Kohl's sollte woanders nach einem Käufer suchen

Der Plan der Franchise Group, Kohl's zu übernehmen, ähnelt früheren Deals im Einzelhandel, bei denen Unternehmen wie Mervyn's, Shopko und Toys"R"Us mit Schulden belastet und Vermögenswerte verkauft wurden, bevor sie schließlich scheiterten, berichtet Das Wall Street Journal.

Der Eigentümer von The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus und anderen Einzelhandelsmarken versucht, den größten Teil seines Angebots von 60 US-Dollar pro Aktie für Kohl's durch den Verkauf der Immobilien des Einzelhändlers zu finanzieren. Die Franchise Group, die 1 Milliarde US-Dollar ihres eigenen Geldes einbringen wird, hat letzte Woche einen Exklusivvertrag abgeschlossen dreiwöchige Verhandlungsfrist mit Kohl's, was nicht davon ausgeht, dass ein Deal abgeschlossen wird.

„Ich sehe nicht, wie die Franchise Group Kohls Geschäft viel Wert hinzufügen kann, und der Finanzierungsansatz ist besorgniserregend“, schrieb er RetailWire BrainTrust-Panelist Markus Rysky, CEO der HeadCount Corporation, in einem Online-Diskussion letzte Woche. „Ich verstehe, dass Kohls Management jedes seriöse Angebot prüfen muss, aber es scheint mir, dass es andere Möglichkeiten für Kohls gibt, die ein ermutigenderes Ergebnis darstellen. Und trotz schlechterer Verkaufsergebnisse ist Kohl's kein notleidender Einzelhändler und sie müssen keinen Deal machen – sie können ihre Zeit für bessere/andere Angebote abwarten.“

Viele der Branchenexperten auf der RetailWire BrainTrust stimmte zu, und selbst diejenigen, die Kohl's in Schwierigkeiten sahen, waren keine Fans der Aussicht, dass die Franchise Group die Kette besitzt.

„Braucht Kohl’s Hilfe?“ schrieb David Wendland, Vizepräsident für strategische Beziehungen bei der Hamacher Resource Group. "Ja. Ist ein Franchise-Modell oder ein Spiel mit Immobilien ein gangbarer Weg? Vielleicht. Bin ich zuversichtlich, dass die Franchise Group am besten passt? Wahrscheinlich nicht.“

Die Franchise Group hat, wie der Name schon sagt, ihr Geschäft nicht darauf aufgebaut, eigene Geschäfte zu betreiben, sondern Franchisenehmer für diese Arbeit zu finden. Bisher gab es keine Berichte, die darauf hindeuteten, dass es das gleiche Geschäftsmodell auf Kohl's anwenden würde. Obwohl die Vorstellung, dieses Modell auf Kohl's anzuwenden, für einige der BrainTrust besonders beunruhigend war.

„Wenn die Franchise Group keine besonderen und anderen Pläne hat als Kohls Franchise, ist dies eine fragwürdige Investition“, schrieb er Bob Amster, Direktor der Retail Technology Group. „Es gab mehr als ein Beispiel für Unternehmen, denen es nach einer Übernahme gut ging, aber die Tatsache, dass sie eine riesige Schuld einfach nicht bedienen konnten, was zu ihrem Untergang führte. Es wäre traurig, wenn Kohl durch diese Transaktion das gleiche Schicksal ereilen würde. Da muss es doch ein besseres Angebot geben.“

„Wenn die Franchise Group tatsächlich plant, eine Art ‚Franchise'-Modell bei Kohl's einzuführen und den Deal mit erheblichen Schulden zu belasten, dann ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine weitere Einzelhandelskatastrophe eintritt, ziemlich hoch“, schrieb er David Speer, Senior Partner, Industrieberatung, Einzelhandel, Verbrauchsgüter und Gastgewerbe bei Teradata. „Ehrlich gesagt sollte Kohl's ruhig bleiben und auf einen besseren Deal warten.“

Der potenzielle Eigentümer von Kohl's schließt sich allen öffentlich genannten Bietern der Kette an, um seine Immobilienbestände zu monetarisieren. Es scheint jedoch nicht, dass die Franchise Group versuchen wird, Kohls physische und digitale Aktivitäten abzuspalten, wie es andere getan haben, darunter die Acacia Group, Hudson's Bay, die Muttergesellschaft von Saks Fifth Avenue, und Sycamore Partners.

Die Simon Property Group und Brookfield Property Partners, Betreiber von Einkaufszentren und Miteigentümer von JCPenney und anderen Einzelhändlern, gehörten ebenfalls zu den mehr als 25 Unternehmen, die Berichten zufolge Interesse an der Übernahme von Kohl's bekundet haben. Die Geschichte deutet darauf hin, dass keiner der beiden Kohls Online- und Ladengeschäfte aufspalten würde.

Der Einzelhändler senkte, wie viele andere, seine jährliche Umsatz- und Gewinnprognose, nachdem seine Verkäufe im selben Geschäft um 5.2 Prozent zurückgegangen waren ersten Quartal. Kohl's passte seine Nettoumsatzprognose gegenüber dem letzten Jahr unverändert auf ein Prozent an, verglichen mit seiner vorherigen Prognose von zwei bis drei Prozent. Die Kette erwartet nun, dass ihr bereinigter Gewinn pro Aktie zwischen 6.45 und 6.85 US-Dollar liegt, verglichen mit einer Spanne zwischen 7.00 und 7.50 US-Dollar.

Einige auf BrainTrust wiesen auf einen anderen Weg hin, den der Einzelhändler einschlagen sollte, um seine Position zu verbessern.

„Ich hoffe, dass sie vorerst unverkauft bleiben“, schrieb sie Nikola Kinsella, SVP für globales Marketing bei Fluent Commerce. „Keiner der interessierten Spieler würde einen ausreichenden Mehrwert bieten, um einen Verkauf zu rechtfertigen. Kohl's sollte weiterhin mit neuen Partnerschaften und Angeboten innovativ sein und auf ein strategischeres, wertorientiertes Angebot warten, das ihnen helfen wird, langfristiges Wachstum voranzutreiben.“

„Sich auf den Weg zum Erfolg zu machen, wäre immer noch die beste Option, wenn man bedenkt, wie viel sie mit Konzepten wie den Amazon-Retouren – und mehr – Pionierarbeit geleistet haben“, schrieb sie Ananda Chakravarty, Vizepräsident für Forschung bei IDC.

Die PE-Alternative war für viele ein ausgetretener Pfad, der in die falsche Richtung führte.

„Ungeachtet der Frage des zukünftigen Erfolgs des Betriebsmodells hat die Geschichte der Übernahmen von Einzelhändlern durch stark fremdfinanzierte Übernahmen eine wirklich schlechte Erfolgsbilanz“, schrieb er Peter Charness, Einzelhandelsstrategie bei USTUST
Global.

„Ich muss sagen, es ist ermüdend geworden, zu sehen, wie Unternehmen wie die Franchise Group hereinkommen und ein Unternehmen seines Vermögens berauben, es mit Schulden belasten und dann sagen: ‚Ups – hat nicht funktioniert.'“, schrieb er Paula Rosenblum, Mitbegründer von RSR Research. „Ich möchte nicht noch eine Geschichte von Eddie Lampert Sears durchleben. Es ist ermüdend und nicht besonders nützlich.“