Glanzlose globale PMIs schüren Stagflationsängste

S&P Global hat heute früh die mit Spannung erwarteten Daten zum Einkaufsmanagerindex für mehrere große Volkswirtschaften veröffentlicht.

Diese Daten fassen zusammen, ob die befragten Einkaufsleiter glauben, dass die Geschäftstätigkeit expandiert, schrumpft oder gleich bleibt. Sie spiegeln in der Regel Änderungen der Marktbedingungen wider – eine Verbesserung, Verschlechterung oder unverändert.

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Werte über 50 deuten auf eine Belebung der Geschäftstätigkeit hin, dh auf eine Expansion im Vergleich zum Vormonat, während Werte unter 50 auf eine Kontraktion hindeuten.

Insgesamt haben sich die August-PMIs als schwächer erwiesen als im Juli und sind in vielen Fällen unter die Konsenserwartungen gefallen, was auf die Möglichkeit einer deutlichen Verlangsamung im 3. Quartal hindeutet.

In erster Linie haben anhaltender Inflationsdruck, geopolitische Spannungen und anhaltende Zinserhöhungen die Verbrauchernachfrage gedämpft, was zu einem Rückgang der Geschäftstätigkeit im Privatsektor und einer beschleunigten Lageraufbautätigkeit geführt hat.

Australien

Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg weiter auf 54.5, obwohl er sich von 55.7 im Juli verlangsamte. Die zugrunde liegende Nachfrage wurde durch historische Inflationsniveaus erschüttert, während die Abwärtsbewegung möglicherweise dadurch begrenzt wurde, dass Arbeitnehmer nach einer längeren Zeit strenger Ausgangsbeschränkungen an ihren Arbeitsplatz zurückkehrten.

Trotz sinkender Rohstoffpreise fiel der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe auf ein 12-Monats-Tief.

Sowohl der Dienstleistungs- als auch der zusammengesetzte PMI fielen unter die 50- bis 7-Monats-Tiefs und erreichten 49.6 bzw. 49.8 gegenüber 50.9 bzw. 51.1 im Juli.

Fortgesetzte Erhöhungen durch die Zentralbank inmitten eines 21-jährigen Inflationshochs beginnen die Verbrauchernachfrage zu drosseln, und eine weitere Straffung wird die Verlangsamung wahrscheinlich verschlimmern.    

Japan

Der zusammengesetzte PMI in Japan verzeichnete einen enttäuschenden Rückgang auf 48.9 gegenüber 50.3 im Juli und unterschritt deutlich eine Prognose von 50.6 von Trading Economics. 

Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe fiel im August auf 51.0. Obwohl dies auf einen leichten Anstieg der Geschäftstätigkeit hindeutet, ist dies ein 19-Monats-Tief für den Inselstaat, nachdem es im Vormonat eine Expansion von 52.1 verzeichnet hatte.

Der Verlust ein Bestellungen für den privaten Sektor war der erste derartige Vorfall seit sechs Monaten, der der Wirtschaft möglicherweise dunkle Tage vor sich hat.

Die Aktivität im Dienstleistungssektor schrumpfte zum ersten Mal seit fünf Monaten nach einer schwachen Nachfrage, wobei der PMI Services mit 49.2 tief in eine Kontraktion fiel, verglichen mit der lauen Expansion des letzten Monats von 50.3 und einer Prognose von 50.5.

Frankreich

Der zusammengesetzte Index des S&P fiel auf 49.8, ein 18-Monats-Tief, nach einem zinsbullischen Wert von 51.7 im Juli 2022.

Der PMI für Flash-Dienste hielt sich gerade noch im positiven Bereich, nachdem er im letzten Monat von 51.0 auf 53.2 gefallen war.

Wie in den meisten Ländern wurden die Nachfragebedingungen aufgrund der hohen Inflation und steigender Zinssätze nach unten gezogen, was von diskretionären Ausgaben abschreckte.

Dementsprechend fiel der PMI Manufacturing von 49.5 auf 49, obwohl er den von Trading Economics gemeldeten Konsens von 48.2 übertraf.

Die Erwartung, dass die EZB ihre Normalisierungspolitik im September fortsetzen wird, wird wahrscheinlich zu einem harten Winter für französische Bürger und einer anhaltenden Verlangsamung führen.

Deutschland

Der zusammengesetzte Index des S&P fiel von 47.6 im Juli 26 auf 48.1, ein 2022-Monats-Tief.

Dies spiegelt die schwerwiegenden Energieprobleme wider, mit denen Berlin in letzter Zeit konfrontiert war, als die Gaspreise stiegen und neue Komplikationen auftauchten, da eine wichtige Pipeline, die durch Kasachstan führte, über Nacht beschädigt wurde.

Sowohl PMI Services als auch PMI Manufacturing blieben im Kontraktionsbereich und verzeichneten im August 48.2 49.8 und 2022.

Obwohl unter 50, war der PMI für das verarbeitende Gewerbe eine gewisse Erleichterung für die politischen Entscheidungsträger, da er sich von 49.3 im Vormonat verbesserte und deutlich über den von Trading Economics gemeldeten Konsensschätzungen von 48.2 lag. Die Verbesserung war in erster Linie auf die Linderung von Lieferkettenproblemen in Teilen des Sektors zurückzuführen.

Eurozone

PMI Manufacturing Flash in der gesamten Eurozone schrumpfte auf ein 26-Monats-Tief, während der Composite PMI ein 16-Monats-Tief verzeichnete, nachdem die Geschäftstätigkeit in großen Volkswirtschaften wie Deutschland und Frankreich schwach war, was Befürchtungen über ein blockweites negatives BIP im 3. Quartal schürte.

Der zusammengesetzte PMI Flash fiel von 49.2 im letzten Monat auf 49.9. Der PMI Services verzeichnete bei 50.2 nahezu eine Stagnation gegenüber 51.2 im Juli und lag unter dem von Trading Economics gemeldeten Konsens von 49.

Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe wurde mit 49.7 registriert, nahezu unverändert gegenüber den 49.8 im Vormonat. Wenig Trost wäre, dass dies über der Konsensprognose von 49 lag. Die Auftragseingänge sind kontinuierlich zurückgegangen, während der Aufbau von Lagerbeständen die Geschäftstätigkeit zum Erliegen gebracht hat.

Da die Bedenken hinsichtlich der Energiesicherheit von größter Bedeutung sind, schrumpften die heute veröffentlichten Daten zum Verbrauchervertrauen in der Eurozone im August 24.9 um 2022 und stiegen um 2.1 Punkte gegenüber einem historischen Tief von (-)27, das im Juli 2022 registriert wurde. Dies ist der sechste Monat in Folge, in dem das Verbrauchervertrauen steigt im Bereich der negativen 20er Jahre gewesen. Die Nachfrage nach Dienstleistungen wird sich voraussichtlich weiter abschwächen.

Angesichts der frischen Daten, ING-Ökonom Bert Colin erwartet, dass sich die Eurozone „schnell in eine Rezession begeben wird, wenn sie sich nicht bereits in einer befindet“. 

Angesichts steigender Erdgaspreise und der anhaltenden Unsicherheit aufgrund des Russland-Ukraine-Krieges und der Dürre am Rhein wird eine weitere Straffung durch die EZB die Kaufkraft drücken und zu einer weiteren Abwertung des Euro gegenüber dem Greenback führen.

Großbritannien

Der S&P Manufacturing PMI Flash stürzte ab und verzeichnete einen Rückgang bei 46, dem niedrigsten Stand seit Mai 2020 während der ersten Welle. Dies lag weit unter dem Juli-Wert von 52.1.

„Höhere Kosten, schwächere Nachfrage und Engpässe“ gesunken Produktion auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Pandemie.

Der zusammengesetzte PMI Flash verzeichnete eine gedämpfte Expansion von 50.9, die sich gegenüber den 52.1 vom letzten Monat abschwächte und unter den Konsensschätzungen von 51.1 lag.

Die Hauptbremse für die Wirtschaft kam vom anämischen verarbeitenden Gewerbe, auf das im März 9.7 nur 7.3 % des BIP und 2021 % aller Arbeitsplätze entfallen.

Der Dienstleistungssektor, die Hauptstütze der britischen Wirtschaft, trägt 78 % zum BIP bei, verzeichnete einen Anstieg des PMI Flash für Dienstleistungen auf 52.5, obwohl dies eine Abschwächung gegenüber den 52.6 im Juli war.

Mit einer Inflation im zweistelligen Bereich und Prognosen der Bank of England, die vorhersagen, dass diese im Winter 13 % erreichen könnte, scheinen alle Anzeichen dafür zu bestehen, dass die britische Wirtschaft in eine schmerzhafte und düstere Stagflationsphase abrutschen könnte.

Citi Bank hat Prognose eine schlimmere Inflation von 18 % bis Januar 2023, insbesondere angesichts der Aufhebung der Energiepreisobergrenzen im Winter.

Annabel Fiddes, Economics Associate Director bei S&P Global bekannt dass Kundennachfrage, Arbeitskräftemangel und Rohstoffengpässe die Fertigung stark behinderten.

Der PMI für britische Dienstleistungen war zwar geschwächt, überraschte aber positiv und fiel nur leicht von 52.6 auf 52.5, entgegen den Erwartungen von 52. Angesichts der vorherrschenden Bedingungen dürfte die Expansion jedoch nur von kurzer Dauer sein.

USA

Trotz Inflation Im Juli etwas nachlassend und die Preise an der Zapfsäule nach niedrigeren Rohstoffpreisen auf unter 5 $ zurückgegangen, verzeichnete der August Composite PMI Flash laut Trading Economics einen verheerenden Rückgang auf 45, weit unter den bereits pessimistischen Marktschätzungen von 49.

Dieser Rücksetzer gegenüber dem Juli-Wert von 47.7 verstärkte die düstere Stimmung um die US-Wirtschaft inmitten des restriktiven Tons der Fed.

Marktkommentatoren werden den Kommentaren von Gouverneur Powell während der Sitzung in Jackson Hole am Freitag gespannt zuhören, um zu sehen, ob diese Kontraktion die Entschlossenheit der Fed schwächen könnte, ihre geldpolitische Normalisierung fortzusetzen.

Obwohl er über der Marktschätzung von 51.1 lag, ging der vorläufige PMI-Flash für das verarbeitende Gewerbe auf 51.3 zurück, verglichen mit dem vorherigen Wert von 52.2.

Ein November 2020 Studie des US Bureau of Labor Statistics ergab, dass das verarbeitende Gewerbe kurz vor der Pandemie zu 12.8 Millionen Arbeitsplätzen beigetragen hat.

Der Dienstleistungssektor absorbierte die Hauptlast der wirtschaftlichen Probleme des Landes mit einem tiefen Rückgang auf 44.1, verglichen mit dem Wert des Vormonats von 47.3.

PMI Manufacturing, PMI Services und PMI Composite fallen gelassen auf 25-Monats-, 27-Monats- und 27-Monats-Tiefs.

Siân Jones, Senior Economist bei S&P Global Market Intelligence angegeben dass der US-Privatsektor in schlechter Verfassung zu sein schien, da die Inflation die Verbraucherausgaben dämpfte und die Upstream-Nachfrage einschränkte. Zudem wird die Stellenbesetzung immer anspruchsvoller.

Obwohl die Inflation nachgelassen hat, bleiben die hohen Preise robust und es ist unklar, ob der CPI tatsächlich seinen Höhepunkt erreicht hat.

Aller Voraussicht nach werden den Volkswirtschaften weltweit düstere Tage bevorstehen, insbesondere angesichts steigender Zinsen.

Die Bemerkungen von Jerome Powell am Freitag werden der Schlüssel sein, um den nächsten Schritt der Fed zu entschlüsseln und relevante Risikokatalysatoren für den Rest des Jahres zu identifizieren.