Die Aktien von Kohl's Corp. stiegen im Montagshandel um 33 % und widersetzten sich damit einem äußerst negativen Markttrend, nachdem der Kaufhauseinzelhändler bestätigt hatte, dass er ein Übernahmeangebot erhalten hatte.
Das Wall Street Journal berichtete erstmals von einer Übernahme und schrieb, dass ein von Starboard Value LP unterstütztes Konsortium einen Deal im Wert von 9 Milliarden US-Dollar vorgeschlagen habe. Kohl's bestätigte am Montag den Erhalt eines Angebots und sagte, das Unternehmen werde „die Vorgehensweise festlegen, die seiner Meinung nach im besten Interesse des Unternehmens und seiner Aktionäre ist.“
Die Anleger mögen dem Angebot zwar optimistisch gegenüberstehen, UBS-Analysten sind jedoch skeptisch, dass es wie beschrieben zustande kommen würde. Die Forschungsgruppe behielt ihr Verkaufsrating für Aktien und ihr Kursziel von 38 US-Dollar bei.
„Der Schlüssel ist, dass wir glauben, dass es für die Investorengruppe aus zwei Gründen schwierig sein könnte, eine Finanzierung zu erhalten: 1) Wir bezweifeln, dass Kohls Immobilien wert genug sind, um als solche zu dienen
ausreichende Sicherheiten. 2) Wir glauben nicht, dass es einen operativen Turnaround-Plan gibt, der die Gläubiger davon überzeugen wird, genügend Kapital bereitzustellen, um den Deal zustande zu bringen“, schrieben Analysten unter der Leitung von Jay Sole.
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UBS schätzt den durchschnittlichen Wert jedes der 409 Kohl-Filialen auf 6 bis 8 Millionen US-Dollar, wobei sich darunter nur wenige „versteckte Juwelen“ befinden.
„Die Daten des UBS Evidence Lab und unsere Arbeit deuten darauf hin, dass Kohl's nur wenige Geschäfte in hochwertigen Immobilienmärkten wie Manhattan besitzt“, heißt es in der Mitteilung.
„Wir bewerten die Vertriebszentren und Hauptsitze von Kohl mit 0.8 bis 1.9 Milliarden US-Dollar. Wichtig ist, dass unsere Bewertung von 3.25 bis 5.00 Milliarden US-Dollar eigentlich nur auf eine Sale/Leaseback-Strategie anwendbar ist. Ein hypothetischer Immobilienentwickler, der einen Kohl's-Vermögenswert erwirbt, um ihn umzuwidmen, würde die Immobilie aufgrund der zahlreichen Kosten und Herausforderungen, die mit der Umwidmung von Einzelhandelsgeschäften einhergehen, wahrscheinlich mit einem Abschlag von 20 bis 25 % bewerten
Immobilie."
Analysten gehen außerdem davon aus, dass der Einzelhändler weiterhin Marktanteile verlieren wird, vor allem an Billiganbieter wie TJX Cos.
TJX,
Amazon.com Inc.
AMZN,
und andere Marken.
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Die Analysten von Cowen behielten ihr „Outperform“-Rating für die Aktie bei und erhöhten ihr Kursziel von 75 US-Dollar auf 73 US-Dollar.
„Cowen gibt eine Wahrscheinlichkeit von 60 bis 70 % für den Abschluss des Geschäfts an, wenn die Finanzierung durch einen Sale-Leaseback von über 3 Milliarden US-Dollar, eine Eigenkapitaleinlage von 2 Milliarden US-Dollar und eine 3.0-fache Verschuldungsquote gesichert ist; Wenn es alternativ nicht zu einem Sale-Leaseback kommt, kann ein Deal eine 4.0-fache Verschuldungsquote erfordern, um den Eigenkapitalbeitrag von 2 Milliarden US-Dollar konstant zu halten“, schreiben Analysten unter der Leitung von Oliver Chen.
Cowen glaubt, dass die Trendwende des Einzelhändlers „auf dem richtigen Weg ist“ und verweist auf die Sephora-Partnerschaft und andere Initiativen, aber Ergebnisse würden mehr Zeit in Anspruch nehmen.
Kohl's veröffentlichte am 18. Januar einen entsprechenden Kommentar, nachdem der aktivistische Investor Macellum Advisors GP LLC erklärt hatte, dass die Führung das Unternehmen „wesentlich schlecht verwaltet“.
„Basierend auf unserer Leistung im Jahr 2021 sind wir in der Lage, unsere wichtigsten Finanzziele für 2023 zwei Jahre früher als geplant zu übertreffen“, heißt es in dem Brief, in dem auch die Sephora-Partnerschaft sowie ein erneuerter Vorstand und andere Initiativen erwähnt werden.
„Wir blicken weiterhin zuversichtlich in die Zukunft und haben unsere Aktienrückkaufaktivitäten beschleunigt.“
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Die Nachricht ließ die Aktien anderer Kaufhäuser im Montagshandel steigen. Macy's Inc.
M,
Die Aktien stiegen um 16.7 % und Nordstrom Inc.
JWN,
war um 10.4% gestiegen.
Macy's sah sich selbst dem Druck aktivistischer Investoren ausgesetzt, wobei die aktivistischen Investoren Jana Partners LLC das Unternehmen dazu ermutigten, sein E-Commerce-Geschäft auszugliedern. Cowen-Analysten haben den Unternehmenswert dieses Unternehmens auf 11.5 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Die Kohl-Aktie ist im letzten Jahr um 38 % gestiegen, während der S&P 500-Index
SPX,
hat im Berichtszeitraum um 13.1% zugelegt.
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/kohls-soars-after-takeover-offer-but-skeptical-analysts-question-the-retailers-real-estate-value-11643046772?siteid=yhoof2&yptr=yahoo