Jüngste Inflationsüberraschung schickt Treasury-Kurve und US-Dollar auf Rekordniveau

Steigende Inflation und Sorgen über eine Konjunkturabschwächung verursachten eine starke Abflachung der Renditekurve und trieben den US-Dollar gegenüber mehreren wichtigen Währungen auf neue Höchststände.

Die Bewegung wurde durch die jüngste CPI-Veröffentlichung ausgelöst, die zeigte, dass die Verbraucherpreise auf eine Jahresrate von 9.1 % gestiegen sind, den höchsten Stand seit 1981. Ohne Lebensmittel und Energie lag die Kernrate bei 5.9 %. Sowohl die Schlagzeilen als auch die Kernzahlen waren höher als erwartet.

Nach der Ankündigung preisten Händler schnell eine höhere Wahrscheinlichkeit ein, dass die Fed gezwungen sein könnte, auf den Inflationsdruck zu reagieren, indem sie bei ihrer nächsten Sitzung am Ende des Monats die Zinsen um 100 Basispunkte anhebt. Vor dem Inflationsbericht erwarteten die meisten Marktteilnehmer eine Bewegung von 75 Basispunkten, wenn sich die Fed am 26. und 27. Juli trifft.

Der FOMC-Beamte, Präsident der Atlanta Fed, Bostic, nannte die CPI-Nachrichten „eine Quelle der Besorgnis“ und fügte hinzu, dass bei der Sitzung im Juli „alles im Spiel ist“. Mester, Präsident der Cleveland Fed, ein stimmberechtigtes Mitglied des FOMC, sagte, die Fed müsse „sehr überlegt und absichtlich auf diesem Weg der Zinserhöhung fortfahren, bis wir überzeugende Beweise dafür erhalten und sehen, dass die Inflation die Wende geschafft hat“. Die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung der Tagesgeldsätze um 100 Basispunkte stieg nach den Kommentaren der Zentralbankbeamten auf bis zu 70 %. Eine überraschende Erhöhung des Tagesgeldsatzes um 100 Basispunkte durch die Bank of Canada trug zur negativen Stimmung bei.

Zweijährige Renditen stiegen und 10-jährige Zinsen fielen, wodurch die 2J/10-Zinskurve um 14 Basispunkte auf -22 Basispunkte abgeflacht wurde, den am stärksten invertierten Wert seit 2000. Noch vor einem Jahr betrug der Spread 120 Basispunkte. Inversionen der Renditekurve gehen typischerweise Rezessionen voraus; Diesmal kann es nicht anders sein. Je mehr die Fed die Zinsen anhebt, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Wirtschaft schrumpft.

Schwache Umfragedaten im Beige Book-Bericht der Fed, einer Sammlung von Ansichten über ihre 12 Distrikte, bestätigten wachsende Rezessionssorgen. Der Bericht hob schleppende Autoverkäufe und eine schwächelnde Wohnungsnachfrage im ganzen Land hervor. Während der Arbeitsmarkt insgesamt stark blieb, nannten fast alle Bezirke leichte Verbesserungen bei der Verfügbarkeit von Arbeitskräften, die auf eine schwächere Nachfrage nach Arbeitskräften zurückzuführen sind, insbesondere in der Fertigungs- und Bauindustrie.

Die Devisenmärkte reagierten auch auf die Möglichkeit aggressiverer Fed-Maßnahmen. Der handelsgewichtete US-Dollar-Index der Deutschen Bank erreichte einen neuen Höchststand und stieg seit Jahresbeginn um fast 14 %. Der EUR/USD fiel zum ersten Mal seit 2002 unter die Parität auf 0.9998 und der GBP/USD fiel auf 1.1860.

Ein stärkerer Dollar ist eine gute Nachricht für die Fed, da er die finanziellen Bedingungen in den USA strafft und der Zentralbank hilft, die Inflation zu bekämpfen. Für US-Unternehmen, die Einnahmen aus Übersee erzielen, ist dies jedoch ein Gegenwind für die Unternehmensgewinne. Mehrere große Unternehmen, wie MicrosoftMSFT
, haben bereits Gewinne und Verkäufe durch den starken Dollar im Voraus angekündigt.

Die Form der Zinskurve, das Tempo der Straffung durch die Fed und die Stärke des Dollars (und die Geschwindigkeit, mit der sie sich ändern) sind allesamt sehr wichtige Makrovariablen. Diese Variablen befinden sich in einem starken Trend und erreichen mehrjährige Extreme. Historisch gesehen bricht an diesen Extremen etwas. Die Angst der Anleger in dieser Phase ist verständlich. Schnappen Sie sich Ihre Tickets – es wird eine aufregende Show.