Die Rechnung für den Kauf von Twitter durch Elon Musk wird fällig, und der Milliardär steht vor unangenehmen Optionen für den enormen Schuldenberg des Unternehmens, die von einem Insolvenzverfahren bis zu einem weiteren kostspieligen Verkauf von Tesla-Aktien reichen.
Drei Personen, die dem Twitter-Aufkauf des Unternehmers nahe stehen, sagten, dass die erste Zinsrate im Zusammenhang mit Schulden in Höhe von 13 Milliarden Dollar, mit denen er die Übernahme finanzierte, bereits Ende Januar fällig werden könnte. Diese Schulden bedeuten, dass das Unternehmen jährliche Zinszahlungen in Höhe von etwa 1.5 Milliarden US-Dollar leisten muss.
Der Tesla- und SpaceX-Chef finanzierte seinen 44-Milliarden-Dollar-Deal zur Privatisierung von Twitter im Oktober, indem er die riesigen Schulden von einem Bankenkonsortium unter der Führung von Morgan Stanley, Bank of America, Barclays und Mitsubishi sicherte. Die Schulden in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar werden von Twitter auf Unternehmensebene gehalten, ohne persönliche Garantie von Musk.
Seit der Übernahme Moschus hat versucht, die Kosten zu senken, indem es beispielsweise die Hälfte der Belegschaft des Unternehmens entlassen hat, und gleichzeitig nach neuen Einnahmequellen gesucht, wie z. B. der Einführung seines Twitter Blue-Abonnementdienstes.
Die schlechte Finanzlage des Unternehmens – es machte 221 vor der Übernahme einen Verlust von 2021 Millionen US-Dollar, und Musk sagte, die Einnahmen seien seitdem zurückgegangen – haben den neuen Eigentümer dazu veranlasst, regelmäßig die Aussicht zu erhöhen, dass das Unternehmen dies tun könnte in die Insolvenz stürzen.
Wie Musk mit der drohenden Zinszahlung umgeht, ist ein entscheidender Test seiner Führung Twitter, das bisher von einem chaotischen Management geprägt war, das seine Werbetreibenden entfremdet hat.
„Dieses Unternehmen ist wie in einem Flugzeug, das mit hoher Geschwindigkeit auf den Boden zusteuert, die Triebwerke brennen und die Steuerung nicht funktioniert“, sagte Musk sagte letzten Monat.
Wenn Twitter seine erste Zinszahlung nicht leisten würde, würde es sich einer kleinen, aber berüchtigten anschließen Verein der Unternehmen von Schuldenhändlern „NCAA“ genannt – kurz für „überhaupt kein Coupon“ –, zu dem der US-Autovermieter Hertz und der deutsche Zahlungskonzern Wirecard gehören.
Ein solcher Zahlungsausfall würde wahrscheinlich dazu führen, dass das Twitter-Management Konkurs anmeldet, woraufhin die US-Gerichte einen teuren und bürokratischen Umschuldungsprozess einleiten würden.
Musk könnte dieses Schicksal vermeiden, indem er die Zinsen aus den schwindenden Barreserven von Twitter begleicht oder mehr Eigenkapital des Unternehmens verkauft, um die Zahlungen zu finanzieren – beides schmerzhafte Optionen. Laut Musk verfügt das Unternehmen über eine Cash-Position von etwa 1 Milliarde US-Dollar. Er hat auch davor gewarnt, dass der Nettomittelabfluss im nächsten Jahr ohne zusätzliche Kosteneinsparungsmaßnahmen etwa 6 Milliarden US-Dollar betragen könnte.
Steigende Zinsen führen dazu, dass die Schulden immer teurer werden, während gleichzeitig der Unternehmenswert von Twitter geschädigt wurde.
Banker und Experten, die den Deal beobachteten, sagten, Musk werde wahrscheinlich keinen Konkurs anmelden, was das Risiko bedeuten würde, dass er die Kontrolle über das Geschäft verliert.
Stattdessen besteht seine Option darin, einen neuen Deal mit Kreditgebern abzuschließen, wie z. B. einen Tausch von Schulden gegen Eigenkapital mit einem Abschlag auf den Nennwert der Schulden, oder alternative Wege zu finden, um die Zinszahlungen zu finanzieren, während er auf Zeit spielt, um das Geschäft wieder in Gang zu bringen. „Es ist wahrscheinlicher, dass [Musk] die Gläubiger von Twitter um Nachsicht bittet und versucht, etwas auszuhandeln“, sagte ein restrukturierender Banker.
Musks persönliche Kapitalinvestition in Twitter in Höhe von etwa 26 Milliarden US-Dollar würde im Falle einer Insolvenz effektiv ausgelöscht, zusammen mit anderen Kapitalbeteiligungen wie Sequoia Capital, Oracle-Mitbegründer Larry Ellison und dem saudischen Prinzen Alwaleed bin Talal. In der Warteschlange für die Rückzahlung würden ihre Investitionen hinter den Banken zurückbleiben, die Kredite gegen das Vermögen von Twitter besichert haben, sowie hinter den ungesicherten Kreditgebern und Handelsgläubigern des Unternehmens.
„Ich nehme an, [Twitter] wird mit den Schulden nicht in Verzug geraten, da es ziemlich trocken ist, wozu das führt“, sagte ein Banker, dessen Bank einen großen Teil der Schulden hält. Er sagte, die Gespräche zwischen den Banken und dem Twitter-Management über die Schuldenrückzahlung seien im Gange.
Banker sagen jedoch, dass Musk versuchen könnte, seine Position zu verbessern, indem er die Schulden von Twitter während oder außerhalb einer Insolvenz billig aufkauft und sie später in Eigenkapital umwandelt, wenn er die Website in Zukunft in ein profitables Unternehmen verwandelt – obwohl dies die Bereitschaft von Twitter erfordern würde die Banken, die Schulden mit einem Abschlag an Musk zu verkaufen, und bedeutet, dass er einen weiteren Scheck für Twitter ausstellen müsste, wenn er die Kontrolle behalten wollte.
Die negative Stimmung in Bezug auf die Zukunft von Twitter seit der Übernahme durch Musk sowie höhere Zinssätze haben die Fähigkeit der Banken, die Schulden an die Investoren abzuwälzen, behindert. Das große Bilanzengagement der Banken könnte sie unter Druck setzen, die Schulden entweder im Falle einer Insolvenz oder außergerichtlich an Musk zu verkaufen.
„Musk wäre der letzte in der Reihe [für die Rückzahlung], aber offensichtlich hat er viel Einfluss“, sagte ein restrukturierender Banker mit Kenntnis des Twitter-Deals und zitierte den Wunsch der Kreditgeber, mit Musk in guter Beziehung zu bleiben. „Die Androhung des Konkurses mag ihm helfen, Zugeständnisse von den Gläubigern zu bekommen, aber eine tatsächliche Anmeldung würde ihm nicht viel helfen.“
Einige finanzielle Umstrukturierungen bei Twitter werden bereits geprüft. Laut zwei nahestehenden Personen sind Banker in Gesprächen mit Musk, um etwa 3 Milliarden US-Dollar an teuren unbesicherten Schulden mit einem Zinssatz von 11.75 Prozent durch Margin-Darlehen zu ersetzen, die durch Musks Beteiligung an Tesla abgesichert sind.
Die Banken stecken mit Schulden im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar aus anderen Deals fest, die vor dem Ausverkauf im letzten Jahr an den Finanzmärkten abgeschlossen wurden – aber der Twitter-Deal sticht aufgrund seiner Größe und des Tempos heraus, mit dem sich das Geschäft verschlechtert hat.
Ein solcher Schuldentausch würde Musks finanzielle Flexibilität einschränken. Etwa 63 Prozent seiner bestehenden Tesla-Aktien sind laut Unternehmensunterlagen bereits als Sicherheit für Kredite verpfändet. Das Unternehmen begrenzt die Menge an Aktien, die seine Führungskräfte verpfänden können, auf 25 Prozent des Wertes, was bedeutet, dass er gezwungen sein könnte, mehr von seinen Beständen anzulegen, wenn die Tesla-Aktie weiter fällt, und weniger übrig bleibt, um zukünftige Kredite zu decken.
Inzwischen mit Tesla fallender Bestand 65 Prozent im letzten Jahr und Musk verkaufte stark, der Wert seiner Beteiligung an dem Unternehmen ist auf etwa 50 Milliarden Dollar gefallen, von 170 Milliarden Dollar, als er im April letzten Jahres anbot, Twitter zu kaufen. Das hat ihm viel weniger Spielraum gelassen, um Geld zu beschaffen, indem er mehr Aktien besichert. Eine Alternative wäre, einige seiner Aktienoptionen auszuüben, obwohl ihm das eine große – und sofortige – Steuerrechnung bescheren würde.
Die größte Sorge für Tesla-Investoren war, dass Musk möglicherweise mehr Aktien verkaufen muss, wenn Twitter weiterhin Geld verliert.
Musk, der nach dem Kurssturz von Tesla bis Dezember der reichste Mensch der Welt war, steckte etwa 26 Milliarden Dollar in den Twitter-Deal, einschließlich seiner 9.6-prozentigen Beteiligung an Twitter im Wert von 4 Milliarden Dollar. Seit Ende 2021 hat er Tesla-Aktien im Wert von fast 40 Milliarden US-Dollar verkauft, teilweise um die Übernahme von Twitter zu finanzieren.
Seitdem hat er versucht, mehr Geld zu sammeln, um seine Operationen zu finanzieren. Letzten Monat bot sein Vermögensverwalter, der frühere Morgan-Stanley-Banker Jared Birchall, bestehenden Aktieninvestoren die Möglichkeit, ihre Position zum gleichen Preis zu erhöhen, den sie im November gezahlt hatten.
Aber der Wert von Twitter ist gesunken, seit Musk es übernommen hat. Fidelity, das über einen börsennotierten Fonds eine Beteiligung an der Social-Media-Plattform besitzt, hat den Wert seiner Beteiligung von 19.7 Mio. USD im Oktober auf 8.6 Mio. USD gesenkt, nachdem Musk den Deal abgeschlossen hatte.
Der Technologieaktienanalyst Dan Ives von Wedbush Securities sagte, dass Twitter heute näher an 15 Milliarden Dollar wert sei als die 44 Milliarden Dollar, die Musk dafür bezahlt habe.
„Deshalb steht niemand an, um diese Schulden zu übernehmen, also halten die Banken sie und setzen letztendlich darauf, dass Musk das tut, was er mit SpaceX und Tesla getan hat“, sagte Ives und bezog sich auf die von Musk in jedem Unternehmen orchestrierten Turnrounds.
Zusätzliche Berichterstattung von Hannah Murphy in San Francisco
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo