In einem ohnehin schon verwirrenden Jahr für Banken waren die Gewinne des zweiten Quartals noch mehr ein Kopfkratzer und es könnte mit Gewinnschätzungen zu tun haben.
Einfach ausgedrückt: Die Banken befinden sich in guter finanzieller Verfassung, aber ihre Gewinne waren schwächer als im Vorjahr – und in vielen Fällen waren sie weitaus schwächer als von Analysten geschätzt.
Wenn eine Bank verfehlt, ist es eine Frage der Leistung der Bank. Wenn mehrere Banken ausfallen, ist es an der Zeit, die Schätzungen zu hinterfragen. Für Investoren ist es wichtig zu erkennen, dass ein Rückgang der Gewinne nicht katastrophal sein muss.
Es wurde bereits erwartet, dass die Gewinne in diesem Jahr zurückgehen werden, da die größten Banken des Landes mit einem enormen Rückgang der Kapitalmarktaktivitäten zu kämpfen haben erste Anzeichen einer schwächelnden Wirtschaft.
Aber was in den Gewinnschätzungen für dieses Quartal möglicherweise nicht vollständig berücksichtigt wurde, war die Tatsache, dass die Gewinne des letzten Jahres überhöht waren, als die Banken Milliarden von Dollar freigegeben hatten, die sie für marode Kredite vorgesehen hatten – ganz zu schweigen von der absurd hohen Aktivität an den Kapitalmärkten.
Als keine Kreditverluste eintraten, wurden diese Reserven wieder in die Erträge aufgelöst. Jetzt, da sich die Banken auf eine Konjunkturabschwächung vorbereiten, bauen sie ihre Reserven wieder auf, aber nicht annähernd auf dem Niveau von 2020.
Werfen Sie einfach einen Blick auf einige der größten Banken.
Im zweiten Quartal 2020
JPMorgan Chase
erhöhte seine Reserven um 8.9 Milliarden US-Dollar, im zweiten Quartal 2021 gab es 3 Milliarden US-Dollar frei und fügte dann im letzten Quartal 400 Millionen US-Dollar hinzu.
Wells Fargo
(WFC) hatte ein Ähnliche Geschichte in den letzten zwei Jahren: Es fügte den Reserven im zweiten Quartal 8.4 2020 Milliarden US-Dollar hinzu, gab ein Jahr später 1.6 Milliarden US-Dollar frei und fügte dann im letzten Quartal 580 Millionen US-Dollar hinzu.
Diese Schwankungen beim Aufbau und der Auflösung von Reserven sind das Ergebnis eines kürzlich eingeführten Rechnungslegungsstandards namens Current Expected Credit Losses oder CECL, der Anfang 2020 in Kraft trat. Die Idee war, dass er die Banken dazu zwingen würde, sich auf schlechte Zeiten vorzubereiten, wenn die Wirtschaft ging es gut, so dass sie besser positioniert wären, wenn sich die Dinge nach Süden wenden. Die Reserven werden für Verluste gebildet, die möglicherweise eintreten oder nicht auftreten und den Bankgewinnen neue Volatilität verliehen haben.
Leider erlebte die Wirtschaft im ersten Jahr der Anwendung der Methodik einen beispiellosen pandemiebedingten Schock. Barron schrieb zuvor, wie Banken tatsächlich bereit wären, eine Outperformance zu erzielen trotz massiver Reservebauten vor zwei Jahren.
Jetzt, in einem etwas normaleren Wirtschaftszyklus, ist sich die Wall Street möglicherweise nicht sicher, wie sie die Ebbe und Flut von Reserveaufbauten und -freigaben prognostizieren soll. Eine Bank kann zusätzliche Reserven hinzufügen, um besonders vorsichtig zu sein, obwohl ihr Underwriting solide ist.
Bei dieser skurrilen Rechnungslegung ist es kein Wunder, dass mehrere Banken, darunter JPMorgan Chase,
Morgan Stanley
,
und Wells Fargo verpassten Schätzungen in der vergangenen Woche und warum Bankmanager frustriert sind, wenn sie über Reserven sprechen.
„Das Unternehmen verfügt über eine enorme zugrunde liegende Ertragskraft und beständige Einnahmen in den Bereichen [Geschäfts- und Verbraucherbank], Vermögensverwaltung, Verwahrung und Zahlungsdienste“, sagte Jamie Dimon, Chief Executive bei JPMorgan, sagte bei einem Anruf mit Analysten. „Und dann haben wir ziemlich volatile Streams. Jetzt haben wir den CECL, der natürlich ziemlich stark steigen oder fallen kann. Aber auch das ist eine Buchungsbuchung.“
Beim Handel am Freitag schienen die Märkte das Bild zu bekommen, dass die Banken trotz Gewinnausfällen gesund waren, da Finanzaktien einer der Sektoren mit der besseren Performance im S&P 500 waren.
Aber für Banken und ihre Investoren steht dieser neuere Standard vor einer steilen – und teuren – Lernkurve.
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