(Bloomberg) – Nachdem sie die große Erholung an der Wall Street angeheizt haben, scheinen trendfolgende Quants nun bereit zu sein, Aktien abzustoßen, wenn der S&P 500 unter eine wichtige technische Schwelle fällt, warnt das Trading Desk von JPMorgan Chase & Co.
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Sollte die Benchmark-Anzeige unter ihren Durchschnittspreis der letzten 200 Tage fallen, könnten sogenannte Rohstoffhandelsberater gezwungen sein, Aktien im Wert von etwa 50 Milliarden US-Dollar abzustoßen, schätzt das Team von JPMorgan. Der Index lag am Freitag innerhalb von 1 % der Schwelle, die nahe bei 3,940 lag.
Neue Verkäufe würden einen Rückzug von globalen Aktien durch CTAs vertiefen, die laut Nomura Securities International in den letzten zwei Wochen bereits bei 40 Milliarden US-Dollar liegen. CTAs gehörten zu den quantitativen Akteuren, die dazu beigetragen haben, die Aktienrallye seit Oktober anzutreiben, nur um sich 2023 in Verkäufer zu verwandeln und den Neujahrsanstieg des Marktes zu dämpfen.
Es ist nicht einfach, sich ein klares Bild von der quantitativen Welt zu machen, und Modelle, die auf subjektiven Annahmen basieren, spucken oft unterschiedliche Zahlen zu Geldflüssen aus. Solche Projektionen sind zwar weit entfernt von einer exakten Wissenschaft, bieten aber einen Einblick in die Positionierung von Fast-Money-Händlern, einer technischen Kraft, auf die die Wall Street in einem Markt, in dem sich grundlegende Narrative ständig ändern, zunehmend fixiert ist.
Letztes Jahr häuften sich CTAs in den Inflationshandel, als die Federal Reserve die Zinssätze anhob und die Finanzierungsbedingungen straffte. Die Kohorte setzte auf einen stärkeren Dollar und wettete gegen Anleihen und Aktien, was zeitweise Vermögensbewegungen verstärkte. Der aktuelle makroökonomische Trend ist weniger klar umrissen, doch für Nomuras Cross-Asset-Stratege Charlie McElligott kann der Einfluss der Gruppe nicht ignoriert werden.
„Jetzt sehen Sie sich diese Übergangsphase an, in der Sie diesen Range-Trade haben werden, in dem der Dollar nachgibt, Risikoanlagen steigen, der FCI zu stark nachgibt, die Daten wieder steigen und die Fed wieder scharf reden muss“, sagte McElligott gegenüber Bloomberg TV . „Das macht es zu einem sehr taktischen Markt. Das wirkt sich weiter auf die Ströme aus, die den Markt wirklich bewegen können, wenn es so wenig Überzeugung von den fundamentalen Typen gibt.“
Die Aktien stiegen am Montag, und der S&P 500 ist bereit, für eine 200. Sitzung in Folge über seinem 26-Tage-Durchschnitt zu schließen, die längste Auftriebsserie seit Januar 2022. Der Aufschwung folgte einer schlechten Woche, als der Index für die schlechteste Performance von 2.7 % fiel das Jahr.
Aktien begannen das neue Jahr mit einer starken Rally inmitten von Spekulationen, dass die Fed die Zinsen später in diesem Jahr senken könnte. Nach einer Flut unerwartet starker Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation haben Händler ihre Zinserwartungen angepasst, was einen Rückgang bei allen Vermögenswerten auslöste.
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Quant-Händler wurden während der Januar-Rallye dazu gedrängt, ihre rückläufigen Wetten aufzulösen, eine Bewegung, die ihre Positionen jetzt anfälliger für Abwärtsbewegungen gemacht hat. Ein anhaltender Ausverkauf in der Nähe von 5 % würde systemische Strategien dazu zwingen, Aktien im Wert von 55 bis 60 Milliarden US-Dollar in der folgenden Woche abzustoßen, so eine Schätzung des Trading Desk von Morgan Stanley. Vor einem Monat hätte ein ähnlicher Marktrückgang zu einem Aktienverkauf von 10 bis 15 Milliarden US-Dollar geführt.
„Das systematische Gebot wird fortgesetzt, aber in einem viel langsameren Tempo und mit einer niedrigeren Messlatte, um sich in Angebot umzuwandeln“, schrieb das Team von Morgan Stanley am späten Freitag in einer Notiz.
–Mit Unterstützung von Dani Burger und Alix Steel.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-says-quants-sell-50-190608077.html