Kasachstan geht zu den Wahlen und hofft, dass die Investoren nach der Pandemie zurückkehren

Kasachstan ging am 20. November in vorgezogenen Wahlen an die Urnen. Es war sehr wahrscheinlich, dass Kassym-Zhomart Tokayev bei einem Erdrutschsieg gewinnen würde, und das tat er auch, wodurch er danach wieder in die Führungsposition zurückkehrte tragische Ereignisse im Januar letzten Jahres. Tokajew erzielte über 82 % der Abstimmung mit einer geschätzten Wahlbeteiligung von 70 %. Er wird für eine Amtszeit von sieben Jahren in Zentralasiens wichtigstem Frontier-Markt an der Macht sein.

„Trotz all seiner Herausforderungen ist Kasachstan die stabilste und fortschrittlichste Volkswirtschaft in Zentralasien“, sagt Roland Nash, Managing Partner, VPE Capital. „Die jüngsten politischen Unruhen sind die unvermeidliche Folge eines Wechsels an der Spitze einer stark zentralisierten Machtstruktur. Aber Präsident Tokajew scheint darauf bedacht zu sein, das gleiche Gleichgewicht wie sein Vorgänger aufrechtzuerhalten und es gleichzeitig für ausländische Investoren einfacher zu machen, zu investieren. Kasachstan hat in den letzten 30 Jahren eine große Investorenglaubwürdigkeit entwickelt.“

Covid und China bremsten die Wirtschaft. Kasachstan war einer der Hauptnutznießer des chinesischen Entwicklungsprojekts „One Belt, One Road“. Aber die letzten zwei Jahre waren schlecht für die chinesische Wirtschaft, was die Investitionen Kasachstans verlangsamt hat.

Die Präsidentschaftswahlen mit fünf Kandidaten konkurrieren wird vom Westen als wichtiger Schritt hin zu einer transparenteren und partizipativeren Regierung angesehen. Kasachstan ist eine junge Nation. Nicht nur demografisch (das Durchschnittsalter liegt bei etwa 30), sondern auch politisch. Es wurde bis 1991 von Moskau aus regiert.

Die Regierungspolitik wird sich weiterhin auf die Modernisierung konzentrieren, was Investitionen in Humankapital und die Anhebung des Lebensstandards bedeutet. Das bereinigte Nettoeinkommen für Kasachstan ist nicht so weit von Russland und China entfernt. Russland hat in diesem Jahr einen Vertrag abgeschlossen und wird dies voraussichtlich tun auf 9,500 US-Dollar fallen im Jahr 2022. Chinas beträgt 12,556 $. Und das Pro-Kopf-BIP Kasachstans für 2021 stieg auf 10,041 $, basierend auf Daten der Weltbank.

Hochrangige kasachische Beamte sagen, dass ihnen ein weiteres Jahr mit weiteren Wirtschaftsreformen bevorsteht. Wenn diese Reformen nicht umgesetzt werden, könnte es erneut zu mehr Bürgerprotesten gegen die Regierung kommen, wie sie Ende letzten Jahres und bis in den Januar hinein zu beobachten waren. Die Falle des mittleren Einkommens belastet China, Russland, Kasachstan und andere Länder, die den Übergang zur postindustriellen Hightech-Wirtschaft des 21^st Jahrhundert. Kasachstan versucht, sein langjähriges Versprechen der wirtschaftlichen Diversifizierung zu beschleunigen.

Das Land muss auch mehr sein als nur ein Hotspot für ausländische Direktinvestitionen, die auf den chinesischen Markt abzielen.

„Dies ist eine aufregende Zeit, um in Kasachstan zu sein“, sagt Marius Dan, Senior Executive Director für die Abteilung Corporate Strategy bei Franklin Templeton. „Aufgrund der wirtschaftlichen Stabilität Kasachstans, seiner reichlich vorhandenen natürlichen Ressourcen, seiner starken Fundamentaldaten auf dem Rohstoffmarkt und der politischen und wirtschaftspolitischen Reformen von Tokajew ist es eine aufregende Investitionsmöglichkeit.“

Energie-Lebensader für Europa

Kasachstan hat kürzlich am Rande der COP27-Konferenz zur Klimapolitik in Ägypten einen Vertrag über grünen Wasserstoff und ein Lieferabkommen für kritische Mineralien mit der Europäischen Union unterzeichnet.

Das Land war schon immer ein wichtiger Energielieferant, aber jetzt ist es zu einer Lebensader geworden, insbesondere für Europa. Russland erlaubt Kasachstan trotz Unterbrechungen Anfang dieses Jahres, sein Öl über die Pipeline des Caspian Pipeline Consortium (CPC) ins Schwarze Meer zu exportieren.

„Die größte Gefahr besteht darin, dass Präsident Tokajew in seinen Geschäften mit Moskau einen Fehltritt begeht. Das Land ist fast vollständig auf den russischen Transit angewiesen, um die meisten seiner Exporte auf den Weltmarkt zu bringen“, sagt Chris Weafer, CEO von Macro-Advisory, einem Makro-Investmentforschungsunternehmen.

Russland blockierte dreimal vorübergehend Ölexporte aus der KP Chinas, um Tokajew daran zu erinnern, dass Moskau dies einstellen kann, wenn es will. Aber Tokajew hat mehrfach dazu aufgerufen, den Krieg in der Ukraine zu beenden, und dem Westen versprochen, sich an die Sanktionen gegen Russland zu halten. Dennoch unterhält Tokajew sowohl zu Wladimir Putin als auch zu Wolodomyr Selenskyj positive Beziehungen, was man von keinem westlichen Führer behaupten kann. Tokajews ausgewogene Diplomatie sorgt dafür, dass Öl nach Europa fließt (einschließlich russisches Öl) und Bargeld nach Kasachstan fließt.

„Die Regierung plant, ihren angesammelten Reichtum an Kohlenwasserstoffen zu nutzen, um eine viel größere Diversifizierung der Wirtschaft zu schaffen“, sagt Weafer. „Heute ist die Wirtschaft entscheidend von Ölexporten abhängig.“ Rund 60 % des Wertes aller Exporte entfallen auf Öl. „Wenn es also eine globale Rezession geben würde, die den Ölpreis nach unten ziehen würde, oder wenn Kasachstan mit seinen Diversifizierungsplänen zu langsam vorankäme und die westliche Ölnachfrage stark zurückging, würde die kasachische Wirtschaft in Schwierigkeiten geraten.“

Das Land hat vor kurzem begonnen, Öl über Aserbaidschan und Georgien durch die sogenannte Mittlerer Korridor, Bau einer „Brücke“ über das Kaspische Meer nach Aserbaidschan, die Tanker einsetzen wird, um kasachisches Öl nach Baku in Aserbaidschan zu bringen, das die Pipelines Baku-Tiflis-Ceyhan und Baku-Supsa nutzen wird. Dieses Öl wird seinen Weg nach Europa finden.

Außerdem hat Kasachstan einen Großteil dieses Jahres damit verbracht, mehr Öl nach China zu verkaufen, und hat dazu beigetragen, seine Containertransporte von China bis nach Europa zu beschleunigen.

Darüber hinaus werden die Exporte über die Druzhba-Pipeline – auch bekannt als „The Friendship Pipeline“ – bis 2023 ausgeweitet. Dies ist eine Rohölpipeline, die in verschiedene Richtungen verläuft, aber kasachisches Öl mit Russland und weiter mit Europa verbindet. Kasachstan hat es geschafft, Anklagen wegen Umgehung von Sanktionen zu vermeiden (da ein Teil seines Öls russisch ist)

Struktur & Organisation

Die Anleger hoffen, dass die Wahlen die Wirtschaftsreformen beschleunigen werden, die bereits zu einem großen Teil Früchte getragen haben.

Kasachstans E-Commerce-Unternehmen Kaspi wurde 2020 zu einem Überraschungshit an der Londoner Börse. Einige Staatsunternehmen wie Kazatomprom, der Uranbergmann, haben in den letzten drei Jahren Anteile verkauft oder privatisiert mehr in Arbeit.

Laut einer kürzlich durchgeführten YouGov-Umfrage gaben zwei Drittel der westlichen Wirtschaftsführer an, dass die vom Präsidenten von Kasachstan durchgeführten politischen Reformen „das Land zu einer attraktiveren Investitionsmöglichkeit gemacht haben“.

Etwa 69 % der europäischen und US-amerikanischen Wirtschaftsführer sagten, die Reformen seien positiv für das Land. Die Studie ergab, dass 77 % glaubten, dass die Reformen „eine positive Auswirkung auf die Demokratie im Land haben würden“.

Britische und deutsche Wirtschaftsführer äußerten sich positiver über die Vorteile der politischen Veränderungen in der Hauptstadt Astana.

Europa ist Kasachstans größter Handelspartner. Etwa 4,00 Unternehmen mit europäischen Verbindungen sind in Kasachstan tätig. Britische und globale Unternehmen, darunter das Satellitenunternehmen OneWeb – an dem die britische Regierung beteiligt ist – und der US-Technologiekonzern Honeywell sind die neuesten Unternehmen, die sich im Land niederlassen.

Die YouGov-Umfrage wurde zwischen dem 1. und 9. November durchgeführt, wobei 350 Geschäftsinhaber und/oder Vorstandsmitglieder von Unternehmen aus den USA, Großbritannien und Deutschland befragt wurden. Die Umfrage wurde im Auftrag der Internationalen Handelskammer von Kasachstan durchgeführt und ergab, dass 82 % der hochrangigen Wirtschaftsführer der Meinung waren, dass die Regierung den angemessenen Themen für das Land Priorität einräumt, während 64 % der Meinung waren, dass die Führung der Regierung „sehr“ oder „ziemlich“ sei ' ernst mit der Verbesserung der Menschenrechte. Diese Überzeugung war unter US-Unternehmensführern am stärksten, wo 72 % dies sagten.

Wie in der Vergangenheit hat die Organisation für Sicherheit und Zusammenarbeit Europas die Wahlen in Kasachstan überwacht. Rund 330 Beobachter waren für die Wahl im Land.

Wenn Zentralasien wächst, wie jeder Frontier-Investor glaubt, steht Kasachstan immer noch im Zentrum von allem, sagt Weafer.

„Indien zeigt allmählich größeres Interesse an Zentralasien und insbesondere Kasachstan, nachdem es die Schienenverbindung des Internationalen Nord-Süd-Transportkorridors (INSTC) ins Leben gerufen hat“, sagt Weafer.

Diese größtenteils schienengebundene Route beginnt im südlichen Iran über eine Fährverbindung nach Mumbai und verläuft dann entlang der kaspischen Küste über Kasachstan bis nach St. Petersburg in Russland.

„Züge haben im September begonnen, diese Route zu benutzen, und es wird erwartet, dass die Mengen aus Indien, dem Iran und Russland zunehmen“, sagte er. „Das INSTC ist auch mit den chinesischen Belt-and-Road-Transitleitungen und dem europäischen Middle Corridor-Pipelinenetz nach Kasachstan verbunden. All dies bietet Kasachstan die Möglichkeit, einer der wichtigsten Verkehrsknotenpunkte am Kaspischen Meer zu werden“, sagt er. „Und eine wichtige Verbindung im Handel von Ost nach West und Nord nach Süd.“

Nash sagt, dass Kasachstan zu einer neuen bevorzugten Route für den Öl- und Gastransit wird (auch wenn diese Route die von der EU sanktionierten sehr russischen Kohlenwasserstoffe enthält).

„So wie der Krieg in der Ukraine den Wandel der europäischen Energiepolitik auf Warp-Geschwindigkeit beschleunigt hat, so ist der Anreiz, einen neuen Transportweg zu finden, um Russland zu umgehen, in die Höhe geschossen“, sagt Nash. „Kasachstan bietet die beste stabile Alternativroute. Auch ein wichtiger zusätzlicher Katalysator für das Investitionsumfeld in Kasachstan: der Exodus von Unternehmen und Menschen aus Russland. Einige der unternehmerischsten und am besten ausgebildeten Menschen in Europa verlassen Russland in Scharen, und Kasachstan ist eines ihrer Lieblingsziele.“

Kasachstan ist nach wie vor die größte Investitionsmöglichkeit in der Region.

„Es gibt nicht viele Liquid-Optionen zur Auswahl, obwohl wir hoffen, dass sich dies im Laufe der Zeit ändern wird. Die wenigen investierbaren Unternehmen – Halyk Bank, Kaspi und Kazatomprom – sind im Allgemeinen von hoher Qualität“, sagt David Nicholls, Portfoliomanager bei East Capital. Aufgrund des Krieges in der Ukraine hat beispielsweise die Stimmung für Schwellenmarktaktien die Bewertung von Kaspi erschüttert. Es wird jetzt zu einem günstigen 8-fachen Gewinn von 2023 gehandelt. Im vergangenen Jahr wurde er etwa 20 Mal gehandelt. Nicholls sagt, er erwarte, dass das Gewinnwachstum von Kaspi in diesem Jahr über 30 % liegen wird. Dieses Geschäftsklima hat Tokajew intakt gehalten.

„Wir halten seit langem Aktien aus Kasachstan“, sagt Nicholls. „Kasachstan ist im Vergleich zu anderen Frontier-Märkten attraktiv.“

Sieben weitere Jahre Tokajews Präsidentschaft dürften für ein Gleichgewicht zwischen Stabilität und wirtschaftlicher Entwicklung sorgen, und das wollen die Unternehmen in Ost und West. Darin sind sich russische, chinesische, europäische und US-amerikanische Unternehmen und Investoren einig.