ herbeiführen kann, wird darüber entscheiden, wie die Märkte auf die Zinserhöhungen reagieren, sagte Mohamed El-Erian, Chefwirtschaftsberater der Allianz und Vorsitzender von Gramercy Fund Management.

In diesem Szenario „macht die Fed es genau richtig und die Nachfrage lässt etwas nach und die Angebotsseite reagiert.“ Das ist sozusagen die Goldlöckchen-Anpassung“, sagte er am Montag in der CNBC-Sendung „Squawk Box“.

Er sagte jedoch, die Gefahr bestehe darin, dass die Inflation anhalte und noch stärker ansteige als von der Fed erwartet, was zu einer aggressiveren Reaktion führen würde.

„Der Schmerz ist bereits da, also müssen sie massiv aufholen, und die Frage ist, wann sie die Nerven verlieren“, fügte El-Erian hinzu.

Marktveteranen beobachten die Anleiherenditen, von denen erwartet wird, dass sie Hinweise auf die Absichten der Fed geben. Die Renditen blieben trotz erwarteter Zinserhöhungen weitgehend unter Kontrolle, aber Paulsen sagte, er erwarte eine Reaktion, die letztendlich dazu führen könnte, dass die Benchmark für 10-jährige Staatsanleihen in diesem Jahr auf etwa 2 % steigt.

Gleichzeitig sagte El-Erian, er erwarte, dass sich die Wirtschaft im Jahr 2022 einigermaßen gut entwickeln werde, selbst wenn der Markt auf Gegenwind stoße. Ebenso sagte Paulsen, dass die Wirtschaft stark genug sei, um Zinserhöhungen standzuhalten, was die Kreditzinsen für ein breites Spektrum von Konsumgütern in die Höhe treiben werde. Allerdings geht er davon aus, dass es in der zweiten Jahreshälfte zu einer Korrektur kommen wird, da die Zinserhöhungen anhalten.

Aber Lisa Shalett, Chief Investment Officer bei Morgan Stanley Wealth Management, sagte, sie gehe davon aus, dass die Marktturbulenzen auch bei einem Wirtschaftswachstum stärker ausfallen würden.

Die Märkte haben eine längere Phase „eines langen Rückgangs der Realzinsen hinter sich, der dies ermöglicht hat.“
„Aktien müssen sich von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten lösen und ihr Kurs-Gewinn-Verhältnis steigt“, sagte Shalett in einem Bericht für Kunden.

„Jetzt geht die Phase sinkender Fed-Funds-Zinsen zu Ende, die Anfang 2019 begann, was einen Anstieg der Realzinsen von historischen negativen Tiefstständen ermöglichen dürfte. Dieser Wandel wird wahrscheinlich zu Volatilität führen und zu Veränderungen in der Marktführerschaft führen“, fügte sie hinzu.

Anleger werden später in dieser Woche einen genaueren Blick auf die Überlegungen der Fed werfen, wenn am Mittwoch das Protokoll der Dezember-FOMC-Sitzung veröffentlicht wird. Von besonderem Interesse für den Markt werden nicht nur Diskussionen über das Tempo der Zinserhöhungen und die Entscheidung zur Reduzierung der Wertpapierkäufe sein, sondern auch darüber, wann die Zentralbank mit der Reduzierung ihrer Bilanz beginnen wird.

Auch wenn die Fed beabsichtigt, die Käufe im Frühjahr vollständig einzustellen, wird sie die Erlöse aus ihren aktuellen Beständen weiterhin reinvestieren, wodurch die Bilanz auf dem aktuellen Niveau von 8.8 Billionen US-Dollar bleiben wird.

Citigroup-Ökonom Andrew Hollenhorst geht davon aus, dass der Bilanzabbau im ersten Quartal 2023 beginnen wird.