Low-Fee-Hedgefonds-ETF bietet Anlegern mit 22 % Rendite in diesem Jahr einen Bärenmarkt-Zufluchtsort

Da sowohl Aktien als auch Anleihen in diesem Jahr stark gefallen sind, beginnen Anleger, die von einem Standard-60/40-Portfolio entmutigt werden, sich in einen drei Jahre alten ETF zu stürzen, der als wirksame Absicherung für den diesjährigen Bärenmarkt gedient hat.

Der Managed-Futures-Strategie-ETF von Dynamic Beta Investments aus New York hat in diesem Jahr 22 % zugelegt und damit den Rückgang des S&P 500 Index um 10 % und den Rückgang des Bloomberg US Aggregate Bond Index um 10 % weit übertroffen. Managed Futures-Fonds sind aktiv verwaltete Portfolios von Terminkontrakten für Vermögenswerte, die von Aktienindizes bis hin zu Rohstoffen wie Öl und Gold reichen. Der Fonds von Dynamic Beta zielt darauf ab, Managed-Futures-Strategien von 20 anderen Hedgefonds und Investmentfirmen zu replizieren und verlangt nur 0.85 % an Verwaltungsgebühren. Andrew Beer, Gründer und Co-Geschäftsführer von Dynamic Beta, der die Firma zusammen mit einem in Paris ansässigen Partner Mathias Mamou-Mani leitet, rühmt sich damit, dass ein Podcast ihn kürzlich als „Jack Bogle der Hedgefonds“ bezeichnet hat.

„Niemand hat herausgefunden, welcher Hedgefonds gut abschneiden wird, genauso wenig wie er herausgefunden hat, welche Aktie gut abschneiden wird“, sagt Beer. „Der zuverlässigste Weg, um eine Outperformance zu erzielen, ist die Senkung der Gebühren.“ Die meisten verwalteten Futures-Hedgefonds berechnen Kommanditisten 20 % Performancegebühren auf der Grundlage des Gewinns und 2 % Verwaltungsgebühren pro Jahr.

Managed Futures-Fonds sind in den letzten zehn Jahren weitgehend in Ungnade gefallen und blieben während des Bullenmarktes nach der Großen Rezession hinter den Aktien zurück. Der CTA-Index der Societe Generale, der die 20 größten Fonds dieser Art von Firmen wie Clifford Asness’ AQR und Systematica Investments abbildet, hat seit 7 nur einmal mehr als 2010 % in einem Jahr zugelegt. Aber als der Aktienmarkt in Jahren wie 2002 und 2008 einbrach, kehrte der Index zurück zweistellig.

Viele dieser Hedgefonds sind für Privatanleger unerreichbar, mit hohen Kontomindestbeträgen und Management- und Performancegebühren, die die Rendite schmälern. Beer behauptet, dass der ETF von Dynamic Beta, der unter dem Ticker DBMF gehandelt wird, nahe daran sein kann, ihre Portfolios für einen Bruchteil der Kosten zu replizieren.

Das Modell von Dynamic Beta analysiert die täglichen Daten zu den Renditen der 20 Fonds im Managed Futures-Index und ordnet sie den täglichen Schwankungen des Marktes zu, um ungefähr zu ermitteln, wie long oder short die Hedgefonds in Futures-Kontrakten für verschiedene Aktienindizes, Anleihen, Währungen und Rohstoffe sind. Der ETF wird jeden Montag neu gewichtet, basierend ausschließlich auf diesem Algorithmus. Das Vermögen ist in diesem Jahr von 65 Millionen US-Dollar auf 418 Millionen US-Dollar gewachsen, mit starken Zuflüssen im Juni und Juli.

Der größte Treiber für die Gewinne des DBMF in diesem Jahr war seine starke Short-Position im japanischen Yen, der im Jahr 14 gegenüber dem Dollar um 2022 % gefallen ist. Der Fonds ist auch short im Euro, short in US-Treasuries und short im S&P 500 und in internationalen Aktien. Seine einzige Long-Position besteht in Rohöl. Das Portfolio von DBMF ist einfach, mit nur 10 Futures-Kontrakten, aber dieses Makrobild kann 90 % oder mehr der Pre-Fee-Renditen führender Hedgefonds replizieren, sagt Beer.

„Wir versuchen nicht zu sagen, dass diese Typen eine X-Menge an Schweinebäuchen haben, und das zu kopieren. Wir sagen im Grunde, was sind die großen Trades?“ Bier sagt. „Sie müssen niemandem 4 % oder 5 % zahlen, um die großen Trades zu machen. Wir werden es tun, und wir werden es effizient tun.“

Beer begann seine Karriere 1994 an der Harvard Business School in der traditionellen Hedgefonds-Welt und bekam einen Job bei der Baupost Group von Seth Klarman. In den frühen 2000er Jahren versuchte er sich selbstständig zu machen und gründete zwei kleine Hedgefonds mit: das Rohstoffhandelsunternehmen Pinnacle Asset Management und das auf China ausgerichtete Apex Capital Management.

Nach einigen Jahren startete er das Unternehmen, das 2007 als Belenos Capital Management zu Dynamic Beta werden sollte. Sein ursprünglicher Fonds schnitt in der Rezession gut ab, aber das Wachstum war im ersten Jahrzehnt langsam, während seine Vermögenswerte in verwalteten Konten mit höheren Mindestbeträgen untergebracht waren. Es half dem Marketing nicht, dass Managed Futures in den nächsten Jahren floppten.

Im Jahr 2018 erwarb das französische Unternehmen iM Global Partner eine 50-prozentige Beteiligung an Dynamic Beta. IMGP durchsucht die Welt nach einzigartigen Vermögensverwaltern, mit denen er zusammenarbeiten kann, und suchte nach einer Präsenz im Bereich „liquider Alternativen“. Mit ihrer Hilfe lancierten Beer und seine Mitarbeiter im Mai 2019 den Managed Futures ETF, und im Dezember desselben Jahres folgte ein Aktien-Long-Short-ETF, der darauf abzielte, die Bruttorenditen von 40 Aktien-Hedgefonds nachzubilden. Dieser Fonds hat mit nur 16 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten nicht so viel Anklang gefunden und ist in diesem Jahr um 1.6 % gefallen. Mit drei OGAW-Produkten – effektiv Investmentfonds mit Sitz in der Europäischen Union – verwaltet Dynamic Beta jetzt insgesamt 1.2 Milliarden US-Dollar.

Es gibt keine anderen Managed-Futures-ETFs in der Nähe von DBMF, obwohl das Unternehmen im breiteren Sektor der Hedgefonds-Replikation Konkurrenz hat. Die New York Life-Tochter Index IQ bietet einen Hedge-Multi-Strategy-Tracker-ETF (QAI) an, der in diesem Jahr um 7 % gefallen ist und versucht, eine Vielzahl von Taktiken nachzubilden. Es hat 0.75 % Verwaltungsgebühren und 730 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten. Beer ist zuversichtlich, dass jedes der Produkte von Dynamic Beta zu Multi-Milliarden-Dollar-Fonds werden könnte, da Anlageberater über traditionelle Aktien- und Anleiheallokationen hinausblicken.

„Wir glauben, dass es Tausende oder Zehntausende von RIAs gibt, die jetzt auf den Zusammenbruch der 60/40-Portfolios blicken und sagen, ich muss dem etwas hinzufügen“, sagt Beer. „Der nächste Schritt besteht darin, eine große Anhängerschaft in den Nachrichtenhäusern und den Morgan Stanleys und Merrill Lynches der Welt zu gewinnen.“