(Bloomberg) – Französische Aktien sind die Breakout-Stars des Jahres 2023, angeheizt durch die unerbittliche Dynamik hinter den Luxusgüterherstellern LVMH, Kering und Hermes International.
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Der Referenzindex CAC 40 ist in diesem Jahr um 14 % gestiegen, hat andere wichtige Märkte übertroffen und steht kurz davor, das Rekordhoch vom Januar 2022 zu übertreffen. Das Trio der Luxusunternehmen sowie der Kosmetikhersteller L'Oreal SA machen mehr aus als ein Drittel des Gewinns. Die Anleger setzen darauf, dass ihre Umsätze und Gewinne halten werden, nachdem ein Schlüsselmarkt, China, wieder für Geschäfte geöffnet ist.
Vorerst verwirrt die Rally Skeptiker, die erwartet hatten, dass eine steigende Inflation, steigende Zinsen, Chinas Pandemie-Lockdowns und das Gespenst einer möglichen Rezession die Aktienkurse endlich wieder auf den Boden der Tatsachen bringen würden. Luxusaktien zeigen die Art von Dynamik, die große Technologieunternehmen in der Hausse 2021 hatten.
„Luxusaktien sind schon seit einiger Zeit ein Liebling der Anleger, aber die Tatsache, dass die großen Technologieaktien derzeit nicht viel Wind in ihren Segeln haben, rückt sie ins Rampenlicht, insbesondere mit der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft“, sagte Roland Kaloyan , Leiter der europäischen Aktienstrategie bei der Societe Generale SA.
Der Zuwachs des CAC in diesem Jahr entspricht dem des Nasdaq 100 Index, der hochoktanigen Benchmark für Technologieaktien in den USA. Doch selbst als steigende Zinsen und rückläufige Umsätze die Aussichten für Technologie belasteten, hat der Luxus vorangetrieben. Die Nachfrage nach Kleidung, Handtaschen, Champagner, Uhren und Parfüm hielt an, und die Hersteller hatten keine Schwierigkeiten, die Preise zu erhöhen und die Inflation zu bekämpfen.
Chinesische Verbraucher, die aufgrund der Covid-Null-Politik der Regierung gezwungen waren, zu Hause zu bleiben, sparten im vergangenen Jahr ein Drittel ihres Einkommens und legten 17.8 Billionen Yuan (2.6 Billionen US-Dollar) bei Banken an, von denen Investoren hoffen, dass sie teilweise in Lederhandtaschen im Wert von Tausenden von Dollar umgewandelt werden.
„Die Nachfrage nach Luxusgütern wurde im Gegensatz zum Konsum auf dem Massenmarkt kaum vom Druck der steigenden Inflation beeinflusst, da die wohlhabendsten Haushalte in den letzten Jahren von steigendem Vermögen und auch von einem riesigen Bestand an überschüssigen Barersparnissen profitiert haben, die sich während der Sperrung von Covid angesammelt haben Perioden“, sagte Edmund Shing, Global Chief Investment Officer bei BNP Paribas Wealth Management.
Neben Luxusaktien haben die Industrieunternehmen Schneider Electric SE – ein weiterer Nutznießer Chinas – und Air Liquide SA ebenso wie Vinci SA, ein Bauunternehmen und Betreiber von Mautstraßen, einen großen Beitrag zum Anstieg geleistet. Finanztitel machen ebenfalls fast 10 % der Gewichtung des CAC aus, und seine drei Banken sind um 19 % oder mehr gestiegen, angeführt von BNP Paribas SA.
Frankreichs Bankensektor wird angesichts seiner niedrigen Bewertungen und steigenden Zinsen immer attraktiver, sagte Kevin Thozet, Mitglied des Anlageausschusses bei Carmignac Gestion in Paris.
Selbst nach den diesjährigen Gewinnen ist der CAC mit weniger als dem 13-Fachen der geschätzten Gewinne bewertet, also unter seinem 10-Jahres-Durchschnitt von 14, was die Fondsmanager ermutigt, dass die Gewinne für den breiten Markt noch weiter gehen müssen.
Während der breitere französische Markt noch relativ billig aussieht, schleichen sich Bedenken ein, dass insbesondere Luxus zu teuer ist. Kaloyan von Societe Generale hat den Sektor kürzlich auf neutral herabgestuft, nachdem seine relativen Bewertungsmultiplikatoren wieder auf historische Höchststände gestiegen waren.
Anleger bewerten LVMH und Hermes über ihrem durchschnittlichen 10-Jahres-Gewinnmultiplikator, während Kering im Durchschnitt liegt. Analysten sehen auch relativ wenig Aufwärtspotenzial für die Gruppe – ihre aggregierten Kursziele implizieren einen Gewinn von 4.4 % für die LVMH-Aktie im nächsten Jahr, einen Anstieg von 5.7 % für Kering und einen Rückgang von 9.6 % für Hermes.
Dennoch haben die Gewinnberichte der letzten Wochen gezeigt, dass die Anleger, obwohl sie himmelhohe Erwartungen an diese Aktien hatten, bereit waren, über leichte Hindernisse hinwegzusehen und sich auf Beweise zu konzentrieren, dass sich die Verkäufe in China von den Pandemie-Lockdowns erholen.
LVMH zum Beispiel meldete letzten Monat Betriebsgewinnmargen für das zweite Halbjahr, die niedriger waren als von Analysten erwartet, dennoch machte die Aktie ihre Verluste an diesem Tag wieder wett und schloss unverändert. Es schloss am 3. Februar auf einem Rekordhoch.
Die Aktien von Kering beendeten den Tag am Mittwoch mit einem Plus von 3 % und kehrten einen anfänglichen Rückgang um 4.8 % um. Die Anleger blickten schnell über schlechtere als erwartete Verkäufe im vierten Quartal und Probleme mit den Marken Gucci und Balenciaga hinaus, um die Aussichten für eine Erholung in China zu verdoppeln, wenn die Wirtschaft des Landes wieder in Gang kommt. Und am Freitag fiel Hermes nach seinen Gewinnen um bis zu 2.1 %, nur um den Rückgang im späten Handel auszugleichen.
Die Widerstandsfähigkeit und Größe der Luxusindustrie – LVMH ist mit einem Marktwert von 439 Milliarden US-Dollar Europas größtes Unternehmen – bedeutet, dass Frankreich in Bezug auf die globalen Märkte über seinem Gewicht liegt. Während es gemessen am Bruttoinlandsprodukt die siebtgrößte Volkswirtschaft der Welt ist, ist es der fünftgrößte Aktienmarkt und der größte in Europa, eine Krone, die es letztes Jahr von Großbritannien abgenommen hat.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/luxury-golden-age-makes-france-070000610.html