Jeremy Grantham warnt davor, dass sich eine „Tragödie“ abzeichnet, da die „Superbubble“ der Aktie platzen könnte

„Eines dieser Merkmale ist die Bärenmarktrallye nach der anfänglichen Derating-Phase des Rückgangs, aber bevor die Wirtschaft eindeutig begonnen hat, sich zu verschlechtern, wie es immer der Fall ist, wenn Superblasen platzen“, sagte Grantham. „Dies hat in allen drei vorangegangenen Fällen mehr als die Hälfte der anfänglichen Verluste des Marktes wieder wettgemacht und unvorsichtige Anleger gerade rechtzeitig zurückgelockt, damit der Markt wieder abwärts geht, nur noch bösartiger, und die Wirtschaft schwächelt. Die Rallye in diesem Sommer passt bisher perfekt ins Schema.“

Der US-Aktienmarkt brach in der ersten Hälfte des Jahres 2022 ein, da die Anleger erwarteten, dass eine steigende Inflation zu einer restriktiven Federal Reserve führen würde. Der S&P 500 schloss am 3,666.77. Juni auf einem Jahrestief von 16 über den Sommer anschwellen zusammen mit anderen Aktien-Benchmarks angesichts des Optimismus der Anleger über Anzeichen dafür, dass die höchste Inflation seit Jahrzehnten nachlässt. 

Fed-Chef Jerome Powell kürzlich beendete diese Kundgebung Mit seiner Rede am 26. August beim Wirtschaftssymposium in Jackson Hole, Wyo, machte er die Gewinne dieses Monats zunichte, als er wiederholte, dass die Zentralbank ihre Geldpolitik weiter straffen würde, um die steigende Inflation zu zähmen. Er warnte davor, dass die Fed die Inflation bekämpfen werde, bis die Arbeit erledigt sei, auch wenn dies den Haushalten und Unternehmen Schmerzen bereiten könne.

„Der US-Aktienmarkt bleibt sehr teuer und ein Anstieg der Inflation wie in diesem Jahr hat immer ein Vielfaches geschadet, wenn auch diesmal langsamer als normal“, sagte Grantham. „Aber jetzt beginnen sich auch die Fundamentaldaten enorm und überraschend zu verschlechtern: Zwischen COVID in China, Krieg in Europa, Lebensmittel- und Energiekrisen, fiskalischen Straffungen in Rekordhöhe und vielem mehr sind die Aussichten weitaus düsterer, als es im Januar hätte vorhergesehen werden können.“ 

Grantham hatte in einer Zeitung vom Januar davor gewarnt, dass sich die USA nach massiven Anreizen während der COVID-19-Pandemie dem Ende einer „Superblase“ näherten, die sich über Aktien, Anleihen, Immobilien und Rohstoffe erstreckte.

Siehe: 'Viel Glück! Wir alle brauchen es“: Der US-Markt nähert sich dem Ende der „Superblase“, sagt Jeremy Grantham

In seiner Zeitung vom Mittwoch sagte Grantham: „Die aktuelle Superblase weist eine beispiellos gefährliche Mischung aus anlagenübergreifender Überbewertung (mit Anleihen, Immobilien und Aktien, die alle kritisch überteuert sind und jetzt schnell an Schwung verlieren), Rohstoffschock und Fed-Falkensucht auf.

Das Platzen von Superblasen hat laut Grantham mehrere Phasen. 

Erst bildet sich die Blase und dann ein „Rückschlag“ bei den Bewertungen – wie z die in der ersten Hälfte des Jahres 2022 gesehen – tritt auf, wenn Investoren erkennen, dass „Perfektion“ nicht von Dauer sein wird, sagte er. „Dann gibt es das, was wir gerade gesehen haben – die Bärenmarktrallye“, bevor sich schließlich „die Fundamentaldaten verschlechtern“ und der Markt auf ein Tief fällt.

„Bärenmarkt-Rallyes in Superbubbles sind einfacher und schneller als alle anderen Rallyes“, sagte er. „Investoren vermuten, dass diese Aktie vor 100 Monaten für 6 Dollar verkauft wurde, also muss sie jetzt bei 50 oder 60 oder 70 Dollar billig sein.“

Beim Intraday-Höchststand am 16. August hatte der S&P 500 laut Grantham 58 % seiner Verluste seit seinem Tief im Juni wieder gut gemacht. Das war „diesen anderen historischen Superblasen unheimlich ähnlich“. 

Zum Beispiel „erholte sich der Markt vom Novembertief 1929 bis zum Aprilhoch 1930 um 46 % – eine 55-prozentige Erholung des Verlustes vom Höchststand“, sagte er.

Er hob auch die „Geschwindigkeit und das Ausmaß“ anderer Bärenmarkt-Rallyes hervor. 

„Im Jahr 1973 machte die Sommerrallye nach dem anfänglichen Rückgang 59 % des Gesamtverlusts des S&P 500 vom Hoch wieder wett“, schrieb er. Vor kurzem, im Jahr 2000, schrieb Grantham, dass „der Nasdaq (der das Hauptereignis der Tech-Blase gewesen war) 60 % seiner anfänglichen Verluste in nur 2 Monaten wieder wettgemacht hat“.

Die US-Aktien schlossen am Mittwoch niedriger, wobei alle drei großen Benchmarks am letzten Augusttag einen vierten Tag in Folge mit Rückgängen verzeichneten. Der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.88%
fiel um 0.9 %, während der S&P 500
SPX,
-0.78%
fiel um 0.8 % und der technologielastige Nasdaq Composite
COMP,
-0.56%
rutschte 0.6%. 

Lesen: Die Sommerrallye der Aktienmärkte ging im August aus. Hier ist, was die Geschichte über den September sagt.

„Wirtschaftsdaten hinken unweigerlich wichtigen Wendepunkten in der Wirtschaft hinterher“, sagte Grantham. „Erschwerend kommt hinzu, dass an Wendepunkten wie 2000 und 2007 Datenreihen wie Unternehmensgewinne und Beschäftigung nachträglich massiv nach unten revidiert werden können.“

„Während dieser Verzögerung findet normalerweise die Bärenmarktrallye statt“, sagte er. Und jetzt scheint die aktuelle Superblase laut Grantham „zwischen dem dritten und letzten Akt pausiert“ zu haben. 

„Bereiten Sie sich auf ein episches Finale vor“, sagte er. „Wenn sich die Geschichte wiederholt, wird das Stück wieder eine Tragödie sein. Wir müssen dieses Mal auf einen kleineren hoffen.“