Jeremy Siegel sagt, es sei in Ordnung, auf spekulative Aktien zu „spielen“.

(Bloomberg) – Aktien von Meme-Aktien wie Bed Bath & Beyond Inc. und AMC Entertainment Holdings Inc. könnten wieder durchdrehen, aber das bedeutet nicht, dass Anleger sich von ihnen fernhalten müssen.

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Das sagt Jeremy Siegel, emeritierter Professor für Finanzen an der Wharton School der University of Pennsylvania, der sagt, dass solche volatilen Aktien mehr als alles andere Glücksspiel sind, obwohl die spekulativen Wetten immer noch einen kleinen Teil der Portfolios jüngerer Anleger ausmachen können.

Siegel nahm zusammen mit Jeremy Schwartz, Global Chief Investment Officer bei WisdomTree, am neuesten „What Goes Up“-Podcast teil, um darüber sowie über den Zustand der Wirtschaft, Inflation und Märkte zu sprechen.

Nachfolgend finden Sie komprimierte und leicht bearbeitete Höhepunkte des Gesprächs. Klicken Sie hier, um den vollständigen Podcast anzuhören, oder abonnieren Sie Apple Podcasts oder wo immer Sie ihn hören.

F: In den letzten Jahren haben wir das Wachstum von Einzelhändlern als eine wichtige Kraft auf den Märkten gesehen, die wir Meme-Aktien nennen. Wie denkst du darüber?

Siegel: Nehmen wir AMC, Bed Bath & Beyond, GameStop. Ihr Gesamtmarktwert ist was? Die Hälfte von 1 % der Aktien oder weniger. Und selbst wenn Sie noch ein paar Meme hinzufügen, erhalten Sie immer noch einen absolut verschwindend kleinen Teil des Marktes. Jetzt sehen sie vielleicht so aus, als gäbe es viel Feuerwerk – es gibt viel Bewegung. Wenn Sie auf Glücksspiel stehen und das mögen, dann machen Sie es gut. Vor einem Jahr sagte ich etwas konservativ, ich glaube nicht, dass sie sich für langfristige Anleger lohnen werden. Sie sind mehr als alles andere Glücksspielfahrzeuge.

Aber ich empfehle jungen Leuten immer, wenn Sie mit 10% oder 15% Ihres Portfolios in diesen Spielen spielen möchten, gut. Aber legen Sie die anderen 85 % in eine Art indexierten langfristigen Fonds, der für Sie von Bedeutung sein wird, wenn Sie endlich erwachsen sind.

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Ich will das nicht schmälern, wenn ich sage, endlich erwachsen werden, denn einige von ihnen sind Erwachsene. Übrigens wissen einige Leute, wie man diese Märkte spielt. Ich sage, wenn Sie wie ich in Rente gehen. Wie gesagt, es macht Spaß, mit einer Portion zu spielen. Ich sage meinem Sohn, er soll mit einer Portion spielen. Aber machen Sie das nicht zu einem großen Teil Ihres Portfolios, es sei denn, Sie haben unglaublich viel Geld und können es sich leisten, 80 % davon zu verlieren.

F: Was erwarten Sie von der Fed für den Rest dieses Jahres?

Siegel: Was sie tun und was sie tun sollten, ist nicht unbedingt dasselbe. An diesem speziellen Punkt denke ich, was sie tun sollten, ist auf der etwas weniger aggressiven Seite. Angesichts der Daten, die uns bisher vorliegen – auch hier können sich die Dinge ändern, wenn Daten eintreffen –, denke ich nicht, dass sie bis Ende des Jahres um mehr als 100 Basispunkte steigen sollten.

Jetzt sind viele Leute über meine Empfehlung überrascht, da ich sicherlich ein Superfalke war und wahrscheinlich früher als jeder andere Prognostiker oder Ökonom vor Inflation gewarnt habe. Der Grund, warum ich hier die leichte Seite empfehle, ist, dass ich mir die Inflation vor Ort anschaue – nicht in den offiziellen Statistiken, die vom Bureau of Labor Statistics veröffentlicht werden, sondern was tatsächlich auf den aktiven Märkten passiert, auf den Märkten, die Preise festlegen werden täglich bestimmt, Rohstoffmärkte, Energiemärkte und besonders auch der Wohnungsmarkt – ich sehe sinkende Preise. Steigende Preise sehe ich nicht wirklich.

Das bedeutet nicht, dass wir keine steigenden Preise im Verbraucherpreisindex sehen werden, weil die Art und Weise, wie er aufgebaut ist, sehr hinter dem zurückbleibt, was da draußen tatsächlich vor sich geht. Trotzdem denke ich, dass der Anstieg, der bisher stattgefunden hat und was der Markt erwartet und eingebaut hat, die Geldmenge dramatisch verlangsamt hat. Tatsächlich ist die Geldmenge seit März geschrumpft, was fast ein beispielloses Ereignis ist. Obwohl Inflation in Vorbereitung ist, sollten wir daher meiner Meinung nach an dieser Stelle nicht übermäßig aggressiv werden. Ich sehe, dass die Inflation in der realen Welt ihren Höhepunkt erreicht, obwohl wir in den Statistiken hoch bleiben werden.

F: Sie sagten kürzlich, dass wir uns bereits in einer leichten Rezession befinden – können Sie mehr darüber sagen?

Siegel: Eine Art Faustregel: Eine Rezession sind zwei rückläufige Quartale des realen BIP. Laut offizieller Statistik hatten wir sie im ersten und zweiten Quartal. Und das meinte ich. Nun, ich glaube nicht, dass es eine Rezession genannt wird. Das National Bureau of Economic Research, das eine private Forschungsorganisation und nicht die Regierung ist, trifft Monate später die offizielle Entscheidung. Und sie betrachten viel mehr als nur das BIP.

Aber ich sagte, dass es so aussah, als befänden wir uns in einer echten, wenn nicht gar einer regelrechten Rezession, einer Wachstumsrezession, die sich übrigens in diesem Quartal fortzusetzen scheint. Schätzungen, die ich bekomme, liegen zwischen null und eins. Jetzt haben wir wirklich nur Daten für Juli. Aber nichtsdestotrotz hatten wir einen beispiellosen Rückgang des BIP und gleichzeitig ein robustes Arbeitsmarktwachstum, das in der Geschichte absolut beispiellos ist.

Wenn wir 3.2 Millionen Arbeitsplätze auf der Gehaltsliste hinzugefügt haben und das BIP gesunken ist, wie ist das möglich? Was tun diese Leute? Drehen sie Däumchen oder behaupten sie, dass sie acht Stunden zu Hause arbeiten, wenn sie vier Stunden zu Hause arbeiten? Ich weiß nicht. Aber wir haben etwas, das wir noch nie hatten. Und ich meine 75 Jahre Statistik, wir hatten noch nie zuvor ein Wachstum der Erwerbsbevölkerung und ein sinkendes BIP, und die Größenordnungen sind absolut atemberaubend. Und ich denke, die Fed und die Biden-Administration sollten an diesem Problem arbeiten, wie wir all diese Leute, Neueinstellungen und dennoch sinkendes BIP haben. Es ist ein Zusammenbruch der Produktivität in den Daten, der beispiellos ist. Und ich meine es, in fast Größenordnungen, wir haben so etwas noch nicht gesehen.

F: Wo ist Ihrer Meinung nach derzeit der beste Ort, um zu investieren?

Schwartz: Eines der Dinge, an denen wir großes Interesse sehen, sind variabel verzinsliche Treasuries. Bei der Laufzeit wäre ich noch vorsichtig. Wir denken vielleicht, dass die Zinsen nicht mehr viel weiter gehen können, aber mit der umgekehrten Kurve könnten Sie sehr gute kurzfristige Zinsen erzielen und dieses Durationsrisiko nicht eingehen. Unser variabel verzinslicher USFR-Treasury-Fonds ist jetzt unser größter ETF mit über 7 Milliarden US-Dollar. Und das, würde ich sagen, ist das beste Spiel für die Fed und den Anleihemarkt.

Bei den Aktien gab es sicherlich eine enorme Faktorrotation von den teuren Wachstumsaktien hin zu Substanzwerten, und kein besserer als einer der ursprünglichen ETFs, die WisdomTree vor 16 Jahren aufgelegt hat – DHS, hohe Dividenden – war im Jahresverlauf deutlich positiv. Und das wird mit Even-Value-Aktien verglichen. Der Wert hat das Wachstum übertroffen. Das Wachstum ist zurückgeblieben. Das teuerste Wachstum hinkte am meisten hinterher. Aber hohe Dividenden sind positiv – offensichtlich gehört Energie dazu, aber es ist nicht nur Energie, es macht weniger als 20 % Energie aus – und so übertreffen die Aktien mit hohen Dividenden in jedem Sektor die Aktien mit niedrigeren Dividenden in jedem Sektor.

Die Rohstoffe und der Dollar halte ich für sehr interessant. Denn oft gab es eine negative Korrelation und Sie dachten, Sie bräuchten einen fallenden Dollar, damit Rohstoffe gut abschneiden. Man könnte sagen, dass eines der Dinge, die Gold unterdrücken, der sehr starke Dollar und die höheren Zinssätze sind, die Sie dieses Jahr bekommen haben. Aber der Dollar setzt seine Dynamik fort. Es war teilweise ein Kurshandel.

Wenn Sie sich beispielsweise das Pfund und den Euro ansehen, handelt es sich tatsächlich mehr um die Energiekrise. Wenn Sie sich insbesondere das Pfund ansehen, stiegen die Kurse und das Pfund fiel. Und so gibt es eine Menge interessanter Dinge im Dollar. Wir waren einer der ersten Anbieter von währungsgesicherten ETFs. Sie haben immer noch keine sinnvollen Flüsse zu diesen gesehen. Sie haben gesehen, wie der Dollar fließt. Sogar in dieser Woche sahen wir Zuflüsse in den Dollar, die auf Höchststände zurückkehrten. Die Währungsabsicherer setzen immer noch auf den Euro, den Yen und all ihre traditionellen internationalen Fonds, was mich überrascht. Aber der Dollar war aufgrund der höheren Fed-Zinsen sehr, sehr stark.

(Aktualisierte Überschrift, zweiter Absatz)

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