Strategen von JPMorgan sagen, dass Aktien dem Ausverkauf von Anleihen vorerst trotzen können

(Bloomberg) – Aktienanleger sollten sich noch keine Sorgen darüber machen, dass sich die Renditekurven von US-Staatsanleihen umkehren, sagten die Strategen von JPMorgan Chase & Co., während der weltweite Ausverkauf von Anleihen Fahrt aufnahm.

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„Rezessionen beginnen normalerweise nicht vor der Umkehrung der Kurve, und die Vorlaufzeit könnte sehr erheblich sein, bis zu zwei Jahre“, schrieben die Strategen um Mislav Matejka in einer Notiz. „Außerdem übertrafen Aktien in diesem Zeitraum tendenziell deutlich die Anleihen“, sagten sie und fügten hinzu, dass der Höhepunkt an den Aktienmärkten historisch gesehen etwa ein Jahr nach der Umkehr liege.

US-Aktien sind auf dem Weg zu ihrem besten Monat in diesem Jahr und trotzen dem Krieg in der Ukraine und der Aussicht auf aggressivere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve, um die Inflation einzudämmen. Während ein Anstieg der Rohstoffpreise Bedenken hinsichtlich der Konjunkturaussichten aufkommen ließ und den steilsten Anleihenabschwung der Neuzeit verschärfte, blieben Aktien bisher weitgehend immun gegen Rezessionsängste.

„Rezessionen begannen im Durchschnitt erst 16 Monate nach der Umkehrung des Spreads und nie zuvor“, sagten JPMorgan-Strategen. Da die 10-Jahres-2-Jahres-Kurve „derzeit nicht völlig invertiert ist, hat die Uhr noch nicht zu ticken begonnen“ und „Aktien mittelfristig immer noch ein unterstützendes Risiko-Rendite-Verhältnis bieten“, heißt es in der Mitteilung.

Eine wachsende Zahl von Vermögensverwaltern geht davon aus, dass die Aktienindizes die rückläufigen Entwicklungen bei Anleihen bereits weitgehend eingepreist haben, während alle Anzeichen darauf hindeuten, dass die US-Wirtschaft weiterhin in guter Verfassung ist. Es zeichnen sich nun einige konträre Kaufsignale ab. Der Bull & Bear-Indikator der Bank of America zeigt zum ersten Mal seit Beginn der Pandemie im März 2020 einen Aktienkauf an.

Natürlich ist nicht jeder so zuversichtlich. Strategen von Morgan Stanley unter der Leitung von Michael Wilson sagten am Montag, dass der Gegenwind für das Wachstum durch den Politikwechsel der Fed, die hohe Inflation und den Krieg in der Ukraine „nicht eingepreist“ sei. Die Aktienrisikoprämie sollte höher sein, sagten sie, und stuften US-Finanzwerte von „Übergewichtung“ auf „Neutral“ herab.

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