(Bloomberg) – Aktien sind überbewertet und drohen weitere Verluste, da eine Divergenz mit Anleihen noch nicht geschlossen ist, sagen die Strategen von JPMorgan Chase & Co.
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Laut einem Team unter der Leitung von Marko Kolanovic spiegelt der bescheidene Rückgang der Aktienkurse in den letzten Wochen nicht den starken Zinsanstieg seit der letzten Sitzung der Federal Reserve wider. Für das aktuelle Niveau der Realzinsen sei der S&P 500 Index 2.5-mal zu teuer, schrieb er.
„Die Risikomärkte sind nicht auf die Politik und den Zyklus ausgerichtet“, schrieb Kolanovic am Montag in einer Notiz und sagte, dass längere Zinssätze zu Effekten wie Nachfragezerstörung, niedrigeren Margen und Abschreibungen von Vermögenswerten führen.
Während restriktive Fed-Kommentare und Daten, die auf eine erhöhte Inflation hindeuten, Anleihenhändler dazu veranlasst haben, eine viel restriktivere Geldpolitik als zuvor erwartet einzupreisen, reagierten Aktien verhaltener und vergrößerten die Divergenz zwischen den Anlageklassen. Der S&P 500 Index bleibt auch nach einem dreiwöchigen Rückgang um 4 % höher für das Jahr, während die Renditen von Staatsanleihen sich der 4 %-Marke nähern.
Kolanovic, der während des größten Teils des Ausverkaufs der Märkte im letzten Jahr einer der größten Optimisten der Wall Street war, hat seine Ansicht inzwischen umgekehrt und seine Aktienallokation Mitte Dezember reduziert, wobei er sich auf schwache Wirtschaftsaussichten für dieses Jahr beruft. Er warnte Anfang Februar davor, dass die Aktienrallye nach der letzten Sitzung der Fed eine Bärenmarktfalle sei. Der S&P 500 ist seit seinem Höchststand am 4.7. Februar um 2 % gefallen.
Jetzt stellt er auch die Selbstzufriedenheit des Marktes in Bezug auf Geopolitik fest, ein Risiko, das er in naher Zukunft wieder eskalieren sieht, zusammen mit Auswirkungen auf den Energiemarkt, angesichts des Potenzials für eine neue russische Offensive im Krieg mit der Ukraine und steigender Spannungen mit China.
„Das Risiko-Ertrags-Verhältnis für Aktien bleibt unserer Ansicht nach schlecht, was unsere Untergewichtung von Aktien verstärkt“, schrieb Kolanovic.
Es gibt einige Anzeichen dafür, dass Anleger beginnen, die Warnungen zu Aktien zu beachten. Laut Citigroup-Stratege Chris Montagu kehren Bären zaghaft an die Börse zurück.
Letzte Woche wurden neue Short-Positionen im Wert von 3 Milliarden US-Dollar zur S&P-500-Futures-Positionierung hinzugefügt und netto 5.1 Milliarden US-Dollar aus börsengehandelten Fonds abgezogen, schrieb er. Dennoch bleibt die Nettopositionierung positiv, was darauf hindeutet, dass entweder noch mehr abgewickelt werden muss oder dass die Anleger von der jüngsten rückläufigen Wende nicht überzeugt sind, fügte er hinzu.
(Aktualisierungen, um Kontext zu den Empfehlungen der Strategen hinzuzufügen)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-says-stocks-overvalued-121131368.html